Liệu Vương quốc Anh sẽ bán số BTC trị giá 7,2 tỷ đô la vừa bị tịch thu, tạo kho bạc Bitcoin hay trả tiền cho các nạn nhân?

Liệu Vương quốc Anh sẽ bán 61.000 BTC, hay trả cho các nạn nhân phần lợi nhuận?

Vương quốc Anh đang nắm giữ 61.000 Bitcoin trị giá khoảng 7,2 tỷ đô la sau khi nhận tội lừa đảo, và một phiên tòa tại Tòa án Tối cao vào tháng 1 sẽ quyết định ai sẽ nhận được phần lợi nhuận từ tài sản bị tịch thu vào năm 2018.

Zhimin Qian, còn được biết đến với tên Yadi Zhang, đã nhận tội vào ngày 29 tháng 9 tại Tòa án Southwark Crown về các tội danh liên quan đến một vụ lừa đảo đầu tư kéo dài nhiều năm, ảnh hưởng đến hơn 100.000 người tại Trung Quốc, và Cảnh sát Đô thị trước đó cho biết các điều tra viên đã thu hồi được 61.000 BTC từ một bất động sản ở Hampstead vào năm 2018.

Theo Financial Times, các công tố viên đang chuẩn bị một lộ trình tại Tòa án Tối cao để giải quyết việc liệu các nạn nhân sẽ được bồi thường theo giá trị tổn thất ban đầu, khoảng 640 triệu bảng Anh, hay theo giá trị hiện tại, khoảng 5 tỷ bảng Anh theo mức giá thị trường gần đây, với các quan chức Bộ Tài chính không thể tính bất kỳ khoản thu nào vào Ngân sách tháng 11.

Cách tiếp cận này xác định các câu hỏi về thị trường và pháp lý, vì một lệnh bồi thường dựa trên số tiền gốc sẽ trả cho các nạn nhân một khoản nhỏ hơn và để lại phần dư cho nhà nước sau khi tịch thu, trong khi một lệnh bồi thường theo giá trị thị trường hiện tại sẽ chuyển giá trị hiện tại cho các nạn nhân và làm giảm đáng kể bất kỳ khoản lợi nhuận tài chính nào.

Cơ chế pháp lý rất quan trọng.

Theo Đạo luật Thu lợi từ Tội phạm năm 2002, tòa án áp đặt việc tịch thu để loại bỏ lợi ích phạm tội, sau đó thực thi đối với các tài sản có sẵn, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số được nhà nước quản lý. Các lệnh bồi thường theo Đạo luật Kết án năm 2020 tập trung vào tổn thất của nạn nhân và được ưu tiên hơn tiền phạt và tịch thu khi người phạm tội không thể đáp ứng tất cả các nghĩa vụ.

Kháng cáo sẽ tạm hoãn việc chi trả theo quy định, điều này ảnh hưởng đến thời gian ngay cả khi tài sản lỏng sẵn sàng để phân phối. Bộ Nội vụ cũng đã cập nhật quyền tịch thu và hiện thực hóa tiền mã hóa vào năm 2023 và 2024, cho phép cảnh sát và người nhận giữ, chuyển đổi và bán tiền mã hóa dưới sự giám sát của tòa án. Năm 2025, chính phủ trung ương đã chuyển sang một khuôn khổ quản lý và hiện thực hóa tài sản quốc gia để chuẩn hóa các hoạt động.

Các ấn phẩm của Bộ Nội vụ cho biết tiền thu hồi được xử lý thông qua Chương trình Khuyến khích Thu hồi Tài sản, chia sẻ khoản thu ròng giữa chính phủ trung ương và các đối tác vận hành như cảnh sát và công tố viên.

Vấn đề trước mắt là ngày định giá và con đường phân phối. Nếu Tòa án Tối cao lấy tổn thất ban đầu làm cơ sở bồi thường, các nạn nhân sẽ nhận được khoảng 640 triệu bảng Anh, phần còn lại sẽ bị tịch thu.

