Yevropa banklari M&A uchun siyosiy va strategik muammolar: Kelajakdagi Yevropa moliyaviy integratsiyasi uchun barometr

2025-yilda Yevropa bank sektori burilish nuqtasida turibdi, yil boshidan beri rekord darajadagi 27 milliard dollarlik M&A bitimlari e’lon qilindi — bu 2024-yil ko‘rsatkichidan deyarli ikki baravar ko‘p — bu esa miqyos, strategik diversifikatsiya va tartibga soluvchi qo‘llab-quvvatlash ehtiyoji bilan bog‘liq [1]. Biroq, bu konsolidatsiya to‘lqini siyosiy aralashuvlar va aksiyadorlarning qarshiligi bilan tobora ko‘proq soyalangan, bu esa Yevropa moliyaviy integratsiyasi manzarasini o‘zgartirmoqda. Investorlar uchun savol endi banklar konsolidatsiyalashadimi yoki yo‘qmi emas, balki ushbu dinamikalar Yevropa bank aksiyalari uzoq muddatli barqarorligini fragmentatsiyalashgan tartibga solish muhitida qanday belgilashidir.

Hukumat aralashuvlari, masalan, Italiya “oltin kuch” qoidalari, muhim o‘zgaruvchi sifatida paydo bo‘ldi. Italiya hukumati UniCredit’ning Banco BPM’ni 22,2 milliard dollarga sotib olishi bo‘yicha qat’iy shartlarni qo‘ydi — jumladan, janubiy Italiya kreditlarini majburiy sotish va besh yil davomida kredit-depozit nisbatini muzlatib qo‘yish — bu esa Yevropa Komissiyasi bilan huquqiy va siyosiy qarama-qarshilikni keltirib chiqardi [2]. Yevropa Ittifoqining bunday choralar kapital harakati erkinligi prinsipini buzishi mumkinligi haqidagi ogohlantirishi kengroq ziddiyatni ko‘rsatadi: milliy hukumatlar tobora ko‘proq mahalliy iqtisodiy manfaatlarni pan-yevropa integratsiyasidan ustun qo‘ymoqda [3]. Bu tendensiya yakka emas. Ispaniyada BBVA’ning Banco Sabadell bilan 13 milliard yevrolik birlashuvi uch yil davomida operatsion ajratish majburiyati bilan yuzlashdi, bu esa kutilgan xarajat sinergiyalarini kamaytirdi va BBVA aksiyalari narxining 20% ga tushishiga olib keldi [4]. Ushbu holatlar tartibga solish fragmentatsiyasi va siyosiy haddan oshish bitimlarni kechiktirishi yoki buzishi, investorlar uchun qiymat noaniqligini keltirib chiqarishini ko‘rsatadi.

Aksiyadorlarning qarshiligi esa masalani yanada murakkablashtiradi. Yevropa banklari 2022-yildan beri 600 milliard dollardan ortiq ortiqcha kapital to‘plagan sari, maqsadli kompaniyalar kengashlari taklif qilinmagan takliflarga qarshi yanada qat’iy harakat qilmoqda. Mediobanca tomonidan Banca Monte dei Paschi di Siena’dan 13,3 milliard yevrolik taklifni strategik mustaqillikni himoya qilish sifatida rad etilishi bu tendensiyani namoyon qiladi [5]. Kichik banklar hozirda ko‘proq daromadli (EURO STOXX Banks Index a’zolarining 85% sof moddiy kapitalga 10% dan ortiq daromad ko‘rsatmoqda) va dushmanona sotib olishlarga kamroq moyil [5]. Bu o‘zgarish taklif beruvchilarni ko‘pincha chegirma bilan to‘g‘ridan-to‘g‘ri aksiyadorlar bilan muzokara olib borishga majbur qilmoqda va “g‘olibning la’nati” xavfini oshirmoqda, ya’ni maqsad uchun ortiqcha to‘lov qiymat yo‘qotilishiga olib keladi [6].

