CoinShares 2026 Hisobotini talqin qilish: Spekulyativ hikoyalarga xayr, Foydalilik yili bilan qamrab olish

Original Title: Outlook 2026 The year utility wins

Original Source: CoinShares

Original Translation: Deep Tide TechFlow

Yil oxirida turli institutsional yil yakuni sharhlari va istiqbol hisobotlari e’lon qilindi.

TL;DR tamoyiliga muvofiq, biz ham turli uzun hisobotlardan asosiy fikrlarni tezda umumlashtirish va ajratib olishga harakat qildik.

Ushbu hisobot CoinShares tomonidan taqdim etilgan bo‘lib, 2014-yilda tashkil etilgan, bosh ofisi London (Buyuk Britaniya) va Parij (Fransiya)da joylashgan, boshqaruvidagi aktivlari 6 milliard dollardan ortiq bo‘lgan yetakchi Yevropa raqamli aktivlar investitsiya boshqaruv kompaniyasidir.

“Outlook 2026: The Year Utility Wins” nomli ushbu 77 betlik hisobotda makroiqtisodiy asoslar, Bitcoin’ning asosiy oqimga kirib borishi, DeFi’ning o‘sishi, aqlli kontrakt platformalari raqobati, tartibga solish muhitining evolyutsiyasi kabi asosiy mavzular yoritilgan va stablecoin’lar, aktivlarni tokenlashtirish, bashorat bozorlari, mayning transformatsiyasi, venchur kapital va boshqa sohalar chuqur tahlil qilingan.

Quyida ushbu hisobotning asosiy mazmunidan qisqacha xulosamiz keltirilgan:

1. Asosiy Mavzu: Foydalilik Yili Kirib Kelmoqda

2025 yil raqamli aktivlar sanoati uchun burilish nuqtasi bo‘ldi, Bitcoin tarixiy eng yuqori darajaga chiqdi va soha spekulyatsiyadan foydalilikka o‘tdi.

2026 yil “foydalilik g‘alaba qiladigan yil” bo‘lishi kutilmoqda, bunda raqamli aktivlar an’anaviy moliyaviy tizimni almashtirishga emas, balki uni takomillashtirish va zamonaviylashtirishga harakat qiladi.

Hisobotning asosiy nuqtasi shuki, 2025 yil raqamli aktivlarning spekulyatsiyadan foydalilikka o‘tishidagi hal qiluvchi burilish bo‘ldi, 2026 esa ushbu transformatsion o‘zgarishni tezlashtirish uchun muhim yil bo‘ladi.

Raqamli aktivlar endi parallel moliyaviy tizim yaratishga urinishmayapti, balki mavjud an’anaviy moliyaviy tizimni takomillashtirish va zamonaviylashtirishmoqda. Ochiq blokcheynlar, institutsional likvidlik, tartibga soluvchi bozor tuzilmalari va real iqtisodiy foydalanish holatlari integratsiyasi optimistik kutishlardan ham tezroq rivojlanmoqda.

2. Makroiqtisodiy Asoslar va Bozor Prognozi

Iqtisodiy Muhit: Muz Ustida Yumshoq Qo‘nish

O‘sish prognozi: 2026 yilda iqtisodiyot retsessiyadan qochishi mumkin, lekin o‘sish sust va zaif bo‘ladi. Inflyatsiya pasayishda davom etadi, biroq yetarlicha qat’iy emas, tariflarning buzilishi va ta’minot zanjirining qayta tashkil etilishi asosiy inflyatsiyani 1990-yillardan beri eng yuqori darajada ushlab turibdi.

Fed siyosati: ehtiyotkorlik bilan stavka pasayishi kutilmoqda, maqsadli foiz stavkasi o‘rtacha 3% atrofida bo‘lishi mumkin, biroq jarayon sekin bo‘ladi. Fed 2022 yildagi inflyatsiyaning keskin o‘sishini hali unutmagan va tez burilish qilishni istamaydi.

