Биткоин собирается «расстаться» с криптовалютами?

Bitcoin не расстаётся с криптовалютой, он просто адаптируется к своей роли.

Автор: Thejaswini M A

Перевод: Block unicorn

Вы должны знать, что я часто поднимаю этот вопрос — его философские основы, его историю и все те сложные соглашения, к которым человечество пришло, чтобы придать ценность бумаге или цифрам на экране. И каждый раз, когда мы углубляемся в обсуждение, мы неизменно приходим к одному и тому же удручающему выводу: его определение постоянно меняется у нас под ногами.

На протяжении большей части человеческой истории люди использовали самые разные вещи в качестве денег: соль, ракушки, скот, драгоценные металлы и бумажки с обещаниями. Что именно делает что-то «деньгами», а что-то — просто «ценным предметом», на этот вопрос так и не было дано однозначного ответа. Обычно мы сразу это узнаём, если только не можем этого увидеть.

Когда Джек Дорси написал в Twitter, что «Bitcoin — это не криптовалюта», он затронул одну из самых болезненных точек этого давнего спора. Потому что если Bitcoin — не криптовалюта, то что это? Если криптовалюта — не Bitcoin, то что это? И что ещё важнее: почему это вообще имеет значение?

Самое простое объяснение — это всего лишь племенной подход. Радикалы проводят границы, разные группы занимают свои позиции. Этот скучный спор заставляет нормальных людей держаться подальше, потому что все, кто в нём участвует, выглядят немного не в себе.

Но я считаю, что есть и другие, более важные причины, выходящие за рамки племенных войн. Я думаю, что рынок медленно и болезненно осознаёт: Bitcoin и криптовалюта никогда не были одним и тем же, даже если они существовали вместе уже пятнадцать лет. И процесс их разделения — это не разрыв, а специализация.

Это различие важно, потому что специализация — это не про конфликт, а про функцию. Сердце и лёгкие не конкурируют друг с другом, у каждого своя функция. Если вы попытаетесь заставить сердце выполнять функцию дыхания, вы не получите более эффективный организм, а получите мёртвое тело.

Разделение Bitcoin и криптовалюты не связано с враждебностью, а обусловлено тем, что их изначальные замыслы совершенно разные. Один создан, чтобы быть деньгами, другой пытается быть всем остальным. И именно потому, что они перестали пытаться быть друг другом, они могут быть успешными.

Это звучит как война. Но война ведётся ради победы, а здесь речь идёт лишь о различии.

Твит Дорси — лишь спусковой крючок

Почему я снова поднимаю эту тему?

Послушайте, когда Джек Дорси написал в Twitter, что «Bitcoin — это не криптовалюта», вы должны остановиться и задуматься, что здесь происходит. Он ведь сооснователь Twitter и Square (ныне Block), его поддержка Bitcoin почти фанатична, он даже называл whitepaper Bitcoin «поэзией». Он настоящий биткоин-радикал: считает, что Bitcoin — единственный важный цифровой актив, а всё остальное — в лучшем случае шум, а в худшем — мошенничество.

Поэтому, когда Дорси сделал это заявление, это ощущалось как нечто значимое, почти как объявление о разрыве. Радикалы ликовали, разработчики криптовалюты насмехались. Все заняли свои позиции.

С другой стороны, Чешская Республика только что включила Bitcoin в свой государственный баланс. Масштаб небольшой, недостаточный, чтобы изменить правила игры. Но это произошло сразу после того, как США в марте создали стратегический резерв Bitcoin, что побудило 45 штатов выдвинуть свои собственные законопроекты о резервах, из которых Аризона, Нью-Гэмпшир и Техас уже приняли соответствующие законы. Суверенный фонд Люксембурга также полностью перешёл на инвестиции в Bitcoin.

Они изучили весь сектор цифровых активов и в итоге выбрали только одну вещь. Почему?

Многие годы Bitcoin и «криптовалюта» смешивались в одно целое. Журналисты в статьях писали о «рынке криптовалют», подразумевая всё — от Bitcoin до Dogecoin и любого нового токена, запущенного сегодня утром. Регуляторы говорили о «цифровых активах» и объединяли их под этим термином. Управляющие активами включали в портфели «криптовалютные активы». Инсайдеры отслеживали «долю Bitcoin на рынке», чтобы измерить его долю в общей капитализации криптовалют, что подразумевало борьбу всех криптовалют за один и тот же пирог.

Но эта структура начинает разрушаться. И не из-за идеологии или племенного подхода, а потому, как институты реально относятся к этим вещам, как рынок реально их оценивает и как люди реально их используют.

