Đừng hoảng loạn, xu hướng chính thực sự của thị trường vẫn là thanh khoản

Tác giả gốc: @RaoulGMI
Dịch: Peggy, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Khi thị trường hoảng loạn, thanh khoản thắt chặt và vòng quay tài sản đình trệ, quan điểm lạc quan thường trở nên lạc lõng. Bài viết này đưa ra một góc nhìn trái ngược: nếu thanh khoản toàn cầu vẫn là biến số vĩ mô then chốt chi phối mọi thứ, thì việc khởi động lại chu kỳ tái cấp vốn nợ có thể kích hoạt vòng "lũ lụt thanh khoản" tiếp theo. Đây là một trò chơi của thời gian và sự kiên nhẫn—một điểm khởi đầu cho tăng trưởng có thể xuất hiện sau khi "đau đớn" qua đi.

Dưới đây là nguyên văn bài viết:

Cốt truyện chính của thị trường

Tôi biết gần như không ai muốn nghe quan điểm lạc quan vào lúc này.

Thị trường đang hoảng loạn, và mọi người đều đổ lỗi cho nhau. Nhưng con đường đến Valhalla không còn xa.

Nếu thanh khoản toàn cầu là yếu tố vĩ mô quyết định nhất hiện nay, thì đó là điều duy nhất chúng ta nên tập trung vào.

Hãy nhớ! Cốt truyện chính thực sự của thị trường hiện tại là vòng quay nợ trị giá 100 nghìn tỷ đô la. Mọi thứ khác chỉ là phụ. Trò chơi trong 12 tháng tới xoay quanh điểm này.

Hiện tại, do chính phủ đóng cửa, Tài khoản Tổng quỹ Kho bạc (TGA) đang tích lũy tiền mặt nhanh chóng mà không có chỗ tiêu, gây ra tình trạng thắt chặt thanh khoản nghiêm trọng. Điều này không thể được bù đắp bằng các giao dịch repo ngược (vì phần thanh khoản đó đã cạn kiệt), và chính sách thắt chặt định lượng (QT) càng làm cạn kiệt thanh khoản hơn nữa.

Điều này đã tác động trực tiếp đến thị trường, đặc biệt là các tài sản crypto nhạy cảm nhất với thanh khoản.

Hiệu suất của các tổ chức quản lý tài sản truyền thống năm nay nhìn chung đều kém hơn so với các chỉ số chuẩn, đánh dấu hiệu suất tệ nhất trong những năm gần đây. Giờ đây họ buộc phải "bắt đáy" một cách thụ động, điều này lại khiến cổ phiếu công nghệ ổn định hơn tài sản crypto. Dòng tiền từ các quỹ 401K cũng đã cung cấp một số hỗ trợ.

Tuy nhiên, nếu tình trạng cạn kiệt thanh khoản này kéo dài hơn, thị trường chứng khoán cũng sẽ khó tránh khỏi suy giảm.

Tuy nhiên, một khi chính phủ mở cửa trở lại, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ giải ngân 250-350 tỷ đô la trong vòng vài tháng, và chính sách thắt chặt định lượng sẽ dừng lại, trên danh nghĩa mở rộng bảng cân đối kế toán một lần nữa.

Khi thanh khoản quay trở lại, đồng đô la có thể sẽ suy yếu trở lại.

Đàm phán thuế quan cũng sẽ kết thúc, dần dần giảm bớt sự bất định về chính sách.

Đồng thời, việc phát hành trái phiếu kho bạc liên tục sẽ bơm thêm thanh khoản vào thị trường thông qua các ngân hàng, quỹ thị trường tiền tệ và thậm chí cả hệ thống stablecoin.

Tiếp theo, lãi suất sẽ tiếp tục được hạ xuống. Sự chậm lại của nền kinh tế do đóng cửa chính phủ sẽ được sử dụng làm lý do để cắt giảm lãi suất—nhưng điều này không đồng nghĩa với suy thoái kinh tế.

Về mặt quản lý, điều chỉnh SLR (Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung) sẽ giải phóng thêm không gian trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng, hỗ trợ mở rộng tín dụng.

Đạo luật "CLARITY Act" cũng được kỳ vọng sẽ được thông qua, cung cấp khuôn khổ pháp lý rất cần thiết để các ngân hàng, công ty quản lý tài sản và doanh nghiệp áp dụng tài sản mã hóa trên quy mô lớn.

Trong khi đó, "Big Beautiful Bill" sẽ tiếp tục thúc đẩy nền kinh tế, tạo tiền đề cho tăng trưởng mạnh mẽ hướng tới cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Toàn bộ hệ thống đang tái cấu trúc hướng tới một mục tiêu: một nền kinh tế vững mạnh và thị trường thịnh vượng vào năm 2026.

Trong khi đó, Trung Quốc sẽ tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán, Nhật Bản sẽ nỗ lực hỗ trợ đồng yên và đưa ra các biện pháp kích thích tài khóa.

Khi lãi suất giảm và sự bất định về thuế quan tan biến, hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ (chỉ số ISM) cũng sẽ phục hồi.

Vì vậy, điều then chốt bây giờ là vượt qua "Cửa sổ Đau đớn" này.

Ở phía bên kia của nó là một "Lũ lụt Thanh khoản".

Luôn nhớ quy tắc cũ: Đừng làm rối tung mọi thứ.

Hãy kiên nhẫn, chịu đựng sự biến động.

Những đợt điều chỉnh như vậy không hiếm trong thị trường tăng giá, và mục đích của chúng là để kiểm tra niềm tin của bạn.

Nếu bạn có khả năng, hãy tận dụng cơ hội khi giá giảm.

TD;DR (Quá vui mừng; Không kịp ăn mừng)

Khi con số này (chỉ số thanh khoản) tăng lên, tất cả các con số khác cũng sẽ tăng theo.