Теперь Bitcoin приносит проценты: как зарабатывать на своем BTC, пока его цена растет

Bitcoin теперь представляет собой не только актив для торговли или хранения стоимости; он начинает приносить проценты.

Однако есть нюанс: монеты, приносящие эти вознаграждения, не могут быть перемещены в течение месяцев или лет. Все больше держателей блокируют свои BTC в контрактах с временными ограничениями, которые обещают доходность, но также замораживают предложение.

С положительной стороны, это сокращает свободное предложение на рынке и открывает путь к будущим скачкам цен, вызванным дефицитом предложения.

Timelocked и стейкинговые Bitcoin создают структуру длительности в наборе UTXO, что влияет на свободное обращение, издержки исполнения и реакцию комиссий.

Наиболее заметно это изменение проявляется в модели самокастодиального хранения Babylon, которая использует скриптовые timelock-и Bitcoin, позволяя держателям стейкать монеты без обертывания, а также в общем росте использования locktime на L1.

По данным Babylon, в настоящее время застейкано около 56,900 BTC. Согласно документации по скриптам стейкинга Babylon, дизайн опирается на примитивы CLTV и CSV для обеспечения временных ограничений, так что длительность фиксируется непосредственно на уровне UTXO, а не через мост или синтетические претензии.

Макроэкономический фон для дефицита предложения уже сформирован.

Долгосрочное предложение держателей приближается к 14.4 миллиона BTC, а неликвидное предложение — к 14.3 миллиона BTC. Это поведенческие когорты, а не жесткие блокировки. Тем не менее, они показывают, насколько дополнительная длительность от timelock-ов может повлиять на количество монет, доступных для удовлетворения нового спроса или для продажи при падениях.

Эффективный прокси свободного обращения вычитает застейканные в Babylon монеты и дисконтированную долю других временно заблокированных выходов из циркулирующего предложения, чтобы сделать эту связь конкретной. Дисконт учитывает, что некоторые timelock-и скоро истекают, а некоторые скрипты допускают частичное расходование.

В результате свободное обращение меняется в зависимости от текущего стейкинга и использования locktime, а не только от цены.

Управленческие и политические решения сокращают операционное окно для стейкеров, одновременно увеличивая стоимость защиты. Задержка на разблокировку для новых стейков была сокращена с 1,008 до примерно 301 блока, что составляет около 50 часов при целевом времени блока.

То же изменение увеличило предустановленную комиссию за заранее подписанные slashing-транзакции до 150,000 sats, что при типичном размере транзакции 355-vB составляет около 422 sat за vB.

Этот параметр призван гарантировать включение в блок против цензуры в течение ряда блоков и становится инструментом управления рисками, когда комиссия начинает расти. В спокойных условиях предустановленные slashing-комиссии проходят без задержек, и пользовательский опыт стейкинга стабилен.

Когда медианные комиссии находятся в диапазоне 50–200 sat за vB, предустановленная комиссия все еще проходит, но child-pays-for-parent пакеты для не-slashing операций становятся дороже.

Если медианные значения приближаются к предустановленной slashing-комиссии, риск задержки slashing возрастает, если только минимальное значение не изменится или политика не улучшит возможность передачи и майнинга пакетов.

Согласно Bitcoin Optech, ретрансляция транзакций версии 3, также называемая TRUC, и пакетная ретрансляция продвигаются по политическому треку и призваны сделать пакеты ancestor и child более безопасными и предсказуемыми, что важно, когда многим пользователям нужно одновременно разблокировать монеты.

Текущие наблюдения за комиссиями не полностью отражают это структурное давление.

Рынок фиксирует медианные комиссии около 1 sat за vB, что указывает на свободное пространство в блоках. В то же время mainnet.observer теперь выделяет timelock-и по высоте и времени, а также показывает распределение комиссий, позволяя отслеживать, растет ли доля заблокированных UTXO при низких типичных комиссиях.

Если доля timelocked растет, маржинальный пользователь, которому нужно быстро перевести средства, больше полагается на ancestor-пакеты и механику CPFP, поэтому пики давления на комиссии могут становиться острее, даже если базовый спрос не меняется.

Это механический канал, а не вопрос настроений, и он напрямую связывает длительность с формой всплесков комиссий.