Когда Fidelity публикует исследование о Bitcoin, они не называют его «криптоактивом», а называют «денежным активом». BlackRock описывает его как «цифровое золото» и «несуверенное средство сбережения стоимости». Это не просто маркетинговые слова, а фундаментальная классификация, отделяющая Bitcoin от всех остальных активов. Они не сравнивают Bitcoin с Ethereum, как сравнивают Coca-Cola и Pepsi, а рассматривают Bitcoin как отдельный класс активов.

И всё это происходило ещё до любого твита Дорси. Ярые держатели Bitcoin уже много лет в уме отделяют Bitcoin от криптовалюты. Они просто не объявляли об этом пресс-релизами.

Чего хочет Bitcoin

Дизайн Bitcoin строится вокруг нескольких очень чётких приоритетов: безопасность, предсказуемость, децентрализация и денежная надёжность. Эти характеристики делают его трудным для изменений. Культура разработки Bitcoin известна своей крайней консервативностью, любые обновления обсуждаются годами. Вся система спроектирована так, чтобы её было сложно изменить.

Вы можете назвать это уязвимостью. Многие так и считают. Они указывают, что десятиминутное время блока у Bitcoin по сравнению с некоторыми новыми блокчейнами кажется смехотворно медленным. Они также отмечают, что Bitcoin не поддерживает смарт-контракты, децентрализованные приложения или те продвинутые функции программируемости, которые есть у Ethereum. Все эти замечания справедливы.

Но с другой стороны: Bitcoin не пытается быть всем сразу. Он стремится делать одну вещь максимально хорошо — быть надёжной, предсказуемой, устойчивой к цензуре валютой.

Предсказуемость особенно важна. Общее предложение Bitcoin ограничено 21 миллионом монет, этот лимит прописан в протоколе. Изменить лимит можно только с помощью огромной вычислительной мощности и, скорее всего, через хардфорк. Для многих 21 миллион — это и есть суть Bitcoin, его ключевое отличие от фиатных валют и криптовалют. Поэтому лимит остаётся неизменным уже 16 лет. Одна и та же денежная политика снова и снова, никаких сюрпризов.

Посмотрите на почти все остальные криптовалюты. Механизмы Ethereum претерпели огромные изменения. Он перешёл от Proof-of-Work (PoW) к Proof-of-Stake (PoS). Он также планирует реализовать дефляцию ETH через ERC 1559. Это интересные технические решения, но они идут вразрез с предсказуемостью. Каждое изменение напоминает нам, что правила могут измениться снова в любой момент.

Да, я могу сказать вам, что эти изменения сделали систему лучше. Но вы можете спросить: в чём именно «лучше»? Если вы хотите построить нейтральную, долгосрочную систему хранения стоимости, то изменение правил — это не преимущество, а недостаток. Но если вы хотите создать платформу для быстрого развития приложений и работы с разработчиками, то изменение правил — это здорово. Вы должны постоянно менять правила, быстро выпускать обновления, не бояться экспериментировать.

Ключ в том, что цели разные.

Чего хочет криптовалюта

Более широкий криптоэкосистема, то есть всё, что не Bitcoin, больше похожа на технологическую отрасль, а не на денежную систему. Она стремится к скорости, программируемости и инновациям. Каждые несколько месяцев появляются новые решения для масштабирования второго уровня. Есть децентрализованные финансы, включая кредитные протоколы, деривативы и ликвидити-майнинг. Есть децентрализованная физическая инфраструктура. Есть игры. Есть NFT. И есть всё, что может появиться в будущем.

Темп бешеный, циклы короткие, амбиции огромные.

Криптовалюта работает почти так же, как Силиконовая долина. Венчурные фонды стекаются сюда. Основатели привлекают инвестиции, запускают продукты, если что-то не получается — меняют направление и запускают снова. Некоторые проекты добиваются огромного успеха, но большинство терпят неудачу. Здесь есть циклы хайпа и обвалов, каждый квартал появляются новые тренды. После DeFi-лета был бум NFT, после NFT — бум Layer 2, после Layer 2 — всё, что происходит сейчас.

Денежная система так не работает. Вы не хотите, чтобы предложение денег менялось в зависимости от рыночных трендов. Вы не хотите, чтобы члены фонда голосовали за изменение эмиссии. Вы не хотите, чтобы единица учёта постоянно менялась.

Поэтому криптовалюта и Bitcoin играют разные роли. Криптовалюта хочет стать технологической индустрией, а Bitcoin — валютой. Это не конкурирующие видения, а разные роли в одной экономической системе.

