Автор: Stacy Muur
Переклад: Luffy, Foresight News
Після буму 2017 року ринок нарешті повернувся, але механізми його роботи кардинально відрізняються від хаотичних Gas-війн минулого. Це не ностальгічна подорож, а абсолютно нова структурована екосистема, сформована новою інфраструктурою, більш продуманим дизайном розподілу та чіткішою регуляторною базою.
У 2017 році для збору кількох мільйонів доларів достатньо було лише смарт-контракту на Ethereum і whitepaper. Не існувало стандартизованих процедур комплаєнсу, структурованих моделей розподілу чи рамок післяпродажної ліквідності. Більшість інвесторів заходили наосліп, і багато хто спостерігав, як їхні токени стрімко падали в ціні одразу після лістингу. З посиленням регулювання цей формат поступово зник, поступившись місцем венчурним раундам, SAFT (Simple Agreement for Future Tokens), біржовим IEO (Initial Exchange Offering) і пізнішим ретроактивним airdrop.
Сьогодні, у 2025 році, тренд розвернувся.
Але зміни стосуються не зниження оцінки проєктів на старті — навпаки, повністю розбавлена оцінка (FDV) зараз навіть вища, ніж раніше. Справжня зміна — у механізмах доступу.
Launchpad більше не покладаються на швидкість чи Gas-війни. Замість цього вони відбирають учасників через KYC (верифікація особистості), рейтинги довіри чи соціальний вплив, а квоти розподіляють на тисячі учасників невеликими лімітами, а не великими пакетами для окремих китів.
Наприклад, на платформі Buidlpad я пообіцяв інвестувати 5000 доларів у Falcon Finance, але отримав лише 270 доларів квоти, а решту коштів повернули через перепідписку. Аналогічно з Sahara AI: при заявці на 5000 доларів отримав лише 600 доларів квоти.
Перепідписка не знижує ціну — вона лише зменшує індивідуальні квоти, зберігаючи високий FDV і забезпечуючи ширший розподіл токенів.
Регулювання також не відстає. Сьогодні такі рамки, як MiCA (Markets in Crypto-Assets) в ЄС, дають чіткий шлях для участі комплаєнтних роздрібних інвесторів, а платформи запуску спростили KYC, геофенсинг і перевірку кваліфікації до простих налаштувань.
На рівні ліквідності деякі платформи пішли далі — політика післяпродажу кодується безпосередньо у смарт-контракти: автоматичне поповнення пулів ліквідності або стабілізація ціни через механізми купівлі нижче певної ціни/продажу вище певної ціни.
У 2025 році такі запуски вже займають близько однієї п’ятої всього обсягу торгівлі токенами, хоча ще два роки тому ця частка була мізерною.
Це відродження не є заслугою однієї платформи — воно стало можливим завдяки новому поколінню систем запуску, кожна з яких вирішує свої болючі точки:
-
Sonar від Echo — кросчейн-запуски з самостійним зберіганням і перемикачем режиму комплаєнсу;
-
Legion у партнерстві з Kraken Launch інтегрує механізм квот на основі репутації у біржові процеси;
-
MetaDAO вже на старті вбудовує казначейський контроль і функцію цінового діапазону ліквідності;
-
Buidlpad робить акцент на KYC-допуску, пріоритеті для спільноти та структурованому механізмі повернення коштів.
Разом ці платформи перетворили ринок із хаотичного інструменту фандрейзингу на ретельно спроектовану ринкову структуру, де участь, ціноутворення та ліквідність плануються, а не збираються нашвидкуруч.
Вони кожна по-своєму вирішили проблеми першої хвилі запусків, разом створивши більш структуроване, прозоре та інвестиційно привабливе середовище. Далі — детальний розбір.
Echo: самостійне зберігання, перемикач комплаєнсу, стрімке зростання
Echo, заснована Cobie, завдяки інструменту Sonar для відкритих запусків із самостійним зберіганням стала однією з проривних інфраструктур запуску токенів у 2025 році. На відміну від централізованих Launchpad чи біржових IEO, Echo — це інфраструктура, а не ринок: проєкти самі обирають формат запуску (фіксована ціна, аукціон або казначейський/кредитний режим), налаштовують KYC/кваліфікацію/географічні обмеження через Echo Passport, самостійно поширюють посилання на запуск і можуть стартувати на Solana, Base, Hyperliquid, Cardano та інших ланцюгах.
Платформа зростає стрімко:
Найяскравіший кейс Echo — Plasma. У липні цього року проєкт використав казначейський механізм із часовим зважуванням, продавши 10% токенів за ціною 0,05 долара і залучивши понад 50 мільйонів доларів. Максимальний ROI Plasma сягнув 33,78x, зробивши його одним із найкращих проєктів року. LAB, що йде слідом, показав ROI 6,22x на момент лістингу.
