Азиатские биржи ужесточают меры против криптовалютных накопителей, выдающих себя за публичные компании

Три крупнейших фондовых рынка Азии ужесточают правила листинга и усиливают контроль за компаниями, чтобы не допустить их превращения в квази-криптовалютные инвестиционные инструменты.

Этот шаг предпринимается на фоне того, как регуляторы по всему региону обращают внимание на возникающее явление Digital Asset Treasuries (DATs). Эти компании существуют, прежде всего, для сбора и хранения криптовалют, а не для ведения традиционного бизнеса.

Возрастающее сопротивление отражает смену курса в отрасли, которая способствовала росту Bitcoin в 2025 году. Крупнейшая в мире цифровая валюта достигла рекордной отметки в $126,251 6 октября, что стало историческим максимумом и ростом на 18% с начала года, поскольку публичные компании по всему миру переняли тактику накопления Bitcoin, впервые реализованную MicroStrategy Inc. Майкла Сэйлора с капитализацией $70 миллиардов.

Однако в последние месяцы энтузиазм снизился. Акции DAT резко упали вслед за общей коррекцией крипторынка, и, по оценкам 10X Research, розничные инвесторы потеряли более $17 миллиардов.

Гонконг принимает меры по ограничению цифровых казначейств

По сообщениям, Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) за последние несколько месяцев либо отклонила, либо поставила под сомнение заявки как минимум пяти компаний, стремящихся перейти к казначейским моделям, ориентированным на цифровые активы, ссылаясь на правила листинга, запрещающие поддержание крупных ликвидных позиций. Ни одно из приложений не было одобрено.

Одно из правил биржи классифицирует компании, у которых большинство активов находится в наличных или краткосрочных инвестициях, как “cash companies”, которые могут быть приостановлены или исключены из листинга. Эта политика направлена на то, чтобы не допустить использования статуса публичной компании для спекулятивной прибыли.

“Правила листинга напрямую определяют, насколько быстро и прозрачно может работать модель цифрового казначейства”, — сказал Рик Маэда, криптоаналитик из Токио в Presto Research. Правила, которые “предсказуемы и благоприятны”, привлекают капитал и повышают доверие инвесторов, в то время как более жесткая среда замедляет скорость реализации DAT, добавил он.

Представитель HKEX заявил, что структура биржи обеспечивает поддержание всеми листинговыми и подающими заявки компаниями “жизнеспособной и устойчивой” бизнес-деятельности.

Индия и Австралия следуют примеру

В Индии Bombay Stock Exchange (BSE) недавно отклонила заявку Jetking Infotrain на выпуск новых акций посредством преференциального размещения после того, как компания объявила о планах инвестировать часть вырученных средств в криптоактивы. Компания обжаловала это решение, как указано в регуляторных документах.

Австралия заняла аналогично осторожную позицию. Australian Securities Exchange (ASX) запрещает листинговым компаниям держать более 50% баланса в наличных или эквивалентных активах, что фактически блокирует модель DAT.

Софтверная компания Locate Technologies Ltd., начавшая покупать Bitcoin в этом году, теперь переносит свой листинг в Новую Зеландию, где NZX проявляет большую открытость к DAT.

Представитель ASX отметил, что хотя стратегии цифрового казначейства не запрещены напрямую, компаниям, реализующим их, следует рассмотреть возможность структурирования своей экспозиции как биржевых фондов (ETF), чтобы соответствовать стандартам листинга.

Япония выделяется как единственный крупный рынок Азиатско-Тихоокеанского региона, где листинговые компании могут свободно применять стратегии цифрового казначейства. Местные правила позволяют компаниям поддерживать значительные денежные резервы, предоставляя большую гибкость для инвестиций в Bitcoin.

“Как только компания раскрывает информацию о покупке Bitcoin, трудно утверждать, что такие действия неприемлемы”, — заявил Хироми Ямадзи, CEO Japan Exchange Group, на пресс-конференции в сентябре.

В настоящее время Япония лидирует в регионе с 14 компаниями, держащими Bitcoin, согласно данным BitcoinTreasuries.net. Среди них — оператор отелей Metaplanet Inc., владеющий примерно $3.3 миллиардами в Bitcoin. Акции компании резко выросли в начале года, но затем упали более чем на 70% от июньского пика.

Однако даже в Японии, благоприятной для DAT, ситуация может измениться. MSCI Inc., один из крупнейших мировых провайдеров индексов, предложил исключить компании с преобладанием DAT из своих глобальных индексов, утверждая, что они напоминают инвестиционные фонды. Этот шаг последовал за продажей акций Metaplanet на сумму $1.4 миллиарда в сентябре, большая часть которых была направлена на покупку Bitcoin.

Трэвис Ланди, аналитик по японским акциям в Smartkarma, предупредил, что если предложение MSCI будет принято, DAT могут лишиться пассивных притоков средств и премии в оценке.”

Различия в подходах по всей Азии подчеркивают продолжающиеся регуляторные трудности в поиске баланса между инновациями в управлении цифровыми активами и защитой инвесторов.

В то время как гибкие правила Японии способствовали экспериментам, Гонконг, Индия и Австралия ужесточают контроль для поддержания целостности рынка и предотвращения спекулятивных перегибов.

На данный момент модель DAT, некогда символизировавшая корпоративный энтузиазм по отношению к криптовалютам, теряет импульс, поскольку регуляторы напоминают рынкам: накопление цифровых активов без устойчивого бизнеса за этим остается рискованной стратегией.