Andrew Kang Tom Lee'ga hujum qildi: 5 ta ETH o‘sishiga oid sabablar kulgili va achinarli

Muallif: Andrew Kang, Mechanism Capital hamkori

Tarjima: Tim, PANews

Asl sarlavha: Andrew Kang Tom Lee’ni tanqid qildi: ETH uchun 5 ta ijobiy sabab juda “ahmoqona”

PANews muharriri eslatmasi: Andrew Kang Twitter’da Wall Street’ning mashhur tahlilchisi Tom Lee’ning ijobiy fikrlarini tanqid qilib, bu moliyaviy bilim yetishmasligi va “ahmoqlik” deb hisoblaydi. Biroq, ushbu tvit izohlarida ba’zi foydalanuvchilar Andrew Kang’ning rad etish sabablariga qo’shilmaydi, hatto ba’zilar bu yil aprel oyida ETH 1000 dollardan pastga tushishini bashorat qilganini eslatib o‘tgan. Shu sababli, ushbu maqola ma’lum darajada subyektiv bo‘lib, o‘quvchilar mustaqil baholashlari kerak.

Tom Lee’ning Ethereum nazariyasi yaqinda ko‘rgan eng ahmoqona mashhur tahlilchilardan biri bo‘ldi, umuman moliyaviy bilimdan yiroq. Keling, birma-bir rad qilamiz, Tom’ning asosiy fikrlari quyidagilarga asoslangan:

1. Stabilkoin va RWA qabul qilinishi

2. Raqamli neft narrativi

3. Institutsiyalar ETH sotib olib, uni staking qiladi, tokenizatsiyalangan aktivlar uchun xavfsizlik va operatsion kapital sifatida foydalanadi.

4. ETH qiymati barcha moliyaviy infratuzilma kompaniyalari yig‘indisiga teng

5. Texnik tahlil

1) Stabilkoin va RWA qabul qilinishi

Tom’ning fikri shuki, stabilkoin va tokenizatsiyalangan aktivlarning onchain faoliyati oshmoqda, bu esa savdo hajmini oshirishi va natijada ETH tranzaksiya to‘lovlari va daromadini ko‘paytirishi kerak. Yuzaki qaraganda mantiqan to‘g‘ri, lekin bir necha daqiqa vaqt ajratib ma’lumotlarni tekshirsangiz, haqiqat bunday emasligini ko‘rasiz.

ETH kunlik tranzaksiya to‘lovlari

2020 yildan beri tokenizatsiyalangan aktivlar umumiy qiymati va stabilkoin savdo hajmi 100 dan 1000 baravargacha o‘sdi. Tom’ning fikri qiymat yig‘ilishi mexanizmini tubdan noto‘g‘ri tushungan, bu esa to‘lovlar ham xuddi shunday o‘sadi degan noto‘g‘ri tasavvur uyg‘otadi, aslida esa u 2020 yil darajasida qolmoqda.

Sabablar quyidagicha:

• Ethereum tarmog‘ining yangilanishlari tranzaksiyalarni samaraliroq qildi

• Stabilkoin va tokenizatsiyalangan aktivlar faoliyati boshqa tarmoqlarga o‘tyapti

• Likvidligi past aktivlarning tokenizatsiyasi deyarli tranzaksiya to‘lovlari yaratmaydi. Tokenizatsiyalangan aktivlar qiymati va Ethereum daromadi to‘g‘ridan-to‘g‘ri bog‘liq emas. Kimdir 100 million dollarli obligatsiyani tokenizatsiya qilishi mumkin, lekin har ikki yilda bir marta savdo qilinsa, ETH uchun qancha to‘lov bo‘ladi? Balki atigi 0.1 dollar. Holbuki, bitta USDT transferi bundan ancha ko‘p to‘lov keltiradi.

Siz trillion dollarlik aktivlarni tokenizatsiya qilishingiz mumkin, lekin agar bu aktivlar faol aylanmasa, ehtimol Ethereum uchun atigi 100 ming dollar qiymat qo‘shadi.

