Fasanara Digital va Glassnode: 2025 yil to‘rtinchi choragi uchun institutsional bozor istiqbollari

Bitcoin ushbu siklda bozorda yetakchilik qilmoqda, 732 milliard dollardan ortiq yangi kapitalni jalb qildi, institutsional ishtirok va bozor tuzilmasi sezilarli darajada kuchaydi, tokenlashtirilgan aktivlar va markazlashtirilmagan derivativlar esa sanoat ekotizimini tezda qayta shakllantirmoqda.

Muallif: Glassnode

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Joriy bozorda orqaga chekinish va makro bosimlar fonida, biz Fasanara Digital bilan hamkorlikda hisobot chiqardik, unda asosiy ekotizim infratuzilmasi, jumladan spot likvidligi, ETF kapital oqimi, steyblkoinlar, tokenlashtirilgan aktivlar va markazlashtirilmagan doimiy shartnomalarning to‘rtinchi chorakdagi rivojlanish tendensiyalari tahlil qilindi.

Raqamli aktivlar ushbu siklning eng muhim strukturaviy bosqichlaridan birida turibdi. Spot bozorining chuqur likvidligi, tarixiy kapital oqimi va tartibga solingan ETF talabining ta’siri ostida, Bitcoin so‘nggi uch yil ichidagi kengayish bosqichini ortda qoldirdi. Bozor markazi o‘zgarib bormoqda: kapital oqimi ko‘proq jamlanmoqda, savdo maydonchalari tobora yetuklashmoqda, derivativ infratuzilmasi esa zarbalarga nisbatan yanada chidamli bo‘lib bormoqda.

Glassnode ma’lumotlari va Fasanara savdo nuqtai nazariga asoslanib, ushbu hisobotda 2025 yil bozor tuzilmasining evolyutsiyasi ko‘rib chiqildi. Biz spot, ETF va fyuchers bozorlaridagi likvidlikning qayta shakllanishi, leveraj sikllarining o‘lchami o‘zgarishi, shuningdek, steyblkoinlar, tokenlashtirish va off-chain hisob-kitoblar kapital oqimini qanday o‘zgartirayotganiga alohida e’tibor qaratdik. Ushbu tendensiyalar oldingi sikllardan ancha farq qiluvchi va doimiy rivojlanayotgan bozor arxitekturasini shakllantirmoqda. Quyida asosiy mazmun qisqacha keltirilgan:

Asosiy nuqtalar

• Bitcoin 732 milliard dollardan ortiq yangi kapitalni jalb qildi, bu avvalgi barcha sikllarning yig‘indisidan ko‘proq bo‘lib, uning amalga oshirilgan bozor qiymatini taxminan 1.1 trillion dollarga yetkazdi va narx 690% dan ortiq o‘sdi.
• Bitcoinning uzoq muddatli volatiliteti deyarli ikki baravarga kamaydi, 84% dan 43% gacha tushdi, bu bozor chuqurligi va institutsional ishtirok oshayotganini ko‘rsatadi.
• O‘tgan 90 kun ichida Bitcoin bo‘yicha jami hisob-kitob qiymati taxminan 6.9 trillion dollarni tashkil etdi, bu Visa, Mastercard kabi an’anaviy to‘lov tarmoqlarining choraklik tranzaksiya hajmiga teng yoki undan yuqori. Savdo faolligi ETF va brokerlarga ko‘chgan bo‘lsa-da, Bitcoin va steyblkoinlar hali ham on-chain hisob-kitobda yetakchi o‘rinda.
• ETF kunlik savdo hajmi 1 milliard dollardan kam bo‘lgan darajadan 5 milliard dollardan oshdi, eng yuqori nuqtada bir kunda 9 milliard dollardan oshdi (masalan, 10-oktabrdagi leveraj qisqarishi voqeasidan so‘ng).
• Tokenlashtirilgan real dunyo aktivlari (RWA) hajmi bir yil ichida 7 milliard dollardan 24 milliard dollarga o‘sdi, ularning an’anaviy kripto aktivlar bilan korrelyatsiyasi past, bu esa DeFi barqarorligi va kapital samaradorligini oshirishga yordam beradi.
• Markazlashtirilmagan doimiy shartnomalar bozori portlovchi o‘sishni boshdan kechirmoqda va bu tendensiya davom etmoqda: DEX doimiy shartnomalarining bozor ulushi taxminan 10% dan 16–20% gacha oshdi, oylik savdo hajmi esa 1 trillion dollarni ortda qoldirdi.
• Risk kapitali faoliyati hali ham altkoin sikllari bilan chambarchas bog‘liq bo‘lib, asosan birjalar, asosiy infratuzilma va kengaytirish yechimlari kabi rivojlangan va e’tiborga molik sohalarda jamlangan.

