Tom Lee "ETH adolatli narxi 60 000 dollar", Andre Kang esa "ahmoqdek gapiryapsan" deb javob berdi

Asl sarlavha: Tom Lee's ETH Thesis is Retarded

Asl muallif: Andrew Kang, Mechanism Capital hamkori
Asl tarjima: Azuma, Odaily

Tahririyatdan: Tom Lee BitMine boshqaruv kengashi raisi bo‘lib, DAT orqali ETH ni doimiy ravishda sotib olishni ilgari surganidan beri, Tom Lee sanoatdagi eng yirik ETH bullaridan biriga aylandi. So‘nggi ommaviy chiqishlarida Tom Lee ETH o‘sish istiqbollari haqida turli mantiqlar bilan doimiy ravishda ta’kidlab kelmoqda, hattoki ETH ning adolatli qiymati 60 000 dollar bo‘lishi kerakligini baland ovozda aytgan.

Biroq, hamma ham Tom Lee’ning mantiqiga qo‘shilmaydi. Mechanism Capital hamkori Andrew Kang kecha kechqurun uzun maqola e’lon qilib, Tom Lee’ning fikrlarini ochiqchasiga rad etdi va uni “ahmoq” deb masxara qildi.

Qo‘shimcha qilib aytish joizki, Andrew Kang joriy yil aprel oyida bozor umumiy pasayganida ETH 1000 dollardan pastga tushishini bashorat qilgan edi, keyinchalik ETH ko‘tarilishi jarayonida ham salbiy fikr bildirgan... Pozitsiya ongni belgilaydi, shuning uchun uning nuqtai nazari Tom Lee’nikidan butunlay farq qilishi mumkin, hammaga masalaga tanqidiy yondashishni tavsiya qilamiz.

Quyida Andrew Kang’ning asl matni, Odaily tomonidan tarjima qilingan.

So‘nggi paytlarda o‘qigan moliyaviy tahlilchi maqolalarim orasida Tom Lee’ning ETH nazariyasi “eng ahmoqonalardan biri” deb ayta olaman. Keling, uning fikrlarini birma-bir tahlil qilamiz, Tom Lee’ning nazariyasi asosan quyidagi asosiy fikrlarga tayangan.

· Stablecoin va RWA (real dunyo aktivlari) qabul qilinishi;

· “Raqamli neft” analogiyasi;

· Institutlar ETH sotib olib, staking qiladi, bu orqali tarmoq xavfsizligini ta’minlaydi va operatsion kapital sifatida foydalanadi;

· ETH barcha moliyaviy infratuzilma kompaniyalari umumiy qiymatiga tenglashadi;

· Texnik tahlil;

I. Stablecoin va RWA qabul qilinishi

Tom Lee’ning fikricha: stablecoin va aktivlarni tokenlashtirish faoliyati oshishi tranzaksiya hajmini ko‘paytiradi va natijada ETH komissiya daromadini oshiradi. Tashqaridan qaraganda mantiqli ko‘rinadi, lekin bir necha daqiqa ma’lumotlarni tekshirsangiz, haqiqat bunday emasligini ko‘rasiz.

2020 yildan buyon tokenlashtirilgan aktivlar qiymati va stablecoin tranzaksiya hajmi 100-1000 baravar oshdi. Biroq, Tom Lee’ning fikri Ethereum qiymatining yig‘ilishi mexanizmini tubdan noto‘g‘ri tushungan – u tarmoq komissiyalari ham xuddi shunday o‘sadi deb o‘ylaydi, lekin aslida Ethereum komissiya daromadi hali ham 2020 yil darajasida qolmoqda.

Bu natijaga quyidagi sabablar olib keladi:

· Ethereum tarmog‘i yangilanishlar orqali tranzaksiya samaradorligini oshiradi;

· Stablecoin va aktivlarni tokenlashtirish faoliyati boshqa public chain’larga ko‘chmoqda;

· Past likvidli aktivlarni tokenlashtirishdan olinadigan komissiya juda kichik – tokenlashtirilgan qiymat va ETH daromadi to‘g‘ridan-to‘g‘ri bog‘liq emas, odamlar 100 million dollarli obligatsiyani tokenlashtirishi mumkin, lekin agar bu har ikki yilda bir marta sotilsa, ETH uchun qancha komissiya bo‘ladi? Balki atigi 0.1 dollar, bitta USDT tranzaksiyasidan olinadigan komissiya bundan ancha yuqori.

Siz trillion dollarlik aktivlarni tokenlashtirishingiz mumkin, lekin agar bu aktivlar tez-tez sotilmasa, ular ETH qiymatini atigi 100 ming dollar oshirishi mumkin.

