Крихкі стовпи незалежності центрального банку: оцінка ризиків для монетарної політики США та глобальних ринків

Федеральна резервна система США, яку давно вважають оплотом економічної стабільності, зараз стикається з найпрямішим викликом за понад століття. Безпрецедентна спроба президента Дональда Трампа усунути губернаторку Лізу Кук — крок, що не має юридичних прецедентів — спричинила кризу довіри до незалежності Fed. Цей епізод, хоч і має конкретний контекст 2025 року, відлунює історичні зразки політичного тиску на монетарну політику, з потенційно далекосяжними наслідками для інфляції, фінансових ринків і глобального домінування долара.

Історичний прецедент: тінь Ніксона

1970-ті роки є застережною історією. Прямий тиск президента Річарда Ніксона на голову Федеральної резервної системи Артура Бернса з метою пом’якшення монетарної політики у 1971 році став каталізатором кризи стагфляції. Бернс, союзник Ніксона, піддався тиску, що призвело до інфляції на рівні 12% до 1974 року та падіння S&P 500 на 44%. Дослідження Drechsel 2023 року оцінило економічні втрати: політичні шоки, подібні до дій Ніксона, можуть підвищити рівень цін у США більш ніж на 8% протягом шести місяців. Ця інфляційна спіраль підірвала довіру до Fed, дестабілізувала світові ринки та змусила центральні банки по всьому світу диверсифікувати резерви від долара.

Виклик Трампа Лізі Кук: нова ера невизначеності

Спроба Трампа у серпні 2025 року звільнити Лізу Кук — темношкіру жінку, першу представницю свого походження на посаді губернатора Fed — не має юридичних підстав згідно з Federal Reserve Act, який дозволяє звільнення лише “за причиною”. Проте навіть загроза політичного втручання вже спричинила волатильність на ринках. S&P 500 впав на 6% за один тиждень, тоді як золото зросло на 8%, оскільки інвестори шукали безпечні активи. Індекс долара США (DXY) знизився на 0,3%, що сигналізує про зниження довіри до стабільності долара.

Юридичні експерти стверджують, що звинувачення Трампа у “шахрайській поведінці” проти Кук не мають доказової підтримки, і Міністерство юстиції не порушувало справу. Однак загальне послання очевидне: незалежність Fed під загрозою. Якщо суди ухвалять рішення на користь Трампа, це може відкрити шлях для майбутніх адміністрацій використовувати Fed як інструмент для короткострокових політичних вигод, підриваючи її здатність діяти як аполітична установа.

Хвильові ефекти на світових ринках

Політизована Fed ризикує дестабілізувати глобальну фінансову систему трьома ключовими способами:
1. Інфляційний тиск: Без інституційних гарантій Fed може віддавати перевагу короткостроковим політичним цілям (наприклад, зниження ставок для підвищення шансів на переобрання) замість довгострокової цінової стабільності. Це може знову розпалити інфляцію, знижуючи купівельну спроможність і маржу компаній.
2. Валютна волатильність: Роль долара як світової резервної валюти залежить від довіри до незалежності Fed. Втрата довіри може прискорити перехід до активів, не номінованих у доларах, як це видно на прикладі купівель золота Китаєм і нещодавньої сили євро.
3. Дислокація на ринку акцій: Інвестори вже переорієнтовують капітал на захищені від інфляції активи, такі як Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) і золото. Оборонні сектори (наприклад, комунальні послуги, охорона здоров’я) випереджають акції зростання, що відображає втечу до безпеки.

Інвестиційні наслідки: як орієнтуватися в епоху після незалежності

Для інвесторів ерозія незалежності Fed вимагає перегляду стратегій:
- Диверсифікуйтеся в захищені від інфляції активи: TIPS, золото та сировинні товари тепер є необхідними хеджами від неякорених інфляційних очікувань.
- Перебалансуйте портфелі на користь акцій вартості: Компанії з ціновою владою (наприклад, енергетика, промисловість) краще підготовлені до інфляційних шоків, ніж високотехнологічні акції зростання.
- Слідкуйте за політичними сигналами: Відстежуйте індекс волатильності VIX та криві дохідності казначейських облігацій для раннього виявлення стресу на ринку. Зростання кривої дохідності може сигналізувати про скептицизм інвесторів щодо здатності Fed контролювати інфляцію.

Подальший шлях: відновлення довіри чи прийняття хаосу?

Результат юридичної боротьби щодо звільнення Лізи Кук стане прецедентом для майбутнього Fed. Якщо суди підтримають незалежність Fed, це може зміцнити довіру до установи та стабілізувати ринки. Однак рішення на користь Трампа означатиме небезпечний зсув у бік фіскального домінування, коли монетарна політика підпорядковується політичним цілям.

Поки що інвесторам слід готуватися до світу, де незалежність центрального банку більше не є даністю. Уроки 1970-х і 2020-х очевидні: коли політика переважає над економікою, ціну платять усі.

У цю нову епоху ключовим є пристосування. Хеджуючи інфляційні ризики, диверсифікуючи валютну експозицію та віддаючи перевагу стійкості над зростанням, інвестори можуть орієнтуватися у турбулентності монетарного ландшафту після втрати незалежності. Незалежність Fed може бути крихкою, але здатність ринків адаптуватися — ні.