Theo ARIS, phần dư ròng sẽ được chia sẻ giữa Bộ Tài chính và các cơ quan thu hồi tài sản, sau khi trừ phí và chi phí. Nếu tòa án yêu cầu thanh toán theo giá trị thị trường hiện tại, số tiền thu được sẽ chuyển cho các nạn nhân, hoặc bằng tiền mặt sau khi hiện thực hóa hoặc bằng cách phân phối BTC hoặc giá trị tương đương tiền mặt thông qua một chương trình, điều này sẽ phức tạp hơn về mặt vận hành do cần xác minh yêu cầu xuyên biên giới.

Theo Financial Times, các quan chức đã thảo luận về tác động của khoản lợi nhuận bất ngờ nhưng không thể ghi nhận số tiền thu được cho sự kiện tài chính tháng 11, và bất kỳ việc phân phối nào cũng sẽ phụ thuộc vào các lệnh, kháng cáo và lịch trình của người nhận tài sản.

Góc độ thị trường phụ thuộc vào nhịp độ, không chỉ quy mô riêng lẻ.

Trong tuần qua, các ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ đã ghi nhận dòng vốn ròng hơn 1,6 tỷ đô la, cho thấy thị trường thường xuyên hấp thụ các cú sốc cung cầu trong ngày trong phạm vi đó.

Với mức giá gần 119.000 đô la, 61.000 BTC tương đương khoảng 7,2 tỷ đô la, tương ứng với khoảng 18 đến 29 ngày ETF có dòng vốn rút mạnh nếu bán một lần, một cách tiếp cận phóng đại tác động vì các chương trình hiện thực hóa hiếm khi được giải quyết trong một phiên.

Các nghiên cứu về thanh khoản từ Kaiko mô tả một thị trường nơi các sàn giao dịch tại Hoa Kỳ cung cấp độ sâu sổ lệnh 1% lớn nhất trong các cặp BTC, và rủi ro thực thi giảm khi bán thông qua các bàn OTC hoặc được chia nhỏ theo thời gian và sàn giao dịch.

Do đó, phương pháp hiện thực hóa là một quyết định chính sách thứ hai. Các nhà bán hàng của chính phủ đã dựa vào hai kịch bản phù hợp với quyền lực của Vương quốc Anh.

Một là sử dụng giao dịch khối qua các nhà môi giới chính và nhà tạo lập thị trường OTC, hạn chế dấu vết rõ ràng trên các sàn giao dịch và làm dịu tác động giá, một con đường mà Hoa Kỳ đã sử dụng khi chuyển bitcoin của chính phủ sang Coinbase Prime trước khi bán.

Một cách khác là sử dụng đấu giá hoặc các chương trình kiểm soát trên sàn giao dịch, một mô hình trước đây đã được cảnh sát Vương quốc Anh sử dụng cho các lô nhỏ hơn thông qua các nhà đấu giá thương mại.

Khuôn khổ quản lý và hiện thực hóa tài sản quốc gia mới cho thấy ý định công nghiệp hóa quy trình cho các vụ án lớn hơn, với người nhận tài sản, kiểm soát tuân thủ và các tuyến báo cáo nằm trong POCA và sự giám sát của tòa án.

Kết quả cho nạn nhân và người nộp thuế cũng khác biệt về mặt thời gian.

Bồi thường theo tổn thất ban đầu, sau đó tịch thu phần dư, chỉ ra con đường nhanh hơn để nhận tiền mặt cho các nạn nhân sau thời gian kháng cáo, vì người nhận tài sản có thể bán ra thị trường thanh khoản bằng một khuôn khổ đã thiết lập.

Bồi thường theo giá trị thị trường hiện tại đặt ra một tập hợp lựa chọn phân phối phức tạp hơn, vì trả bằng BTC sẽ phân tán rủi ro thị trường cho nhiều người nhận, trong khi trả bằng tiền mặt sẽ tập trung việc thực thi vào người nhận tài sản.

