Огляд нових правил CFTC США: як іноземні біржі можуть легально увійти на ринок США, які бізнеси отримають вигоду, на що слід звернути увагу в короткостроковій перспективі?

Оригінальний автор: Hunt

Переклад: Azuma, Odaily

Примітка редактора: Сьогодні вночі Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) офіційно опублікувала керівництво, яке чітко визначає правила реєстрації для іноземних торгових платформ (FBOT), надаючи легальний шлях реєстрації для неамериканських платформ і дозволяючи користувачам зі США торгувати на таких платформах.

Чіткість цього правила, безсумнівно, принесе величезні зміни у способах торгівлі користувачів криптовалюти у США та у конкурентному ландшафті бірж. Сьогодні вранці аналітик криптовалют Hunt (@hunt029) коротко проаналізував це питання: що означає нове правило? Які існують обмеження? Які бізнеси отримають вигоду? Які зміни слід відстежувати у короткостроковій перспективі?

Нижче наведено повний текст оголошення CFTC та аналітичний розбір від Hunt, перекладений Odaily.

Повний текст оголошення CFTC

Сьогодні Департамент ринкового нагляду Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) опублікував консультаційну думку щодо рамок реєстрації іноземних бірж (FBOT). Ця рамка застосовується до всіх неамериканських суб'єктів, які легально створені та працюють за межами США та бажають надати прямий доступ до ринку користувачам, які перебувають у США. Рамка реєстрації FBOT від CFTC застосовується до всіх ринків, незалежно від класу активів, охоплюючи як традиційні, так і цифрові активи.

Виконуюча обов'язки голови CFTC Caroline D. Pham зазначила:

“ Консультаційна думка FBOT, опублікована сьогодні, забезпечує необхідну ринку регуляторну ясність, дозволяючи торговій діяльності, яка раніше була змушена залишити США через підхід "регулювання через правозастосування", легально повернутися до США. Підтверджуючи послідовний підхід CFTC — надання американським трейдерам вибору та доступу до найглибших і найліквідніших світових ринків, що охоплюють різні продукти та класи активів — ті американські компанії, які раніше були змушені створювати закордонні структури для підтримки торгівлі криптоактивами, тепер мають шлях для повернення на ринок США.

Як я вже казала раніше, чинні категорії реєстрації CFTC — це найпростіше та найшвидше рішення. З 1990-х років американці могли торгувати на неамериканських біржах, зареєстрованих як FBOT. Відтепер CFTC вітає тих американців, які бажають торгувати ефективно та безпечно під наглядом CFTC, а також відкриває американський ринок для світу. Це ще раз підкреслює, що CFTC продовжить підтримувати план президента Трампа "crypto sprint".

Із розвитком глобального ринку деривативів, появою нових продуктів, класів активів і торгових платформ як у США, так і за кордоном, Департамент ринкового нагляду CFTC отримує все більше запитів, зокрема: коли потрібна реєстрація FBOT і які конкретні вимоги та процедури для її отримання.

Крім того, нещодавно дії CFTC, засновані на нових тлумаченнях, які не відповідають десятиліттям усталеної практики, спричинили плутанину щодо того, чи повинні неамериканські біржі реєструватися як визначені ринки контрактів (DCM) чи як FBOT.

Підтверджуючи давню рамку реєстрації FBOT, ця консультація має на меті сприяти регуляторній ясності та доступу до ринку.

Аналітичний розбір

Сьогоднішнє оголошення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) дозволить американцям легально торгувати на деяких "офшорних" криптобіржах простішим способом.

Що це означає? Чому це важливо? І як це може змінити ринок?

Досі користувачі зі США часто використовували VPN або інші засоби для торгівлі на закордонних платформах — такий спосіб торгівлі дуже ризикований. Тепер, якщо якась закордонна біржа зареєструється у CFTC як FBOT (Foreign Board of Trade), американські трейдери зможуть легально користуватися її послугами.