Огляд останніх запусків на Echo:
Ці дані демонструють як потенціал прибутковості, так і її варіативність. Хоч Plasma і LAB дали високий мультиплікатор, інші проєкти — Superform, Perpl — ще не вийшли на ринок чи не оприлюднили результати. Важливо: Echo не нав’язує єдиної політики післяпродажної ліквідності — ін’єкції у пули, вимоги до маркетмейкерів і графік розблокування визначає емітент, а не платформа.
Інвестору варто пам’ятати: гнучкість Echo робить її найприбутковішою інфраструктурою запуску цього циклу, але вимагає ретельного due diligence. Перевірте три речі:
-
налаштування комплаєнсу (KYC/кваліфікація);
-
формат запуску (казначейство, аукціон чи фіксована ціна);
-
план ліквідності емітента (Echo не стандартизує цей аспект).
Legion і Kraken Launch: поєднання репутації та регулювання
Якщо Echo — це гнучкість під контролем емітента, то Legion — її повна протилежність: структурований, репутаційний канал відкритого запуску.
У вересні цього року стартував Kraken Launch, повністю побудований на технології Legion. Вперше запуск токенів проходить прямо у акаунті Kraken, відповідно до вимог MiCA, а пріоритет участі визначає репутаційний бал.
Платформа зростає швидко:
Ядро Legion — система балів Legion: шкала 0-1000, що враховує ончейн-активність, технічний внесок (наприклад, коміти на GitHub), соціальні взаємодії та рекомендації інших користувачів.
Проєкти можуть резервувати частину квоти (зазвичай 20-40%) для користувачів із високим балом, а решту розподіляти за принципом «хто перший — того й тапки» або через лотерею. Це повністю ламає стару логіку: тепер нагороду отримують не боти, а розробники, контриб’ютори та впливові члени спільноти.
Огляд останніх запусків на Legion:
Інтеграція з Kraken додає ще один рівень захисту: біржовий KYC/AML і ліквідність у перший день. Це поєднання IPO-старту з механікою спільнотних квот. Перші кейси — YieldBasis і Bitcoin Hyper — показали значну перепідписку у преміум-раунді (для високих балів), а користувачі з низькими балами потрапили у публічний раунд із обмеженими квотами.
Звісно, система не ідеальна. Деякі користувачі вказують, що Legion надто цінує соціальний вплив — великі акаунти на X можуть отримати вищий бал, ніж справжні розробники, а прозорість вагових коефіцієнтів ще потребує доопрацювання. Але порівняно з хаосом лотерей це вже великий крок уперед.
Інвестору варто пам’ятати: бал Legion — критично важливий. Щоб отримати квоту у топових проєктах, потрібно заздалегідь формувати ончейн-репутацію та портфоліо внеску. Також перевіряйте співвідношення квот між преміум- і публічним раундом — у різних проєктів воно різне.
MetaDAO: механіка — на першому місці, маркетинг — на другому
MetaDAO робить те, чого не пробувала жодна інша інфраструктура запуску: кодує політику післяпродажного ринку прямо у протокол.
Як це працює: якщо запуск на MetaDAO успішний, всі зібрані USDC надходять у казначейство під управлінням ринку, а права на карбування токенів передаються цьому казначейству; 20% USDC разом із 5 мільйонами токенів вливаються у пул ліквідності Solana DEX; при цьому казначейство налаштоване купувати токени, якщо ціна падає нижче певного рівня, і продавати, якщо ціна перевищує верхню межу — таким чином із першого дня формується м’який ціновий діапазон.
Цей простий на вигляд механізм кардинально змінює динаміку ранкової торгівлі. У класичній моделі при нестачі ліквідності чи скиданні інсайдерами ціна на вторинці могла обвалитися; із ціновим діапазоном MetaDAO ціна на старті коливається у межах — падіння менше, але й зростання обмежене. Це гарантія механіки, а не просто обіцянка. Якщо попиту не буде зовсім, казначейство вичерпає кошти, але у перший день воно задає ринковий коридор.
Найяскравіший кейс — Solana-протокол приватності Umbra. Запуск Umbra залучив понад 10 000 учасників, обсяг заявлених коштів перевищив 150 мільйонів доларів, а на сторінці запуску в реальному часі відображалися великі квоти. Така прозорість розподілу — це погляд у структуроване майбутнє: прозоре, ончейн і кероване політикою.
Інвестору варто пам’ятати: беручи участь у запуску MetaDAO, обов’язково фіксуйте ціну і розумійте правила цінового діапазону. Якщо купуєте трохи вище верхньої межі, казначейство може стати вашим контрагентом (продавцем); якщо трохи нижче нижньої — ви купуєте у казначейства. MetaDAO винагороджує тих, хто розуміє механіку, а не просто женеться за хайпом.
