Автор: @Jjay_dm
Переклад: TechFlow
Минулотижневий розпродаж на ринку був спричинений переоцінкою очікувань щодо зниження ставок, а не структурним крахом. Поточні позиції вже були очищені, а глобальна політика пом’якшення триває. Bitcoin (BTC) має відновити позиції у своєму діапазоні, щоб покращити загальний ринковий настрій.
Макрооновлення
Минулого тижня ринок зосередився на переоцінці ймовірності зниження ставки у грудні. Ймовірність зниження ставки впала з приблизно 70% до 42% лише за тиждень, і ця зміна була ще більше посилена через відсутність інших макроекономічних даних. Голова Федеральної резервної системи Powell відмовився від майже гарантованого зниження ставки у грудні, змусивши інвесторів переглянути думки кожного члена FOMC (Федерального комітету з відкритого ринку), що показало відсутність консенсусу щодо зниження ставки. Реакція ринку була швидкою: американські ризикові активи ослабли, а криптовалюти, як найбільш емоційно чутливі ризикові активи, постраждали особливо сильно.
Серед різних класів активів цифрові активи залишаються серед найгірших за показниками. Така відсталість не є новою — з початку літа цього року криптовалюти відстають від фондового ринку, частково через їхню постійну негативну асиметрію порівняно з акціями. Варто зазначити, що результати Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) насправді гірші, ніж у загального ринку альткоїнів, що є досить рідкісним явищем під час падіння. Це пояснюється двома основними причинами:
-
Альткоїни вже тривалий час перебувають у спаді;
-
Деякі сегменти (наприклад, приватні монети та механізми перемикання комісій) продовжують демонструвати локальну силу.
На галузевому рівні результати переважно негативні. Індекс GMCI-30 (@gmci_) впав на 12%, більшість секторів втратили від 14% до 18%, а лідерами падіння стали штучний інтелект (AI), децентралізований інтернет речей (DePIN), ігри (Gaming) та мем-коїни (Memes). Навіть зазвичай більш стійкі категорії, такі як мережі першого рівня (L1s), другого рівня (L2s) та децентралізовані фінанси (DeFi), також показали загальну слабкість. Ця волатильність ринку свідчить про загальне уникання ризику, а не про ротацію секторів.
Графік вище показує дані з понеділка по понеділок, тому він відрізняється від першого графіка.
Bitcoin (BTC) знову впав нижче позначки 100 тисяч доларів, що сталося вперше з травня. До минулого тижня Bitcoin двічі успішно втримував рівень 100 тисяч доларів (4 та 7 листопада), а на початку минулого тижня навіть короткочасно відскочив до 110 тисяч доларів. Однак це зростання швидко зникло під час американської торгової сесії, а годинні свічки чітко показували модель тиску продажів — щоразу, коли відкривався американський ринок, з’являвся потік продажів, і після двох спроб Bitcoin остаточно пробив рівень 100 тисяч доларів.
Частина тиску походить від зменшення позицій з боку "китів" (інвесторів, які володіють великими обсягами криптоактивів). Зазвичай розпродажі з четвертого кварталу до першого є сезонними, але цього року ця тенденція почалася раніше, частково через очікування багатьох трейдерів, що чотирирічний цикл призведе до слабшого року. Такі очікування мають самореалізуючийся характер, оскільки учасники ринку завчасно знижують ризики, що підсилює волатильність. Варто зазначити, що цього разу не було справжнього фундаментального краху — тиск був переважно з боку американського ринку та зумовлений макроекономічними факторами.
Переоцінка очікувань щодо зниження ставки є більш логічним рушієм. Після того, як голова Федеральної резервної системи Powell відмовився від ідеї зниження ставки у грудні, американські трейдери почали ретельно аналізувати думки кожного члена FOMC. Американські торгові майданчики поступово знизили ймовірність зниження ставки у грудні з приблизно 70% до низьких 60%, а глобальні ринки лише пізніше усвідомили цю зміну. Це також пояснює, чому найсильніший тиск продажів був зосереджений у період з 10 по 12 листопада під час американської торгової сесії, навіть коли ймовірність зниження ставки все ще залишалася на рівні середини 60%.
Хоча очікування зниження ставки вплинули на короткострокові ринкові настрої, загальна макроекономічна ситуація не погіршилася. Глобальний цикл пом’якшення триває:
-
Японія готує стимулюючий пакет на 1.1 billions доларів
-
Китай продовжує проводити м’яку монетарну політику
-
План кількісного згортання (QT) у США завершиться наступного місяця
-
Фіскальні канали залишаються активними, наприклад, запропонований стимул у розмірі 2000 доларів
Поточні зміни на ринку більше стосуються питання часу, а не напрямку, тобто того, як швидко буде вивільнена ліквідність і скільки часу знадобиться, щоб це вплинуло на спекулятивні ризикові активи. Наразі крипторинок майже повністю керується макроекономічними факторами, і через відсутність нових даних для стабілізації очікувань щодо зниження ставки ринок залишається у стані пасивної реакції, а не конструктивного розвитку.
Наша думка
Макроекономічне середовище все ще підтримує ринок, коригування позицій зробило ринок більш прозорим, але для стабілізації настроїв все ще потрібна підтримка з боку основних криптовалют.
Цей розпродаж на ринку більше схожий на макроекономічний шок, а не на структурний крах. Поточні позиції вже були очищені, тиск з боку США був повністю усвідомлений, а циклічна динаміка "китів" і річні тенденції ліквідності добре пояснюють цю волатильність.
Загальний фон все ще конструктивний: глобальна політика пом’якшення триває, план кількісного згортання (QT) у США завершиться наступного місяця, канали стимулювання залишаються активними, а ліквідність, ймовірно, покращиться у першому кварталі наступного року. Те, чого наразі бракує ринку, — це підтвердження з боку основних криптовалют. Якщо Bitcoin (BTC) не повернеться до верхньої межі діапазону, ринкова широта, ймовірно, залишиться обмеженою, а наративи — нестійкими. Це макроекономічне середовище не схоже на тривалий ведмежий ринок. Оскільки ринок керується макроекономічними факторами, наступний каталізатор, ймовірно, надійде від політики та очікувань щодо ставок, а не від внутрішньої ліквідності криптоіндустрії. Як тільки основні криптовалюти знову наберуть обертів, ринок, ймовірно, відновиться ширше.
