Аналіз AAVE Horizon: трильйонний ринок чекає на розблокування, чи стане RWA ключовим елементом для токенізації активів?

Оригінальна назва: 《Ключовий елемент для токенізації RWA? AAVE Horizon розблоковує ринок у трильйони доларів》

Оригінальний автор: dddd, Biteye

Основний механізм платформи Horizon

Архітектура платформи та принципи роботи

Horizon — це незалежний ринок кредитування, побудований на основі Aave Protocol v3.3, що спеціалізується на глибокій інтеграції RWA. Платформа дозволяє кваліфікованим користувачам використовувати токенізовані RWA (наприклад, фонди грошового ринку, державні облігації США, індексні фонди або окремі акції) як заставу для надлишкового забезпечення кредитування, перетворюючи традиційні фінансові активи на джерело активної ліквідності DeFi. На даний момент загальна вартість RWA на блокчейні перевищила 26 billions доларів, що свідчить про стрімкий розвиток інституційного впровадження токенізації.

Дизайн платформи орієнтований на дві категорії користувачів: кваліфіковані інституційні інвестори можуть надавати RWA як заставу та брати в борг стейблкоїни, а будь-хто може надавати стейблкоїни для отримання прибутку від інституційних позичальників. Така подвійна структура створює унікальну екосистему, забезпечуючи безшовне з'єднання традиційних активів із децентралізованими фінансами.

Основні проблеми, які вирішує платформа

На сьогодні токенізовані реальні активи стикаються з фундаментальною проблемою. Хоча ці активи надають інституціям доступ до традиційних активів на блокчейні, вони значною мірою ізольовані від DeFi-екосистеми, що призводить до низької ефективності капіталу, неможливості використовувати їх як заставу та фактичного виключення з ончейн-ринків капіталу.

Horizon змінює цю ситуацію, дозволяючи використовувати RWA безпосередньо як заставу в DeFi. Інституційні інвестори можуть розблоковувати ліквідність у стейблкоїнах без необхідності продавати або викуповувати токенізовані активи, перетворюючи RWA на продуктивний базовий компонент ончейн-фінансів.

Детальний опис процесу кредитування

Механізм кредитування: Фінансові інституції або приватні особи можуть надавати токенізовані RWA (наприклад, активи від Converge або xStocks) на ринку Horizon. Коли токени RWA депонуються як застава, Horizon випускає невідчужуваний aToken, що представляє цю позицію. Користувачі можуть брати в борг стейблкоїни відповідно до встановленого відсотка від вартості застави; для кожного типу застави діють власні параметри loan-to-value (LTV).

Підтримувані активи: Кваліфіковані користувачі RWA можуть брати в борг різні активи, включаючи стейблкоїн Ripple (RLUSD), децентралізований стейблкоїн Aave (GHO), USDC та інші популярні стейблкоїни, а також такі активи, як USDT або DAI. Ці стейблкоїни мають численні застосування в DeFi, включаючи кредитні ринки, децентралізовані біржі (DEX) та інші протоколи для отримання прибутку (APY), що значно підвищує очікувану дохідність.

Процес кредитування: Для надання стейблкоїнів на Horizon не потрібні жодні дозволи. Постачальники ліквідності стейблкоїнів (LP) можуть заробляти прибуток, надаючи активи в борг; користувачі надають обраний стейблкоїн на ринок і отримують aToken, що представляє їхній депозит, який може приносити прибуток і бути вилучений у будь-який час.

Стратегічні партнери та екосистемна підтримка

Успіх Horizon неможливий без потужної мережі партнерів, серед яких Circle, Superstate, Centrifuge, Ant Digital Technologies, Chainlink, Ethena, KAIO, OpenEden, Ripple, Securitize, VanEck та WisdomTree.

На стартовому етапі Horizon підтримує низку високоякісних опцій RWA-застави. USYC від Circle надає кваліфікованим інвесторам можливість отримувати прибуток у доларах США через інвестиції в диверсифікований портфель короткострокових державних облігацій США. USTB та USCC від Superstate відповідно пропонують прибуток через короткострокові державні цінні папери США та арбітражні стратегії з криптовалютами для кваліфікованих інвесторів. JRTSY та JAAA від Centrifuge забезпечують прибуток через токенізований доступ до державних облігацій США та іпотечних цінних паперів класу AAA.

Converge виступає розрахунковим рівнем для традиційних фінансів і цифрового долара, підтримується Wormhole та Chainlink; xStocks дозволяє токенізувати індексні фонди S&P 500, окремі акції (Apple/Nvidia) та державні облігації США, підтримуючи операції на Solana та інших блокчейнах. Ці активи — не просто 1:1 токенізація, а й надають переваги власності та композиційності DeFi: користувачі можуть кредитувати, надавати ліквідність (LP), обмінювати тощо.

Управління ризиками та технологічні інновації

Комплексна система управління ризиками

Як основний постачальник ризик-менеджменту для Aave, Chaos Labs у співпраці з Aave Labs побудували комплексну інфраструктуру ризиків для Horizon, забезпечуючи надійність інституційного рівня та масштаб операцій. На відміну від крипто-нативних активів, RWA вимагають вирішення складних питань, таких як закриття ринку, координація зберігання та ризики викупу.

Chaos Risk Oracles інтегровані в рівні управління та виконання Horizon, дозволяючи автоматично коригувати параметри відповідно до ринкових умов у реальному часі, такі як процентні ставки, LTV та пороги ліквідації. Ці оракули постійно моніторять використання, волатильність і ризики викупу, перехресно перевіряють NAV із зовнішніми бенчмарками (наприклад, індекс Bloomberg і криву дохідності держоблігацій), а під час закриття ринку застосовують динамічні буфери та логіку ліквідації, засновану на часі.

