Безопасность bitcoin достигла исторического максимума, но доходы майнеров упали до исторического минимума. Где новые точки роста доходов для майнинговых компаний?

В настоящее время парадокс сети bitcoin особенно очевиден: на уровне протокола благодаря высокой вычислительной мощности она никогда не была столь безопасной, однако базовая майнинговая отрасль сталкивается с давлением капитального клиринга и консолидации.

Автор: Blockchain Knight

Сеть bitcoin находится на этапе противоречия между «высокой безопасностью и низкой рентабельностью»: вычислительная мощность стабильно превышает исторический максимум в 1 zettahash, в то время как доход на единицу мощности для майнеров упал до минимума, что вызывает структурные изменения в отрасли.

27 ноября сложность майнинга bitcoin снизилась еще на 2% на высоте блока 925344, достигнув 149,30 триллионов — это второе снижение за месяц, однако интервал между блоками по-прежнему близок к целевым 10 минутам. Ключевой показатель доходности майнеров — «цена хешрейта» — за последние недели обрушился на 50%, достигнув исторического минимума в 34,20 долларов за PB в секунду.

Контраст между высокой вычислительной мощностью и низкой доходностью обусловлен поляризацией среди майнеров. Небольшие майнинговые компании, не имеющие доступа к дешевой электроэнергии, ускоренно покидают рынок, в то время как крупные операторы с долгосрочными контрактами на электроэнергию и собственными автономными электростанциями продолжают расширяться.

Даже гигант стейблкоинов Tether приостановил майнинговый проект в Уругвае из-за неопределенности с энергетическими затратами и тарифами, что отражает давление на выживание средних и малых майнеров. На первый взгляд хешрейт не снижается, но на деле это результат консолидации отрасли, и количество реальных участников, обеспечивающих безопасность сети, резко сокращается.

Тенденция к централизации таит в себе риски: экстремальные погодные условия, ограничения на электросети и другие единичные факторы могут вызвать цепную реакцию. Финансовые рынки уже отреагировали: в ноябре рыночная капитализация публичных майнинговых компаний сократилась почти на 30 billions долларов — с пика в 87 billions до 55 billions, после чего немного восстановилась до 65 billions долларов.

Восприятие инвесторов к майнинговым компаниям также меняется: их больше не рассматривают как «замену bitcoin», а скорее как бизнес дата-центров с дополнительными крипто-атрибутами.

Западным майнерам необходимо заключать долгосрочные контракты на электроэнергию, переезжать в регионы с гибкими электросетями или брать заказы на искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления (HPC), чтобы открыть новые каналы дохода.

Для оценки тенденций отрасли необходимо внимательно следить за тремя основными показателями: глубокое снижение сложности майнинга подтвердит уход майнеров с высокими издержками, а рост — перезапуск простаивающих мощностей; если из-за перегруженного mempool вырастут комиссии за транзакции, это может краткосрочно улучшить доходность; на политическом уровне экспортный контроль и корректировка правил электросетей могут мгновенно изменить структуру издержек.

В настоящее время парадокс сети bitcoin особенно очевиден: на уровне протокола благодаря высокой вычислительной мощности она никогда не была столь безопасной, однако базовая майнинговая отрасль сталкивается с давлением капитального клиринга и консолидации.