Почему это выглядит как разрыв

Со стороны этот раскол выглядит очень враждебно. Биткоин-максималисты называют все остальные криптовалюты мошенничеством или помехой. Они скажут вам, что всё, кроме Bitcoin, — либо ценные бумаги, либо сложные централизованные базы данных, либо решения для несуществующих проблем. В то же время разработчики криптовалюты считают Bitcoin негибким и устаревшим. Они указывают на ограниченный функционал Bitcoin и считают, что максималисты застряли в 2009 году.

Рынок тоже относится к ним по-разному. У Bitcoin свой цикл, своя траектория развития и свои институциональные покупатели. Когда MicroStrategy (простите, правильнее — «Strategy») тратит миллиарды долларов на покупку Bitcoin, они не покупают Ethereum для диверсификации. Когда Сальвадор легализует Bitcoin, они не включают в список топ-10 криптовалют по капитализации.

Регуляторы также всё больше различают эти токены. Bitcoin обычно рассматривается как товар. А большинство других токенов находятся в серой зоне: являются ли они ценными бумагами, зависит от способа выпуска и контроля. Это приводит к разным регуляторным рамкам, разным требованиям к комплаенсу и разным уровням риска.

Так что да, это выглядит как разрыв. Разное отношение, разные сообщества, разные сценарии применения.

Но что, если это разделение не враждебно? Что, если они просто занимаются разными вещами?

Асимметричная зависимость

Криптовалюта нуждается в Bitcoin гораздо больше, чем Bitcoin нуждается в криптовалюте.

Bitcoin придаёт всему сектору легитимность. Это входная точка для институциональных инвесторов, эталон для новых пользователей и стандарт для оценки всех цифровых активов. Когда говорят о «блокчейн-технологии», на самом деле имеют в виду технологию, созданную Bitcoin. Регуляторы, разрабатывая стратегию регулирования цифровых активов, сначала рассматривают Bitcoin, а затем уже различия между остальными активами.

Bitcoin также определяет циклы ликвидности. Быки обычно начинаются с Bitcoin. Сначала деньги идут в Bitcoin, а затем переходят в более рискованные криптоактивы. Эта модель повторяется уже несколько циклов. Без ликвидности и узнаваемости Bitcoin структурные слабости всего крипторынка были бы гораздо заметнее.

Bitcoin играет роль резервного актива для криптовалюты. Даже если эти экосистемы становятся всё более разными, Bitcoin остаётся доминирующим активом для крупных расчётов, долгосрочного хранения и трансграничных переводов. Это самое близкое к цифровому золоту.

В обратную сторону это не работает. Bitcoin не нуждается в инновациях криптовалютного сектора. Ему не нужны смарт-контракты, DeFi, NFT или что-либо ещё. Bitcoin может спокойно существовать, медленно обрабатывать транзакции, поддерживать свою денежную политику и оставаться самим собой. Вот в чём суть.

Это создаёт интересную динамику. Криптовалюта вращается вокруг Bitcoin. Bitcoin — как солнце. Планеты могут бешено вращаться, пробовать новое, сталкиваться друг с другом, но центр притяжения остаётся неизменным.

Реальные проблемы

Если Bitcoin хочет быть валютой, у него есть проблема: люди просто не тратят его.

Каждый держатель Bitcoin знает историю о пицце Ласло. Эта история оказывает определённое влияние на ваш мозг. Она заставляет вас бояться тратить Bitcoin, потому что а вдруг он вырастет в цене? А вдруг купленная вами пицца станет следующей пиццей за миллиард долларов?

Это не причуда ранних пользователей, а базовая человеческая природа. Когда вы владеете активом, который может подорожать, вы не тратите его, а копите. Сначала вы тратите худшие активы, а лучшие оставляете напоследок. Это и есть закон Грешема: худшие деньги вытесняют лучшие. Если среди ваших валют есть такие, что могут вырасти на 100% за год, а другие точно не вырастут, вы потратите те, что не вырастут, а те, что могут вырасти, оставите себе.

Так что Bitcoin как средство сбережения настолько успешен, что стал плохим средством обмена. Его называют цифровым золотом, потому что он действительно как золото: редкий, ценный, и вы точно не захотите тратить его на кофе.

Есть ещё проблема единицы учёта. Валюта должна выполнять три функции: средство сбережения, средство обмена и единица учёта. Bitcoin хорошо справляется с хранением стоимости, но плохо — с ролью единицы учёта. А настоящая проблема именно в этом.