Система управління ризиками включає: агентне моделювання для прогнозування поведінки користувачів, стрес-тестування протоколу та екстремальні сценарії викупу; реальні дашборди та сповіщення для відстеження складу застави, оновлень NAV, вікон доступу до ринку та періодів блокування; моделювання ризикових сценаріїв для прогнозування поведінки активів під тиском; індивідуальні механізми ліквідації з урахуванням обмежень емітента, затримок зберігання та доступу кваліфікованих ліквідаторів.

Технічні гарантії безпеки

Horizon впроваджує багаторівневі заходи захисту для забезпечення безпеки платформи. Смарт-контракти виконують детерміновані операції, не маючи логіки матчінгу, ордербуків чи механізмів котирування. Некостодіальна архітектура означає, що користувачі зберігають контроль, а Aave Labs не має доступу до переміщення коштів. aToken спроектовані як невідчужувані, щоб дотримуватися обмежень емітента щодо передачі.

Платформа також використовує технологію SmartData від Chainlink, вперше впроваджуючи NAVLink для забезпечення точної чистої вартості активів для токенізованих RWA-застав і реалізації кредитування стейблкоїнів із надлишковим забезпеченням у режимі реального часу в рамках комплаєнтної DeFi-структури. Точність ціноутворення гарантується RedStone, а профіль ризиків контролюється спеціалізованими організаціями.

Революційне значення для традиційних фінансів (TradFi)

Традиційні фінансові інституції зазвичай обмежені "пісочницями" і не можуть повною мірою скористатися перевагами DeFi, такими як найкращі можливості з урахуванням ризику та композиційність. Horizon змінює це, відкриваючи для TradFi вхід у DeFi.

Підвищення ліквідності активів та відкриття нових можливостей

Традиційні інституційні активи (наприклад, державні облігації чи фонди акцій) зазвичай статичні та мають обмежену ліквідність. Horizon дозволяє цим інституціям надавати токенізовані RWA на платформу Aave, а потім брати під них стейблкоїни без необхідності продавати активи. Інституції можуть надавати токенізовані RWA як заставу для отримання стейблкоїнів, отримуючи доступ до ринку DeFi обсягом 167 billions доларів і перетворюючи традиційні активи зі статичних у активну ліквідність.

Користувачі можуть брати стейблкоїни та заробляти вищий APY у різних протоколах, отримуючи прибуток, що значно перевищує традиційні банківські депозити чи облігації. Така модель забезпечує TradFi більш ефективне використання капіталу, зменшує кількість посередників (наприклад, банківські перекази та брокери) і знижує витрати.

Міст між ринками на трильйони доларів

З появою таких гравців, як BlackRock, Horizon з'єднує TradFi та DeFi, сприяючи токенізації ринків на трильйони доларів. Платформа завдяки інституційному дизайну (включаючи управління ризиками від Chaos Labs) полегшує впровадження TradFi без турбот про комплаєнс чи безпеку.

Глибокий вплив на децентралізовані фінанси (DeFi)

DeFi стикається з труднощами доступу, регуляторними питаннями, проблемами масштабування ліквідності та репутаційними ризиками (через хакерські атаки та експлойти). Horizon допомагає вирішити ці виклики, сприяючи зрілості та масовому впровадженню DeFi.

Розширення ліквідності та зрілість екосистеми

Завдяки регуляторній адаптації, новим зручним примітивам і кращим методам моніторингу DeFi стає зрілішим. Horizon, впроваджуючи RWA, розширює пул активів DeFi: користувачі можуть депонувати RWA та брати стейблкоїни, збільшуючи загальний TVL. Наразі TVL Aave в Ethereum досяг 5.9 billions доларів, а запуск Horizon ще більше підвищив цей показник.

Платформа підвищує загальну ліквідність DeFi і покращує репутацію, залучаючи більше традиційних учасників завдяки управлінню ризиками інституційного рівня. Вона підтримує багатофункціональність стейблкоїнів, підвищує ефективність капіталу DeFi та залучає більше інституційних коштів, потенційно вирішуючи проблему фрагментації ліквідності.

Відкриття простору для інноваційного дизайну

Aave лідирує в DeFi завдяки своїй надійності та інституційному підходу, а Horizon є його природним продовженням, сприяючи глибокій інтеграції RWA та DeFi. На відміну від традиційного DeFi-кредитування, Horizon оптимізований для унікальних особливостей RWA, наприклад, RWA мають обмежені графіки (щоденні чи щотижневі оновлення NAV, періоди закриття ринку), що вимагає від протоколу роботи з нецілодобовою ліквідністю.

Майбутні перспективи та ринкове значення

Horizon представляє новий простір для дизайну RWA у DeFi, і очікується, що він розшириться на більше блокчейнів і класів активів. Інфраструктура управління ризиками від Chaos Labs забезпечує надійне масштабування, а партнери, такі як Converge і xStocks, сприятимуть подальшим інноваціям.

Загалом Horizon знаменує собою злиття TradFi та DeFi, потенційно розблоковуючи можливості на трильйони доларів і підвищуючи безпеку протоколу завдяки автоматизації та моніторингу в реальному часі. Для інституційних інвесторів Horizon пропонує безпрецедентну ефективність капіталу; для користувачів DeFi Horizon відкриває нові шляхи до інституційних позичальників, створюючи справжню ситуацію win-win і сприяючи розвитку всієї екосистеми у більш зрілий та інклюзивний бік.