Ushbu sikl Bitcoin yetakchiligida, spot bozor tomonidan boshqarilmoqda va institutsional kapital bilan qo‘llab-quvvatlanmoqda

Bitcoin bozoridagi ulushi deyarli 60% ga yetdi, bu esa kapital yuqori likvidli asosiy aktivlarga qaytayotganini ko‘rsatadi, altkoinlar esa mos ravishda pasaymoqda. 2022-yil noyabridan boshlab, Bitcoin ulushi 38.7% dan 58.3% ga oshdi, Ethereum ulushi esa 12.1% ga tushdi, bu esa 2022-yil Merge’dan beri uning Bitcoin’dan orqada qolish tendensiyasini davom ettirdi.

Bitcoin siklning past nuqtasidan yuqori nuqtasigacha 732 milliard dollar yangi kapitalni jalb qildi, bu avvalgi barcha sikllarning yig‘indisidan ko‘proq. Ethereum va boshqa altkoinlar ham kuchli o‘sdi, eng yuqori o‘sish 350% dan oshdi, biroq avvalgi sikllardagi kabi Bitcoin’dan yuqori o‘sish qayd etilmadi.

Likvidlik chuqurlashmoqda, uzoq muddatli volatilitet pasaymoqda, biroq leveraj zarbalari hali ham mavjud

Bitcoin bozor tuzilmasi sezilarli darajada kuchaydi, spot kunlik savdo hajmi avvalgi sikldagi 4–13 milliard dollardan hozirgi 8–22 milliard dollarga oshdi. Uzoq muddatli volatilitet pasayishda davom etmoqda, 1 yillik amalga oshirilgan volatilitet 84.4% dan 43.0% ga tushdi. Shu bilan birga, fyuchers bo‘yicha ochiq pozitsiyalar hajmi 67.9 milliard dollar bilan tarixiy rekord o‘rnatdi, bunda CME ulushi taxminan 30% ni tashkil etadi, bu esa institutsional ishtirokning aniq izlarini ko‘rsatadi.

On-chain faoliyat off-chain’ga ko‘chmoqda, biroq Bitcoin va steyblkoinlar hali ham on-chain hisob-kitobning asosiy qismi

AQSh spot ETF’lari tasdiqlangandan so‘ng, Bitcoin on-chain kunlik faol subyektlar soni taxminan 240 mingdan 170 minggacha kamaydi, bu asosan faoliyat brokerlar va ETF platformalariga ko‘chganini ko‘rsatadi, tarmoqdan foydalanish kamayganini emas. Ko‘chishga qaramay, Bitcoin so‘nggi 90 kun ichida taxminan 6.9 trillion dollar qiymatni hisob-kitob qildi, bu Visa, Mastercard kabi asosiy to‘lov tarmoqlarining choraklik hajmiga teng. Glassnode subyektlari bo‘yicha tuzatishdan so‘ng, haqiqiy iqtisodiy hisob-kitob hajmi har chorakda taxminan 870 milliard dollar, kuniga esa 7.8 milliard dollarni tashkil etadi.

Shu bilan birga, steyblkoinlar butun raqamli aktivlar ekotizimiga likvidlikni ta’minlashda davom etmoqda. Eng yirik beshta steyblkoin umumiy taklifi 263 milliard dollar bilan tarixiy eng yuqori darajaga yetdi. USDT va USDC birgalikda kunlik o‘rtacha tranzaksiya hajmi taxminan 225 milliard dollarni tashkil etadi, bunda USDC aylanish tezligi ancha yuqori, bu esa uning ko‘proq institutsional va DeFi bilan bog‘liq kapital oqimlarida ishlatilishini ko‘rsatadi.

Tokenlashtirilgan aktivlar bozor moliyaviy infratuzilmasini kengaytirmoqda

O‘tgan yil davomida tokenlashtirilgan real dunyo aktivlari (RWA) hajmi 7 milliard dollardan 24 milliard dollarga keskin o‘sdi. Ethereum hali ham ushbu aktivlar uchun asosiy hisob-kitob qatlamidir va hozirda taxminan 11.5 milliard dollar shunday aktivlarni o‘zida saqlaydi. Eng yirik individual mahsulot BlackRock’ning BUIDL fondi bo‘lib, u 2.3 milliard dollarga yetdi va yil davomida to‘rt baravardan ko‘proq o‘sdi.

Kapital oqimi davom etar ekan, tokenlashtirilgan fondlar eng tez o‘sayotgan aktiv toifalaridan biriga aylandi va aktivlarni boshqaruvchi tashkilotlar uchun yangi tarqatish kanallarini ochdi. Bu aktivlarni blokcheynga o‘tkazish doirasi kengayib borayotganini va institutsional investorlar tokenlashtirishni tarqatish va likvidlik kanali sifatida tobora ko‘proq qabul qilayotganini ko‘rsatadi.