Размер эффекта длительности можно оценить простыми диапазонами. Используя циркулирующее предложение около 19.7–19.8 миллионов BTC, вычитая текущее количество застейканных в Babylon монет и консервативную долю других временно заблокированных выходов, получаем следующие направления:

Case Babylon staked BTC λ-adjusted time-locked BTC Estimated free-float reduction (BTC) Share of supply (approx.)

Base	57,000	10,000	67,000	~0.34%
Growth	100,000	10,000	110,000	~0.56%
Stretch	200,000	20,000	220,000	~1.11%

На каждые дополнительные 50,000 BTC, переведенные в жесткие timelock-и или стейкинг Babylon, свободное обращение сокращается примерно на 0.25 процента предложения.

Это та часть книги, которую можно задействовать за одну сессию, поэтому даже небольшие изменения доли длительности могут изменить глубину на верхних уровнях книги.

Неликвидные и долгосрочные когорты держателей по-прежнему полезны для анализа, однако приведенная выше арифметика свободного обращения намеренно учитывает только явные скриптовые ограничения и стейкинг Babylon, чтобы избежать двойного учета поведенческих кошельков, которые также заблокированы по времени.

Слой расчетов добавляет новых потребителей длительности.

Citrea позиционирует zk-rollup, который рассчитывается на Bitcoin и устанавливает собственное окно финальности, чтобы обеспечить предсказуемые временные горизонты для обеспечения и расчетов. Согласно блогу проекта, он движется к mainnet.

Депозиты Stacks sBTC уже работают, создавая путь для обеспечения, привязанного к BTC, которое взаимодействует с L1 через временные окна, а не мгновенные погашения. Эти решения опираются на timelock-и для управления безопасностью пега и гарантиями расчетов, что означает, что спрос на длительность на L1 может расти, даже если спотовая торговля остается стабильной.

Постоянная безрисковая ставка около 4 процентов по 10-летним облигациям США, видимая на стандартных панелях ставок и упомянутая в обновлении Citrea, дает финансовый контекст, почему нарратив о доходности может поддерживать спрос на длительность даже при низкой волатильности цен.

Время принятия политических решений имеет значение. Bitcoin Core v30 только что был выпущен с активными дебатами о настройках mempool и правилах ретрансляции.

Bitcoin Core v30 вышел с улучшениями пакетной ретрансляции и политическими настройками по умолчанию, особенно для OP_RETURN, которые теперь заметно более либеральны, если оператор не решит вернуться к более строгим настройкам. Это улучшает способность системы перемещать критически важные пакеты во время перегрузки, снижая хвостовой риск для slashing-транзакций, когда комиссии приближаются к предустановленным значениям.

Если бы настройки по умолчанию были более строгими, большая часть нагрузки перешла бы на уровень комиссий и параметры управления, такие как минимальная slashing-комиссия Babylon. В любом случае, комиссии и политика стейкинга теперь связаны через mempool.

Два практических замечания должны стать основой для краткосрочного мониторинга.

Во-первых, изменение Babylon по разблокировке применяется к новым стейкам, в то время как старые руководства могут по-прежнему ссылаться на прежнюю задержку в 1,008 блоков, поэтому при анализе данных важно учитывать временные когорты.

Во-вторых, снимки распределения комиссий с mainnet.observer, включая долю транзакций менее 1 sat за vB, можно сопоставлять с текущим количеством застейканных в Babylon монет, чтобы отслеживать, растет ли длительность во время спокойных блоков.

Постоянное увеличение общего количества застейканных монет до 100,000 BTC потребует обновления сценариев свободного обращения, а сдвиг комиссионных корзин к более высоким медианным значениям вновь выведет на первый план предустановленную slashing-комиссию Babylon.

В итоге формируется рынок, на котором измеримая часть монет теперь имеет дату погашения, установленную скриптом или условиями стейкинга, а пиковое поведение комиссий определяется тем, сколько из этих монет нужно переместить одновременно.

Форма этой кривой теперь зависит от количества стейков Babylon, текущих комиссионных режимов и окончательных политических решений Bitcoin Core.

Публикация Bitcoin now pays interest: How to earn money on your BTC while pumping the price впервые появилась на CryptoSlate.