Blockchain’dagi savdo hajmi va tranzaksiya to‘lovlari oshadimi? Ha, lekin to‘lovlarning katta qismini tijorat nuqtai nazaridan kuchliroq bo‘lgan boshqa tarmoqlar egallaydi. An’anaviy moliyaviy savdolarni blockchain’ga ko‘chirish yo‘nalishida hamma imkoniyatni ko‘rib, faol harakat qilmoqda. Solana, Arbitrum va Tempo hozirda dastlabki natijalarning ko‘pini qo‘lga kiritdi. Hatto Tether ham Plasma va Stable nomli ikki yangi tarmoqni qo‘llab-quvvatlamoqda, bu tarmoqlar USDT savdo hajmini o‘z tarmoqlariga o‘tkazishga qaratilgan.

2) Raqamli neft narrativi

Neft — bu tovar. Inflyatsiyaga moslashtirilgan real narxi bir asrdan ortiq vaqt davomida bir xil oraliqda tebrangan, vaqti-vaqti bilan narxlar keskin oshgan, lekin oxir-oqibat yana pasaygan. Tom’ning ETH’ni tovar sifatida ko‘rish fikriga qo‘shilaman, lekin bu ijobiy emas. Tom bu bilan nimani nazarda tutganini tushunmadim!

3) Institutsiyalar ETH sotib olib, uni staking qiladi, tokenizatsiyalangan aktivlar uchun xavfsizlik va operatsion kapital sifatida foydalanadi.

Katta banklar va boshqa moliyaviy institutlar ETH’ni balanslariga qo‘shdimi? Yo‘q.

Ular reja e’lon qildimi? Yo‘q.

Banklar doimiy energiya xarajatlari uchun ko‘p benzin zaxiralaydimi? Yo‘q, chunki bu muhim emas, ular faqat kerak bo‘lganda to‘laydi.

Banklar foydalanadigan aktivlarni saqlovchi kompaniyalarning aksiyalarini sotib oladimi? Yo‘q.

4) ETH qiymati barcha moliyaviy infratuzilma kompaniyalari yig‘indisiga teng

Jiddiy gap, iltimos. Yana bir bor qiymat yig‘ilishi mexanizmini tubdan noto‘g‘ri tushunish, bu faqat xayolparastlik.

5) Texnik tahlil

Aslida men texnik tahlilning ashaddiy muxlisiman va uni obyektiv baholaganda juda foydali deb hisoblayman. Afsuski, Tom texnik tahlildan o‘z qarashlarini tasdiqlash uchun tasodifiy chiziqlar chizishda foydalanayotganga o‘xshaydi.

Ushbu grafikani kuzatsangiz, eng obyektiv xulosa shuki, Ethereum bir necha yildan beri keng diapazonda tebranmoqda. Bu xom neft narxi harakatiga juda o‘xshaydi, so‘nggi 30 yilda ham xom neft keng oraliqda tebrangan. Hozir Ethereum nafaqat diapazon ichida, balki yaqinda diapazon yuqori chegarasiga yetib, qarshilikni yenga olmadi. Texnik nuqtai nazardan, Ethereum harakati asosan pasayish tomon. U uzoq muddat 1000 dan 4800 dollargacha diapazonda tebranib yurishi mumkinligini inkor qilib bo‘lmaydi. Biror aktiv parabolik o‘sishga ega bo‘lgan bo‘lsa, bu o‘sish abadiy davom etadi degani emas.

Xom neft narxi

Uzoq muddatda ETH/BTC grafikasi ham noto‘g‘ri talqin qilinmoqda. Haqiqatan ham bir necha yil davomida keng diapazonda harakat qilgan, lekin so‘nggi yillarda asosan pasayish trendi hukmron bo‘ldi, yaqinda esa uzoq muddatli qo‘llab-quvvatlash darajasidan sakrash yuz berdi. Bu pasayish trendining sababi shundaki, Ethereum narrativi to‘yingan, asosiy ko‘rsatkichlari qiymat o‘sishini qo‘llab-quvvatlamaydi va bu asosiy ko‘rsatkichlar hozirgacha sezilarli o‘zgarish ko‘rsatmadi.

Ethereum’ning baholanishi asosan bozorning moliyaviy bilim yetishmasligidan kelib chiqadi. Obyektiv aytganda, bu bilim yetishmasligi haqiqatan ham katta bozor qiymatini yaratishi mumkin, bunga XRP misol. Lekin bilim yetishmasligiga asoslangan baholashning ham chegarasi bor, makro likvidlikning qulay muhitida ETH narxi vaqtincha yuqori bo‘lishi mumkin, lekin tuzilmaviy o‘zgarish bo‘lmasa, uzoq muddatli sust harakat ehtimoli yuqori.