Раптово! Різке падіння по всіх напрямках, що сталося?

　　Японський і корейський напівпровідниковий сектор раптово зазнав сильного розпродажу.

　　Сьогодні після відкриття ринків Японії та Кореї акції гігантів чипів різко впали: японський виробник обладнання для тестування чипів і постачальник Nvidia Advantest падав більш ніж на 9%, корейський виробник обладнання Hanmi Semiconductor впав більш ніж на 6%, SK Hynix падав більш ніж на 5%, а Samsung Electronics впав більш ніж на 3%. За повідомленнями, основною причиною обвалу акцій чипових компаній Японії та Кореї став розпродаж технологічних акцій на американському ринку минулої п’ятниці.

　　Деякі аналітики зазначають, що невідповідність прогнозів прибутків деяких американських чипових гігантів очікуванням ринку викликала занепокоєння щодо уповільнення майбутнього зростання прибутків чипів для штучного інтелекту (AI). Крім того, з’явилися негативні новини і щодо Nvidia: згідно з останніми оприлюдненими даними, майже 40% доходу Nvidia у другому кварталі 2026 фінансового року припадає лише на двох клієнтів, що викликало дискусії на ринку щодо надмірної залежності Nvidia від невеликої кількості великих клієнтів.

　　Акції чипових компаній Японії та Кореї різко впали

　　1 вересня акції чипових компаній на ринках Японії та Кореї масово впали: на момент закриття Advantest впав на 7,97%, японський виробник чипів Renesas Electronics впав на 2,21%, Hanmi Semiconductor впав на 6,32%, SK Hynix впав на 4,83%, а Samsung Electronics впав на 3,01%. Під впливом цього японський і корейський фондові індекси також знизилися: Nikkei 225 впав на 1,24%, а Korea Composite Index впав на 1,35%.

　　Деякі аналітики зазначають, що різке падіння акцій чипових компаній Японії та Кореї головним чином викликане розпродажем технологічних акцій на американському ринку минулої п’ятниці. На момент закриття того дня індекс Philadelphia Semiconductor впав більш ніж на 3%, Marvell Technology впав більш ніж на 18%, Oracle впав на 5,9%, Nvidia, Broadcom, TSMC ADR, AMD впали більш ніж на 3%, Micron Technology, Applied Materials, ASML ADR, Intel впали більш ніж на 2%.

　　Зокрема, Marvell Technology у своєму останньому фінансовому звіті надала прогноз прибутків, що не виправдав очікувань ринку, що викликало занепокоєння інвесторів щодо уповільнення майбутнього зростання прибутків акцій, пов’язаних із AI-чипами.

　　Крім того, "головний лідер AI" Nvidia також подала тривожний сигнал. Згідно з даними, оприлюдненими Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC), майже 40% доходу Nvidia у другому кварталі припадає лише на двох клієнтів.

　　Зокрема, "Клієнт A" становить 23% від загального доходу, "Клієнт B" — 16%. Цей показник значно вищий, ніж за аналогічний період минулого року, коли два найбільші клієнти забезпечили відповідно 14% і 11% продажів. Це знову викликало дискусії на ринку щодо надмірної залежності Nvidia від невеликої кількості великих клієнтів, особливо таких гігантів хмарних обчислень, як Microsoft, Amazon, Google і Oracle.

　　У фінансовому звіті Nvidia не розкрила конкретні імена клієнтів A і B. Nvidia зазначила, що це всі прямі клієнти, включаючи виробників оригінального обладнання (OEM), системних інтеграторів або дистриб’юторів, які купують чипи безпосередньо у Nvidia, а непрямі клієнти, такі як провайдери хмарних послуг або споживчі інтернет-компанії, купують чипи Nvidia у цих прямих клієнтів.

　　Аналітики з Wall Street зазначають, що висока концентрація доходу на кількох клієнтах несе ризики, але ці клієнти мають достатньо готівки та великий вільний грошовий потік, і очікується, що вони й надалі інвестуватимуть значні кошти у будівництво дата-центрів у найближчі роки.

　　Ризик високої оцінки

　　Інститути Wall Street вважають, що корінь різкої волатильності акцій AI-чипів на американському ринку полягає у надмірно високих очікуваннях, що накопичилися раніше, і дуже високих оцінках, що залишає майже нульовий простір для помилок у фінансових звітах відповідних компаній.

　　Варто зазначити, що загальна оцінка американського ринку акцій вже досягла безпрецедентного рівня, навіть перевищивши пікові значення періоду інтернет-бульбашки.

　　Згідно з останніми даними, співвідношення ціни до продажів індексу S&P 500 досягло 3,23, що є історичним максимумом. Крім того, співвідношення ціни до прибутку індексу S&P 500 на основі очікуваного прибутку за наступні 12 місяців становить 22,5, що значно вище середнього рівня з 2000 року — 16,8.

　　Деякі аналітики зазначають, що історичний максимум оцінки американського ринку акцій головним чином зумовлений такими технологічними гігантами, як Nvidia, Microsoft тощо. Згідно з даними Morningstar, станом на кінець липня десять найбільших компаній індексу S&P 500 становили 39,5% від загальної ринкової капіталізації індексу, що є найвищим рівнем за всю історію спостережень.

　　Головний стратег Interactive Brokers Steve Sosnick попереджає, що поєднання надзвичайно високої оцінки та дуже переповнених угод безсумнівно підвищує ймовірність різкого падіння американського ринку акцій.

　　Дані показують, що звичайні компанії індексу S&P 500 не мають явної переоцінки. Якщо розраховувати індекс S&P 500 з однаковою вагою для кожної компанії, а не зважувати за ринковою капіталізацією, то співвідношення ціни до продажів цього рівноважного індексу становитиме 1,76, що не сильно відрізняється від його довгострокового середнього значення 1,43.

　　Щодо того, чи зможуть технологічні гіганти США довгостроково підтримувати поточні високі оцінки, деякі учасники ринку налаштовані скептично. Вони вважають, що з часом фундаментальні показники та оцінка зрештою стануть ключовими факторами, що визначають ціну акцій.

　　Керівник американських акцій Barrow Hanley Global Investors Mark Giambrone зазначає: "Оцінка рано чи пізно матиме значення, і очікування, закладені в ці оцінки, також надзвичайно важливі, а зараз ці очікування стають настільки високими, що компаніям буде дуже важко їм відповідати."

　　Тим часом попередження про AI-бульбашку стають дедалі частішими. Після засновника та CEO OpenAI Сема Альтмана, CEO Grindr George Arison заявив, що "венчурна бульбашка AI" формується.

　　Arison у нещодавньому інтерв’ю попередив: "Через венчурну лихоманку навколо AI багато чудових компаній буде знищено." Він порівняв це з інвестиціями японської SoftBank Group наприкінці 2010-х років.

　　Arison навів приклад: SoftBank Group інвестувала 9 мільярдів доларів у WeWork, який згодом подав на банкрутство. Вона також інвестувала 375 мільйонів доларів у Zume, яка зараз закрита.