Uchta ssenariy tahlili:

· Optimistik ssenariy: Yumshoq qo‘nish + mahsuldorlik kutilmagan darajada oshishi, Bitcoin $150,000 dan yuqoriga ko‘tarilishi mumkin

· Asosiy ssenariy: Sekin kengayish, Bitcoin savdo diapazoni $110,000-$140,000

· Ayiq bozori ssenariysi: Retsessiya yoki stagflyatsiya, Bitcoin $70,000-$100,000 oralig‘iga tushishi mumkin

Dollarning Rezerv Valyuta Sifatidagi Asta-sekin Eroziyasi

AQSh dollarining global valyuta zaxiralaridagi ulushi 2000 yildagi 70% dan hozirgi o‘rtacha 50% atrofida tushdi. Yangi rivojlanayotgan bozor markaziy banklari o‘z portfellarini diversifikatsiya qilmoqda, RMB va oltin kabi aktivlarni ko‘paytirmoqda. Bu Bitcoin uchun suveren bo‘lmagan qiymat saqlovchi sifatida strukturaviy ijobiy omil yaratadi.

III. AQShda Bitcoin’ning Asosiy Oqimga Kirib Borish Jarayoni

2025 yilga kelib, AQSh bir nechta muhim yutuqlarga erishdi, jumladan:

· Bitcoin spot ETF’ning tasdiqlanishi va ishga tushirilishi

· Yuqori darajadagi ETF opsion bozorining shakllanishi

· Nafaqaga chiqish rejalari cheklovlarining olib tashlanishi

· Kompaniyalar uchun adolatli qiymat buxgalteriya qoidalarining qo‘llanilishi

· AQSh hukumati Bitcoin’ni strategik zaxira sifatida belgilashi

Institutsional Qabul Hali Boshlang‘ich Bosqichda

Strukturaviy to‘siqlar olib tashlangan bo‘lsa-da, haqiqiy qabul an’anaviy moliyaviy jarayonlar va vositachilar bilan cheklangan. Boylik boshqaruvi kanallari, nafaqa rejalari provayderlari, korporativ muvofiqlik jamoalari va boshqalar hali ham asta-sekin moslashmoqda.

2026 yilda kutilayotgan natijalar

Xususiy sektor taraqqiyoti kutilmoqda: to‘rt yirik brokerlik kompaniyasi Bitcoin ETF ajratmalarini yo‘lga qo‘yadi, kamida bitta yirik 401(k) provayderi Bitcoin ajratmalariga ruxsat beradi, kamida ikki S&P 500 kompaniyasi Bitcoin saqlaydi, kamida ikki yirik kastodi banki to‘g‘ridan-to‘g‘ri kastodi xizmatlarini taklif qiladi va boshqalar.

IV. Maynerlar va Korporativ Saqlash Xatarlar

Korporativ Saqlashning Tez O‘sishi

2024 yildan 2025 yilgacha, ochiq savdodagi kompaniyalar Bitcoin zaxiralari 266,000 tadan 1,048,000 tagacha oshdi, umumiy qiymati $11.7 milliarddan $90.7 milliardgacha ko‘tarildi. MicroStrategy (MSTR) ulushining 61% ini tashkil qiladi, eng yirik 10 kompaniya esa 84% ni nazorat qiladi.

Sotuv Bosimi Xatari

Strategiya ikki asosiy xatarga duch keladi:

· Doimiy qarz va pul oqimi majburiyatlarini moliyalashtira olmaslik (yillik pul oqimi deyarli $6.8 milliard)

· Qayta moliyalashtirish xatari (eng so‘nggi obligatsiya 2028 yil sentabrda muddatga yetadi)

Agar mNAV 1x ga yaqinlashsa yoki nol foiz stavkasi bilan qayta moliyalashtirish imkoni bo‘lmasa, Bitcoin sotilishi kerak bo‘ladi va bu salbiy siklni boshlashi mumkin.

Opsion Bozori va Volatillikning Pasayishi

IBIT opsion bozori rivojlanishi Bitcoin volatilligini kamaytirdi, bu esa yetuklik belgisi. Biroq, volatillikning pasayishi konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarga bo‘lgan talabni susaytirishi va korporativ xarid kuchiga ta’sir qilishi mumkin. Volatillik pasayishidagi burilish nuqtasi 2025 yil bahorida yuz berdi.

5. Tartibga Solish Muhitidagi Tafovutlar

Yevropa Ittifoqi: MiCA’ning Aniqligi

Yevropa Ittifoqi kripto aktivlar uchun dunyodagi eng keng qamrovli huquqiy asosga ega bo‘lib, chiqarish, saqlash, savdo va stablecoin’larni qamrab oladi. Biroq, 2025 yilda muvofiqlashtirish cheklovlari yuzaga chiqdi va ba’zi milliy regulyatorlar transchegaraviy pasportlarga qarshi chiqishi mumkin.