Dù bằng cách nào, thời gian của phiên điều trần tháng 1 và bất kỳ kháng cáo nào sẽ quyết định khi nào việc phân phối bắt đầu, và nhà nước không thể ghi nhận giá trị này vào các kế hoạch tài chính ngắn hạn.

Để làm rõ câu hỏi về nguồn cung theo khía cạnh vận hành, một chương trình bán theo nhịp độ nằm trong phạm vi dòng vốn ETF gần đây sẽ như sau, sử dụng 120.000 đô la cho mỗi BTC để minh họa và bỏ qua trượt giá và phí:

Nhịp độ bán BTC mỗi ngày Giá trị danh nghĩa mỗi ngày Số ngày để bán hết 61.000

Nhỏ giọt	250	$30,000,000	244
Nhịp độ vừa	500	$60,000,000	122
Nhanh	1,000	$120,000,000	61
Bán theo đợt, hàng tuần	5,000	$600,000,000	12 đợt

Những quy mô này nằm trong khả năng mà các ETF và các đối tác OTC lớn có thể hấp thụ khi được phân bổ qua nhiều phiên. Sự so sánh này không ngụ ý về đường đi giá, mà làm rõ quy mô so với dòng vốn quan sát được.

Tiền lệ so sánh cho thấy thị trường có thể xử lý việc bán tài sản nhà nước khi phương pháp thực hiện có kỷ luật. Đức đã bán các lô lớn BTC bị tịch thu vào năm 2024 thông qua chuyển khoản và bán trên sàn, và Hoa Kỳ đã xử lý phần lớn tài sản của Silk Road thông qua các đợt bán giống OTC định kỳ sau khi chuyển coin đến một nhà môi giới chính được quản lý. Tuy nhiên, số BTC còn lại hiện đã được dành cho ‘dự trữ Bitcoin chiến lược’ của họ.

Theo các tiết lộ công khai và tuyên bố của công ty, các quy trình đó được thực hiện theo từng giai đoạn, với sự chú ý của thị trường tập trung vào ngày chuyển khoản, và giá đã phục hồi sau biến động ban đầu. Vụ việc tại Vương quốc Anh lớn hơn các vụ bán trước đây tại Anh và nằm trong bối cảnh pháp lý khác, vì tòa án phải cân bằng giữa nghĩa vụ bồi thường và tịch thu theo POCA và Đạo luật Kết án trước khi bất kỳ lịch trình hiện thực hóa nào được hoàn tất.

Điểm pháp lý chưa được giải quyết là liệu các nạn nhân có được bồi thường theo chi phí ban đầu hay theo giá trị hiện tại. Theo hướng dẫn của CPS và tóm tắt chính sách của Bộ Nội vụ, bồi thường nhằm khôi phục tổn thất và được ưu tiên hơn các lệnh trừng phạt, một thiết kế ưu tiên tổn thất ban đầu làm cơ sở, trong khi tịch thu loại bỏ lợi ích phạm tội và chuyển giá trị dư cho nhà nước thông qua ARIS sau khi bồi thường được đáp ứng.

Financial Times đưa tin các quan chức đang chuẩn bị các lập luận phù hợp với cấu trúc đó, và kết quả phiên điều trần sẽ định hình kế hoạch phân phối, dấu ấn tài chính và bất kỳ kế hoạch bán nào tiếp theo.

Một quyết định gắn bồi thường với tổn thất ban đầu sẽ để lại phần dư mà nhà nước có thể hiện thực hóa dưới sự giám sát của tòa án, tùy thuộc vào việc kháng cáo, với khoản thu được chia giữa Bộ Tài chính và các đối tác vận hành.

Một quyết định sử dụng giá trị hiện tại sẽ phân bổ phần lớn giá trị BTC cho các nạn nhân, với cơ chế hiện thực hóa phụ thuộc vào việc chi trả bằng tiền mặt hay hiện vật.

Lời nhận tội đã được đưa ra, coin đã được quản lý, và lịch tòa đã được ấn định cho phiên kiểm tra định giá vào tháng 1.

Bài viết Will the UK sell newly seized $7.2B BTC, create Bitcoin treasury or pay victims? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.