Варто зазначити, що це не повне відкриття:

• Тільки біржі, що відповідають вимогам і регулюються, можуть отримати таку можливість.
• Зазвичай доступ здійснюється через американських брокерів або ф'ючерсні компанії.
• Нерегульовані "дикі" біржі все ще заборонені для користувачів зі США.

Чому це важливо?

• По-перше, ліквідність: надходження американського капіталу на світові ринки означає глибші книги ордерів і менший сліппедж;
• По-друге, значення легальності: надалі закордонні біржі, які дотримуються правил, зможуть відкрито обслуговувати клієнтів зі США;
• По-третє, зменшення обхідних шляхів на кшталт VPN: чіткі правила завжди кращі за приховані обхідні схеми.

Наразі загальна ринкова капіталізація криптовалют становить близько 3.9 трильйонів доларів, з яких капіталізація bitcoin (BTC) перевищує 2.2 трильйона доларів (частка ринку 56–57%), а ethereum (ETH) — близько 580 мільярдів доларів (частка ринку 14–15%), обидва показники близькі до історичних максимумів. Багато аналітиків оптимістично прогнозують, що до кінця року BTC може досягти 150–225 тисяч доларів, а ETH — перевищити 7000 доларів.

Після оприлюднення нових правил CFTC роздрібні та інституційні інвестори отримають безпечніші канали доступу до торгівлі; масштаби арбітражу та базисної торгівлі між США та світовим ринком, ймовірно, ще більше зростуть; біржам, які готові дотримуватися американських регуляторних вимог, буде легше розширюватися.

Однак деякі речі залишаються незмінними: послуги з торгівлі безстроковими контрактами (perps) для роздрібних клієнтів все ще повинні здійснюватися на регульованих у США ф'ючерсних біржах (DCMs); підозрілі офшорні платформи залишаються у фокусі CFTC.

Узагальнюючи, це оголошення CFTC безпосередньо вигідне таким групам:

• По-перше, закордонним біржам, які можуть відповідати стандартам реєстрації FBOT;
• По-друге, американським брокерам, які можуть спрямовувати клієнтські ордери на закордонні біржі;
• По-третє, всім трейдерам, чутливим до ліквідності — адже нові правила означають глибший ринок і кращі ціни.

З точки зору макрорегуляторного середовища та розвитку галузі, робота американських регуляторних органів переходить від "регулювання лише через правозастосування" до "доступу до ринку на основі правил". Це структурна перевага для впровадження, ліквідності та мейнстрімного визнання криптовалют.

З точки зору конкуренції між біржами, американські біржі, ймовірно, матимуть перевагу завдяки існуючій інфраструктурі та досвіду регулювання, але якщо закордонні FBOT швидко зареєструються та забезпечать конкурентну ліквідність, вони також можуть скласти конкуренцію — хто першим легально вийде на ринок США, той і може виграти у цій боротьбі.

У короткостроковій перспективі ринок має звернути увагу на три динаміки.

• Які біржі першими зареєструються як FBOT;
• Наступні кроки CFTC — чи дозволить вона американським ф'ючерсним біржам запустити "спотову криптоторгівлю";
• Чи спробує SEC втрутитися у цю сферу.

Коротко кажучи, цей крок CFTC відкриває двосторонній канал для американців і закордонних бірж, дозволяючи користувачам зі США та глобальній ліквідності крипторинку легально взаємодіяти — за умови, що торгові платформи готові виконувати всі вимоги щодо відповідності.

Зараз загальний обсяг ринку криптовалют вже наближається до 4 трильйонів доларів. Із зростанням BTC та ETH, чіткість регулювання з боку CFTC може ще більше підштовхнути ринок до зростання.

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії в ChainCatcher

Рекомендоване читання:

Регуляторний прорив, прихід інституцій: ретроспектива десятирічного шляху проникнення криптовалюти на Wall Street

Pantera Capital: глибокий аналіз — логіка створення цінності цифрових активів DATs

Backroom: токенізація інформації, рішення проблеми надлишкових даних в епоху AI? | CryptoSeed