Investorlar uchun xulosalar aniq. Yevropa banklarida M&A endi miqyosga erishishning oddiy yo‘li emas. Tartibga solish aniqligi yoki siyosiy qo‘llab-quvvatlovi bo‘lmagan bitimlar kechikish, qiymat chegirmalari yoki muvaffaqiyatsizlikka uchraydi. Masalan, UniCredit-Banco BPM birlashuvi endi Yevropa Ittifoqi bilan huquqiy tortishuvlarni hal qilishga bog‘liq, BBVA va Sabadell bitimi esa tartibga solish noaniqligida qolmoqda [2]. Ushbu noaniqliklar aksiyalarning harakatida aks etmoqda: Yevropa bank aksiyalari 2025-yilda yil boshidan buyon 18% ga oshgan, biroq tartibga solish haddan oshishi va geosiyosiy ziddiyatlar xavfi sababli o‘zgaruvchanlik yuqori bo‘lib qolmoqda [7].

Yevropa bank aksiyalari uchun kelajak ushbu muammolarni hal qilishga bog‘liq. Muvaffaqiyatga erishadigan banklar M&A strategiyalarini milliy manfaatlarga moslashtiradigan, aniq qiymat yaratishni namoyon qiladigan va siyosiy kapital to‘playdigan banklar bo‘ladi. Masalan, Italiya, Buyuk Britaniya va Nordik mintaqada ichki konsolidatsiya tartibga solish nuqtai nazaridan aniqroq yo‘l taklif qiladi, transchegaraviy bitimlar esa siyosiy aralashuvga ko‘proq moyil [1]. Bundan tashqari, boylik boshqaruvi va aktivlar bilan ta’minlangan moliyalashtirish kabi strategik sohalarda — Yevropa banklari hamkorlik va sotib olishlarni amalga oshirayotgan joylarda — ko‘proq bashorat qilinadigan daromadlar bo‘lishi mumkin [8].

Biroq, kengroq tuzilmaviy xavflar saqlanib qolmoqda. Basel IV’ni joriy etish va yurisdiktsiyalar bo‘ylab turlicha tartibga solish doiralari notekis raqobat maydonlarini yaratadi, geosiyosiy ziddiyatlar va savdo fragmentatsiyasi esa transchegaraviy integratsiyani yanada murakkablashtirishi mumkin [9]. Yevropa Markaziy Bankining yanada integratsiyalashgan bank sektorini targ‘ib qilishi milliy hukumatlar darvozabon sifatida harakat qilayotgan real holatga zid, bu esa chinakam birlashgan Yevropa moliyaviy bozorini yaratishni kechiktirishi mumkin.

Xulosa qilib aytganda, 2025-yilda Yevropa banklarida M&A ikki qirrali qilichdir. Konsolidatsiya xarajat sinergiyalari va yaxshilangan daromadlar imkoniyatini taklif qilsa-da, siyosiy va tartibga soluvchi to‘siqlar jiddiy. Investorlar ushbu manzaraga ehtiyotkorlik bilan yondashishi, kuchli tartibga solish muvofiqligi, aniq qiymat taklifi va siyosiy qo‘llab-quvvatlovi bo‘lgan bitimlarni ustuvorlashtirishi kerak. Yevropa moliyaviy integratsiyasi kelajagi va bank aksiyalarining uzoq muddatli barqarorligi ushbu muammolar miqyosga erishish strategik zarurati bilan muvofiqlashtirilishi mumkinmi-yo‘qmi, shunga bog‘liq bo‘ladi.

Manba:
[1] European Banking M&A Surges In 2025
[2] EU challenges Italy's use of 'golden power' rules for ...
[3] Political meddling changes euro-bank M&A playbook
[4] The High Stakes of European Banking M&A: Navigating ...
[5] Hostile EU bank M&A raises risk of winner's curse
[6] European banking integration: harnessing the benefits ...
[7] European Banks at a Crossroads: Sustaining the Sweet Spot in a High-Yield, High-Risk Era
[8] 2025 banking and capital markets outlook
[9] The 2025 European Banking Puzzle: Risks, Rewards, and ...