Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnЦентрБільше
Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик

Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик

BTC_ChopsticksBTC_Chopsticks2025/09/15 04:22
Переглянути оригінал
-:BTC_Chopsticks

З 2020 року MicroStrategy поступово трансформувала себе з програмної компанії на найбільшого у світі корпоративного власника біткоїнів. На даний момент її портфель становить 638,460 BTC, що складає майже 3% від загальної циркуляції мережі.

На думку широкої публіки, це здається найсильнішою вірою та підтримкою для біткоїна; однак, після глибокого аналізу її фінансової структури та ринкової логіки, ми повинні визнати: ця компанія, можливо, є найбільшим потенційним ризиком для ринку біткоїна.

Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 0

Від програмної компанії до "біткоїн-фонду"

Покупки біткоїна MicroStrategy почалися у 2020 році, коли CEO Michael Saylor назвав біткоїн "цифровим золотом".


Після цього компанія шляхом випуску облігацій, акцій тощо залучила понад 8 мільярдів доларів, постійно збільшуючи позиції у біткоїні.


Середня собівартість її портфеля становить близько 73,000 доларів за монету, що вище за поточну ринкову ціну.


По суті, MicroStrategy вже не є традиційною програмною компанією, а стала високозваженим біткоїн-фондом.


Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 1

Ціна акцій і "бульбашка віри"

До появи біткоїн ETF, акції MicroStrategy (MSTR) певний час були альтернативним способом для інвесторів отримати доступ до BTC:

Інвестори купували MSTR, що фактично означало непряму ставку на біткоїн.


Ціна акцій довгий час перевищувала чисту вартість біткоїнів на балансі (NAV), премія сягала 2–3 рази.


Існування такої премії повністю залежить від довіри та ентузіазму ринку до Saylor, а не від фундаментальних показників компанії.


Як тільки ринкова довіра похитнеться, премія на акції зникне, і канали рефінансування MicroStrategy миттєво перекриються.


Ризик централізації та парадокс духу біткоїна

Ключова цінність біткоїна полягає у децентралізації, але MicroStrategy одноосібно контролює майже 3% пропозиції.

Такий ризик централізації означає: якщо компанія буде змушена продавати через борги чи тиск на бізнес, ринок зазнає системного шоку.


"Якщо навіть MicroStrategy може продавати, то хто не буде продавати?" Такий страх може спричинити ланцюгову реакцію, подібну до краху Mt.Gox чи 3AC.


Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 2

Леверидж і зворотний відлік

Більшість покупок біткоїна MicroStrategy здійснювала за рахунок перекредитування та фінансування через акції:

З 2026 року борги поступово почнуть спливати, і компанія зіткнеться з величезним тиском на виплати.


Якщо ринок капіталу більше не підтримає додаткову емісію акцій для залучення коштів, продаж біткоїна стане майже єдиним варіантом.


І як тільки почнеться ліквідація, 638,000 BTC можуть безпосередньо знищити ринкову ліквідність і викликати каскадну паніку.

Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 3


Висновок

Історія MicroStrategy розкриває парадокс крипторинку:

Її постійні покупки надали біткоїну інституційну легітимність і прискорили глобальне adoption;


Але водночас вона стала найбільшим ризиком централізації для всієї системи.


Сьогодні всі аплодують покупкам MicroStrategy, але водночас усі хвилюються про одне: коли вона припинить купувати або навіть почне продавати, чи не стане це "чорною лебединою", яка зламає ринок?

Майбутнє біткоїна, ймовірно, залишиться світлим, але потрібно визнати: MicroStrategy не є вічним рятівником, вона також може стати детонатором наступної кризи.

0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Від "хто дає гроші кому" до "давати лише правильним людям": наступне покоління Launchpad має бути перетасовано

Можливо, наступне покоління Launchpad зможе допомогти вирішити проблему запуску спільнот у сфері криптовалют, яку аірдропи досі не змогли вирішити.

Block unicorn2025/11/28 10:23
Від "хто дає гроші кому" до "давати лише правильним людям": наступне покоління Launchpad має бути перетасовано

Balancer планує розподілити 8 мільйонів доларів відновлених коштів після експлойту на 128 мільйонів доларів

Balancer запропонував план розподілу близько $8 мільйонів врятованих активів після масштабної атаки, внаслідок якої на початку цього місяця з його сховищ було виведено понад $128 мільйонів. Зазначається, що шість «біліх хакерів» повернули приблизно $3,86 мільйона під час атаки.

The Block2025/11/28 10:18
Balancer планує розподілити 8 мільйонів доларів відновлених коштів після експлойту на 128 мільйонів доларів