AQSh: Innovatsiya va Parokandalik

AQSh eng chuqur kapital bozorlariga va rivojlangan venchur ekotizimiga ega bo‘lib, yana faollikni tikladi. Biroq, tartibga solish hali ham SEC, CFTC va Fed kabi bir nechta agentliklar o‘rtasida parokanda. Stablecoin qonunchiligi (GENIUS Act) qabul qilindi, lekin amalga oshirish jarayoni davom etmoqda.

Osiyo: Ehtiyotkor Tartibga Solish Sari Harakat

Gonkong, Yaponiya va boshqa hududlar Basel III kripto kapital va likvidlik talablarini ilgari surmoqda, Singapur esa xavfga asoslangan litsenziyalash tizimini saqlab qolmoqda. Osiyo xavfga asoslangan standartlar va bank sektori bilan uyg‘unlikka urg‘u beruvchi yaxlit regulyator guruhini shakllantirmoqda.

Gibrid Moliya Yuksalishi

Infratuzilma va Hisob-kitob Qatlami

Stablecoin’lar: Bozor hajmi $300 milliarddan oshdi, Ethereum eng katta ulushga ega, Solana esa eng tez o‘smoqda. GENIUS Act muvofiq emitentlardan AQSh G‘aznachilik zaxiralarini saqlashni talab qiladi, bu esa G‘aznachilik obligatsiyalariga yangi talab yaratadi.

Markazlashmagan birjalar: Oylik savdo hajmi $600 milliarddan oshdi, Solana kunlik $400 milliard savdo hajmini qayta ishlamoqda.

Real Aktivlarni Tokenlashtirish (RWA)

Tokenlashtirilgan aktivlar umumiy qiymati 2025 yil boshidagi $150 milliarddan $350 milliardga oshdi. Eng tez o‘sish xususiy kredit va AQSh G‘aznachilik obligatsiyalarida kuzatildi, oltin tokenlari $1.3 milliarddan oshdi. BlackRock’ning BUIDL fondi aktiv bazasini sezilarli kengaytirdi, JPMorgan Chase esa Base’da JPMD tokenlashtirilgan depozitlarini ishga tushirdi.

Zanjir Ichida Daromad Keltiruvchi Ilovalar

Ko‘plab protokollar har yili milliardlab dollar daromad ishlab chiqarmoqda va uni token egalari o‘rtasida taqsimlamoqda. Hyperliquid daromadining 99% ni har kuni token qayta sotib olishga sarflaydi, Uniswap va Lido ham shunga o‘xshash mexanizmlarni ishga tushirdi. Bu tokenlarning sof spekulyativ aktivlardan kvazi-aktsiyaviy aktivlarga aylanishini bildiradi.

Yetti, Stablecoin’lar Ustunligi va Korporativ Qabul

Bozor Konsentratsiyasi

Tether (USDT) stablecoin bozorining 60% ini, Circle (USDC) esa 25% ini egallaydi. PayPal’ning PYUSD kabi yangi ishtirokchilar tarmoq effektlari tufayli qiyinchiliklarga duch kelmoqda va duopoliyani buzish qiyin.

2026 yilda kutilayotgan korporativ qabul

To‘lov protsessorlari: Visa, Mastercard va Stripe kabi subyektlar strukturaviy ustunlikka ega va stablecoin hisob-kitoblariga o‘tishda oldingi tajribani o‘zgartirmasdan moslasha oladi.

Banklar: JPMorgan Chase’ning JPM Coin muvaffaqiyatli bo‘ldi, Siemens esa valyuta ayirboshlashda 50% gacha tejash va hisob-kitob vaqtini kunlardan soniyalargacha qisqartirishni hisobot qilmoqda.

E-commerce platformalari: Shopify USDC orqali to‘lovlarni qabul qilishni boshladi, stablecoin orqali yetkazib beruvchilarga to‘lovlar Osiyo va Lotin Amerikasi bozorlarida sinovdan o‘tkazilmoqda.

Daromadga ta’siri

Stablecoin emitentlari foiz stavkalari pasayishi xavfiga duch keladi: agar Federal Reserve foiz stavkasi 3% ga tushsa, stablecoin emitentlari joriy foiz daromadini saqlab qolish uchun qo‘shimcha $887 milliard stablecoin chiqarishi kerak bo‘ladi.

