Відтік капіталу з крипторинку посилюється на тлі ослаблення активності Bitcoin ETF, стейблкоїнів і DAT

Крипторинки демонструють ознаки напруги, оскільки кілька ключових показників руху капіталу стали негативними. Останні дані вказують на широке охолодження попиту на Bitcoin ETF, стейблкоїни та корпоративну казначейську активність. Як і очікувалося, ця тенденція викликала занепокоєння, що основні рушії ралі зупинилися. 

Спотові Bitcoin ETF втрачають мільярди, а пропозиція стейблкоїнів падає по всьому ринку

Згідно з останнім звітом NYDIG, поточний тиск пов’язаний не стільки з настроями, скільки зі структурними змінами, що почалися на початку жовтня. Постійні відтоки зі спотових Bitcoin ETF стали однією з найпомітніших змін у поведінці ринку цього року. Ці продукти, які поглинули мільярди в першій половині 2024 року, зараз зазнають стабільних викупів. 

Дані SoSoValue показують, що відтоки в листопаді досягли $3.55 мільярда, що лише трохи менше рекорду в $3.56 мільярда, встановленого в лютому. Щотижневі показники розповідають схожу історію: близько $1.2 мільярда залишили ринок лише за сім днів — це один із найрізкіших відступів з моменту запуску цих продуктів. 

Жорстке 24-годинне вікно в четвер призвело до виведення понад $900 мільйонів, коли Bitcoin впав до $81,000 — найнижчого рівня з квітня. 

Активність стейблкоїнів відображає спад. Загальна пропозиція знизилася вперше за кілька місяців після ліквідаційного шоку 10 жовтня. USDE, який раніше швидко зростав як алгоритмічний токен, втратив майже половину своєї пропозиції. 

Грег Чіполаро, глобальний керівник досліджень у NYDIG, зазначив, що швидке скорочення USDE сигналізує про те, що гроші повністю виходять із системи, особливо після того, як токен впав до $0.65 на Binance під час розпродажу.

Відтоки поглиблюються, оскільки DAT-структури змінюються, а пропозиція стейблкоїнів падає

Корпоративна казначейська активність, пов’язана з преміями на DAT-акції, також згасає. Раніше цього року багато компаній випускали акції для накопичення Bitcoin, коли ціни на акції торгувалися вище чистої вартості активів. 

Зі зникненням цих премій — а в деяких випадках і переходом до дисконту — кілька компаній змінили курс. Sequans нещодавно продав BTC для зменшення боргу, що показує, наскільки швидко ці структури можуть змінюватися при зміні ринкових умов.

У звіті зазначено кілька ключових механічних тисків:

• Викуп ETF замінює попередні притоки.
• Скорочення пропозиції стейблкоїнів вказує на вихід капіталу.
• Падіння пропозиції USDE зменшує ліквідність у торгових парах.
• DAT-структури переходять від премії до дисконту.
• Компанії переходять від накопичення BTC до продажу активів або викупу акцій.

Великі покупки з боку Strategy та El Salvador під час падіння Bitcoin до $84,000 майже не підтримали ринок. Чіполаро зазначив, що нездатність значних покупок сповільнити спад свідчить про дію глибших сил. Він підкреслив, що ліквідаційна подія 10 жовтня на $19 мільярдів запустила петлю зворотного зв’язку, яка продовжує тиснути на ціни, оскільки механізми, що раніше підтримували ралі, тепер працюють навпаки.

Чіполаро попередив, що інвесторам слід підготуватися до короткострокової волатильності, навіть якщо довгострокові перспективи залишаються незмінними. Ринкові цикли часто повторюють знайомі моделі, а поточні умови вказують на ще один нерівномірний період попереду. Тим не менш, він вважає, що довгострокова впевненість має значення, навіть якщо відтік капіталу змінює короткостроковий прогноз.