Никто не использует Bitcoin для ценообразования. Зарплаты платят в долларах, евро или рупиях. Аренда оплачивается в фиатных валютах. Бухгалтерия компаний тоже ведётся в фиате. Даже билеты на конференции по Bitcoin обычно оцениваются в долларах. Вы можете заплатить Bitcoin, но цена сначала устанавливается в фиате, а потом конвертируется.

Почему? Потому что волатильность Bitcoin слишком высока, чтобы напрямую использовать его для ценообразования. Вы не можете зайти в кофейню и увидеть табличку «Кофе: 0.0001 BTC», потому что завтра это может быть 0.00008 BTC или 0.00015 BTC — в зависимости от ночных торгов. Валюта, которую не используют для ценообразования товаров, не может быть средством обмена. Она остаётся активом, который вы обмениваете на настоящие деньги перед покупкой.

Даже если продавец «принимает Bitcoin», на деле происходит следующее: Bitcoin тут же конвертируется в фиат. Продавец получает доллары или евро, а не Bitcoin. То есть вы просто используете Bitcoin как ненужного посредника — обмениваете свой растущий актив на валюту, которую могли бы использовать напрямую.

В редких случаях эта логика работает. Если вы в Турции, Венесуэле или Аргентине, где инфляция местной валюты выше, чем волатильность Bitcoin, тогда Bitcoin действительно становится более стабильным выбором. Но это не значит, что Bitcoin — хорошая валюта, это значит, что в этих странах фиат — очень плохая валюта.

Вот почему, когда на этой неделе Cash App Джека Дорси объявил о поддержке стейблкоинов, они выбрали Solana, а не Bitcoin. Для биткоин-максималистов это как если бы вегетарианец открыл стейк-хаус. Но если вы понимаете истинное назначение каждого актива, всё становится логичным.

Стейблкоины — это валюта, которой люди действительно платят. Они привязаны к доллару, поэтому нет риска, как у Bitcoin. Никто не боится, что его USDC вырастет в 10 раз за год, поэтому их спокойно тратят. Стейблкоины скучны, но стабильны и действительно удобны для переводов.

Bitcoin — это инструмент для хранения стоимости. Он редкий, его сложно инфлировать, и он не под контролем ни одного правительства. Но вы не покупаете кофе со своего пенсионного счёта 401(k), и вам не стоит покупать кофе за Bitcoin.

Многоуровневая модель

Так что, возможно, цифровая экономика не раскалывается, а самоорганизуется в разные уровни, каждый из которых выполняет свою функцию:

Уровень 1: Bitcoin — базовый денежный слой

Несуверенное средство сбережения, с предсказуемой эмиссией и глобальной нейтральностью. Он растёт медленно и стабильно, рассчитан на десятилетия. Институты считают его цифровым золотом. Люди его копят. Это нормально. В этом его смысл.

Уровень 2: Стейблкоины — слой обмена

Цифровые версии фиатных валют, которые реально используются. Они быстрые, дешёвые, но скучные. Они не растут в цене, поэтому их тратить не жалко. Они существуют на разных блокчейнах, включая Lightning Network Bitcoin, а также Ethereum, Solana, Tron и другие — в зависимости от того, какой блокчейн лучше подходит для конкретного применения.

Уровень 3: Криптосети — уровень приложений

Платформы для финансовых рынков, децентрализованных приложений, токенизированных активов и всего, что появится в будущем. Здесь происходит инновация. Это технологическая отрасль. Она быстро меняется, поддерживается венчурным капиталом, иногда бывает глупой, но иногда рождает гениальные идеи.

Эта модель отражает, как работает традиционная экономика. Золото — средство сбережения, фиат — средство обмена, а финансовые рынки и технологические компании строят приложения на этой базе. Никто не ждёт, что золото будет одновременно платёжным средством и платформой для смарт-контрактов. Разные вещи выполняют разные функции.

Это не конкурирующие инвестиционные инструменты.

Bitcoin не расстаётся с криптовалютой, он просто адаптируется к своей роли. Криптовалюта делает то же самое. А стейблкоины заполняют пробел, который ни один из них не может закрыть.

Это не разрыв, а специализация.

И именно эта специализация становится фундаментом будущей архитектуры цифровых валют — Bitcoin обеспечивает основу для сложной, разнообразной и быстро развивающейся экосистемы.

Вопрос никогда не был в том, кто победит — Bitcoin или криптовалюта. Настоящий вопрос — как они могут сосуществовать в системе, где каждый играет свою роль и работает в синергии.

Эта система постепенно формируется. «Теория разрыва» полностью игнорирует этот факт.