Buidlpad: відкритість для комплаєнтних роздрібних інвесторів
Buidlpad фокусується на простій, але потужній функції: забезпечити прозорий шлях участі для комплаєнтних роздрібних інвесторів. Платформа заснована у 2024 році, основний процес складається з двох етапів: спочатку користувач проходить KYC і бронює місце, потім у вікні фінансування подає заявку на інвестування. Якщо перепідписка — надлишок коштів повертається. У деяких запусках FDV керується поетапно: на ранніх етапах він нижчий, на пізніх — вищий.
Ключовий момент для Buidlpad — запуск Falcon Finance у вересні цього року. Проєкт планував зібрати 4 мільйони доларів, але отримав 112,8 мільйона доларів заявок — перепідписка у 28 разів. KYC проходив із 16 по 19 вересня, фінансування — 22-23 вересня, повернення коштів — до 26 вересня. Весь процес був прозорим, плавним і повністю орієнтованим на роздрібних інвесторів.
Простота — головна перевага Buidlpad. Тут немає складних систем балів чи прогнозних казначейств — лише структурований канал для комплаєнтної спільноти. Але ліквідність повністю залежить від плану емітента, а кросчейн-запуски іноді розпорошують обсяги торгівлі після запуску.
Інвестору варто пам’ятати: фіксуйте ключові дати. Вікна KYC/бронювання — жорсткий дедлайн, пропустите — втратите квоту. Також уважно читайте структуру етапів — на ранніх стадіях можна зайти за нижчим FDV.
Спільні риси та ризики платформ
Загалом ці платформи мають кілька спільних рис:
-
Перепідписка — норма, але хайп не завжди довготривалий. 28-кратна перепідписка Falcon, сотні мільйонів у Plasma, величезний попит на Umbra — ці заголовки вражають. Але без сталого використання високий FDV часто означає, що після запуску ціна повертається донизу.
-
Механіка визначає волатильність. Діапазон MetaDAO дійсно знижує хаос, але обмежує потенціал зростання; Echo і Buidlpad повністю покладаються на самодисципліну емітента; Legion забезпечує глибину ліквідності через лістинг на біржі.
-
Репутаційні системи змінюють логіку квот. Завдяки Legion раннє накопичення балів може дати суттєву квоту, на відміну від боротьби у публічному пулі.
-
Комплаєнтний відбір — це перевага, а не недолік. Вікна KYC, перемикачі кваліфікації, преміальні відбори — ці механізми знижують хаос, але посилюють стратифікацію учасників.
Втім, під цією зовнішньою структурованістю ризики залишаються: системи балів можна маніпулювати, казначейство — неефективно управляти, кити можуть домінувати через мультиакаунти, а регулювання — відставати від маркетингу. Ці механізми — не панацея, а лише зміна правил гри.
Інвесторський гайд 2025 року
Щоб розумно діяти у новій хвилі запусків, мисліть структурно:
-
Спочатку розберіться з механікою, потім стримуйте FOMO. Це фіксована ціна чи аукціон? Є преміум-раунд чи тільки «хто перший»? Є ціновий діапазон казначейства чи повна свобода?
-
Фіксуйте вікна кваліфікації. Дедлайни KYC/бронювання, вимоги до кваліфікації, географічні обмеження — пропустите дату, втратите квоту.
-
Розумійте план ліквідності. Це закодований діапазон MetaDAO? Біржовий лістинг Kraken? Чи самостійне планування на Sonar? Ліквідність визначає динаміку ціни на старті.
-
Дійте цілеспрямовано. Для MetaDAO — вивчайте ціновий діапазон, для Legion — накопичуйте бали, для Buidlpad — цільтеся на ранні етапи.
-
Контролюйте розмір позиції. Перепідписка не гарантує успіху на вторинці. Розглядайте ці інвестиції як структуровані ставки, а не безпрограшний квиток на Місяць.
Авторські роздуми
Повернення у 2025 році — це не про ностальгію, а про нову інфраструктуру, нові правила і більш дисциплінований ринок. Echo, Legion, MetaDAO, Buidlpad — кожна платформа вирішує частину проблем моделі 2017 року: хтось фокусується на комплаєнсі, хтось оптимізує квоти, хтось вдосконалює політику ліквідності. Разом вони роблять публічні запуски токенів не спекулятивною гонкою, а структурованим процесом формування капіталу.
Для інвестора це означає, що перевага — не лише у ранньому вході, а у розумінні механіки. Адже у 2025 році запуски не зникають — вони дорослішають.