Sakkiz, Birja Platformalari Raqobat Muhitini Porterning Besh Kuch Modeli Bilan Tahlil Qilish

Mavjud raqobatchilar: Raqobat kuchli va kuchaymoqda, komissiya stavkalari past bir necha punktgacha tushdi.

Yangi ishtirokchilar tahdidi: Morgan Stanley E*TRADE va JPMorgan Chase kabi an’anaviy moliyaviy institutlar soha bozoriga kirishga tayyorlanmoqda, biroq qisqa muddatda hamkorlarga tayanadi.

Yetkazib beruvchilar savdolashuv kuchi: Stablecoin emitentlari (masalan, Circle) Arc mainnet orqali nazoratini kuchaytirmoqda. Coinbase va Circle o‘rtasidagi USDC uchun daromad taqsimoti muhim ahamiyatga ega.

Mijozlar savdolashuv kuchi: Institutsional mijozlar Coinbase savdo hajmining 80% dan ortig‘ini tashkil qiladi va kuchli savdolashuv kuchiga ega. Chakana foydalanuvchilar narxga sezgir.

O‘rinbosar tahdidi: Hyperliquid kabi markazlashmagan birjalar, Polymarket kabi bashorat bozorlari va CME kripto derivativlari raqobatni kuchaytirmoqda.

Sanoat konsolidatsiyasi 2026 yilga kelib tezlashishi kutilmoqda, savdo platformalari va yirik banklar mijozlar, litsenziyalar va infratuzilmani birlashmalar va sotib olishlar orqali qo‘lga kiritadi.

IX. Aqlli Kontrakt Platformalari Raqobati

Ethereum: Qumloqdan Institutsional Infratuzilmaga

Ethereum Rollup markazli yo‘l xaritasi orqali kengayuvchanlikka erishdi, Layer-2 throughput bir yil avvalgi 200 TPS dan 4800 TPS ga oshdi. Validatorlar asosiy qatlam gaz limitini oshirmoqda. AQSh Ethereum spot ETF taxminan $13 milliard kirim jalb qildi.

Institutsional tokenlashtirish sohasida BlackRock’ning BUIDL fondi va JPMorgan’ning JPMD Ethereum’ning institutsional darajadagi platforma sifatidagi salohiyatini namoyish qilmoqda.

Solana: Yuqori Samarali Paradigma

Solana yuqori optimallashtirilgan bir ipli bajarish muhiti bilan ajralib turadi, DeFi umumiy TVL’ining taxminan 7% ini tashkil qiladi. Stablecoin ta’minoti $12 milliarddan oshdi (2024 yil yanvaridagi $1.8 milliarddan o‘sdi), RWA loyihalari kengaymoqda, BlackRock’ning BUIDL’i sentabr oyidagi $25 milliondan $250 millionga oshdi.

Texnik yangilanishlarga Firedancer klienti va DoubleZero validator aloqa tarmog‘i kiradi. 28 oktyabrda ishga tushirilgan spot ETF $382 million sof kirim jalb qildi.

Boshqa Yuqori Samarali Zanjirlar

Sui, Aptos, Sei, Monad va Hyperliquid kabi yangi avlod Layer-1 zanjirlari arxitektura farqlari orqali raqobatlashmoqda. Hyperliquid derivativ savdoga e’tibor qaratib, blokcheynning umumiy daromadining uchdan biridan ko‘prog‘ini egallaydi. Biroq, bozor parokandaligi sezilarli, EVM mosligi esa muhim ustunlikka aylanmoqda.

O‘ninchi, Mayning Sanoatining HPC (Yuqori Samarali Hisoblash) Markazlariga Transformatsiyasi

2025 Kengayishi

Ochiq savdodagi maynerlarning hash rate’i 110 EH/s ga o‘sdi, asosan Bitdeer, HIVE Digital va Iris Energy tomonidan boshqarildi.

HPC Transformatsiyasi

Maynerlar $650 milliardlik HPC shartnomasini e’lon qildi, 2026 yil oxiriga kelib Bitcoin mayning daromadining ulushi 85% dan 20% dan pastga tushishi kutilmoqda. HPC biznes operatsiyalari 80-90% foyda marjasiga erishadi.