Blockchain tranzaksiya hajmi va komissiyasi o‘sadimi? Ha.

Biroq, komissiyalarning katta qismi boshqa, kuchli biznes rivojlantirish jamoasiga ega blockchain’lar tomonidan egallanadi. An’anaviy moliyaviy tranzaksiyalarni blockchain’ga ko‘chirish jarayonida boshqa loyihalar bu imkoniyatni ko‘rib, faol ravishda bozorni egallamoqda. Solana, Arbitrum va Tempo muayyan dastlabki muvaffaqiyatlarga erishdi, hattoki Tether ham USDT tranzaksiya hajmini o‘z zanjirlariga o‘tkazish uchun ikki yangi stablecoin public chain’ni (Plasma va Stable) qo‘llab-quvvatlamoqda.

II. “Raqamli neft” analogiyasi

Neft mohiyatan tovar hisoblanadi. Inflyatsiyaga moslashtirilgan real neft narxi bir asr davomida bir xil oraliqda saqlanib kelmoqda, ba’zan tebranishlar bo‘ladi va yana o‘z joyiga qaytadi.

Men Tom Lee’ning ETH tovar sifatida qaralishi mumkin degan fikriga qisman qo‘shilaman, lekin bu bullish degani emas. Tom Lee bu yerda nimani nazarda tutayotganini aniq tushunmadim.

III. Institutlar ETH sotib olib, staking qiladi, bu orqali tarmoq xavfsizligini ta’minlaydi va operatsion kapital sifatida foydalanadi

Katta banklar va boshqa moliyaviy institutlar ETH ni o‘z balanslariga qo‘shdimi? Yo‘q.

Ular ETH sotib olish rejasini e’lon qildimi? Ham yo‘q.

Banklar doimiy ravishda energiya xarajatlarini to‘lash uchun benzin bochkalarini zaxiralaydimi? Yo‘q, xarajatlar ahamiyatsiz, ular faqat kerak bo‘lganda to‘laydi.

Banklar foydalanadigan aktivlarni saqlovchi kompaniyalarning aksiyalarini sotib oladimi? Yo‘q.

IV. ETH barcha moliyaviy infratuzilma kompaniyalari umumiy qiymatiga tenglashadi

Men so‘zsiz qoldim. Bu ham qiymat yig‘ilishining asosiy noto‘g‘ri tushunchasi, sof xayolparastlik, hatto tanqid qilishga ham arzimaydi.

V. Texnik tahlil

Aslida men texnik tahlilni juda yaxshi ko‘raman va u ob’ektiv baholansa, ko‘plab foydali ma’lumotlar bera oladi deb hisoblayman. Afsuski, Tom Lee texnik tahlilni o‘z xohishiga ko‘ra chizib, o‘z tarafkashligini asoslash uchun ishlatmoqda.

Bu grafikaga ob’ektiv qarasak, eng yaqqol xususiyat shuki, ETH bir necha yillik keng diapazonda tebranishda davom etmoqda – bu xuddi so‘nggi o‘ttiz yildagi neft narxining keng diapazonda tebranishiga o‘xshaydi – faqat diapazon ichida harakatlanmoqda, yaqinda diapazon yuqori chegarasini sinab ko‘rdi, lekin qarshilikni yenga olmadi. Texnik nuqtai nazardan, ETH aksincha bearish signal ko‘rsatmoqda, kelajakda uzoq muddat 1000 - 4800 dollar oralig‘ida tebranish ehtimoli bor.

Biror aktiv ilgari parabola shaklida o‘sgan bo‘lsa, bu trend cheksiz davom etadi degani emas.

Uzoq muddatli ETH/BTC grafikasi ham noto‘g‘ri talqin qilinmoqda, haqiqatda u bir necha yillik tebranish diapazonida, lekin so‘nggi uch yilda umumiy pasayish trendida, yaqinda esa faqat uzoq muddatli qo‘llab-quvvatlash darajasiga yetdi. Bu pasayish trendi Ethereum narrativi to‘yinganligi va asosiy ko‘rsatkichlar qiymat o‘sishini qo‘llab-quvvatlamayotganidan kelib chiqadi. Bu asosiy omillar hozirgacha o‘zgarmagan.

Ethereum baholanishi aslida moliyaviy tushunchaning yetishmasligidan kelib chiqadi. Adolat uchun aytish kerakki, bunday noto‘g‘ri tushuncha katta bozor qiymatini ushlab turishi mumkin (qarang XRP), lekin bu cheksiz emas. Makro likvidlik hozircha ETH bozor qiymatini ushlab turibdi, lekin agar muhim strukturaviy o‘zgarishlar bo‘lmasa, uzoq muddatli sust natijalar ehtimoli yuqori.