Kelajakdagi Mayning Modellari

Kelajakdagi mayning quyidagi modellarga asoslanadi: ASIC ishlab chiqaruvchilari, modulli mayning, oraliq mayning (HPC bilan birga mavjud), va suveren davlat mayningi. Uzoq muddatda mayning kichik hajmli markazlashmagan operatsiyalarga qaytishi mumkin.

O‘n birinchi, Venchur Kapital Tendensiyalari

2025 Tiklanishi

Kripto venchur moliyalashtirish $188 milliardga yetdi, 2024 yil to‘liq ko‘rsatkichidan ($165 milliard) oshdi. Asosan yirik bitimlar bilan: Polymarket $20 milliard strategik investitsiya (ICE), Stripe’ning Tempo’si $5 milliard, Kalshi $3 milliard oldi.

2026 yildagi To‘rt Asosiy Yo‘nalish

RWA Tokenlashtirish: Securitize’ning SPAC, Agora’ning $50 million Series A raundi va boshqalar institutsional qiziqishni ko‘rsatmoqda.

AI va Kripto Integratsiyasi: AI agentlari va tabiiy til interfeyslari kabi ilovalar tezlashmoqda.

Chakana Investitsiya Platformalari: Echo (Coinbase tomonidan $375 millionga sotib olingan) va Legion kabi markazlashmagan angel investitsiya platformalari ommalashmoqda.

Bitcoin Infratuzilmasi: Layer-2 va Lightning Network bilan bog‘liq loyihalar e’tiborni tortmoqda.

O‘n ikki, Bashorat Bozorlarining Yuksalishi

2024 yilgi AQSh saylovlari davrida Polymarket haftalik savdo hajmi $800 milliondan oshdi, saylovdan keyingi faoliyat ham kuchli bo‘lib qoldi. Uning bashorat aniqligi tasdiqlandi: 60% ehtimollikdagi voqealar taxminan 60% hollarda, 80% ehtimollikdagi voqealar esa 77-82% hollarda yuz berdi.

2025 yil oktyabr oyida ICE Polymarket’ga $2 milliardgacha strategik investitsiya kiritdi, bu esa asosiy moliyaviy institutlarning e’tirofini bildiradi. 2026 yilda haftalik savdo hajmi $2 milliarddan oshishi kutilmoqda.

O‘n uchinchi, Asosiy Xulosalar

Yetuklikning Tezlashishi: Raqamli aktivlar spekulyatsiyadan foydalilik va pul oqimiga asoslangan bosqichga o‘tmoqda, tokenlar tobora ko‘proq aktsiyaviy aktivlarga o‘xshamoqda.

Gibrid Moliya Yuksalishi: Ochiq blokcheynlar va an’anaviy moliyaviy tizimlar uyg‘unlashuvi endi nazariy emas, stablecoin’lar, tokenlashtirilgan aktivlar va zanjir ichidagi ilovalarning kuchli o‘sishi orqali ko‘rinmoqda.

Tartibga Solish Aniqligi Kuchaymoqda: AQSh GENIUS Act, Yevropa Ittifoqi MiCA va Osiyoning ehtiyotkor tartibga solish asoslari institutsional qabul uchun zamin yaratmoqda.

Institutsional Qabul Bosqichma-bosqich: Strukturaviy to‘siqlar olib tashlangan bo‘lsa-da, haqiqiy qabul bir necha yil davom etadi va 2026 yil xususiy sektor uchun bosqichma-bosqich taraqqiyot yili bo‘ladi.

Raqobat Muhitini Qayta Shakllantirish: Ethereum ustunligini saqlab qolmoqda, biroq Solana kabi yuqori samarali zanjirlar bilan raqobatlashmoqda, EVM mosligi esa muhim ustunlikka aylanmoqda.

Xatar va Imkoniyatlar Birga: Korporativ saqlashning yuqori konsentratsiyasi sotuv xavfini keltiradi, biroq institutsional tokenlashtirish, stablecoin qabul qilinishi, bashorat bozorlari va boshqa yangi sohalar katta o‘sish salohiyatiga ega.

Umuman olganda, 2026 yil raqamli aktivlar uchun burilish yili bo‘lib, chekkadan asosiy oqimga, spekulyatsiyadan foydalilikka, parokandalikdan integratsiyaga o‘tish bo‘ladi.