如果拋售20億美元會導致BTC價格暴跌，為什麼買入830億美元卻沒能讓它飆升？

本著「沒有愚蠢問題」的精神，比特幣影響者Crypto Tea在X上發佈了一則貼文，提出了許多人心中疑惑卻未曾說出口的問題。如果先前休眠的巨鯨僅僅賣出20億美元的BTC就能讓BTC價格暴跌，那麼Saylor和etf一年內持續不斷地買入超過830億美元，為什麼沒有讓BTC價格一飛沖天？

The Bitcoin Therapist接續討論：

「請解釋這怎麼可能發生，」他思索道。

突發交易 vs 演算法買盤

The Bitcoin Quantile Model的創建者Plan C迅速出面解釋這一現象。一次粗心大意的20億美元BTC拋售，能讓市場下跌的速度比十層樓高的大鋼琴墜落還快。

然而，2025年Michael Saylor和etf團隊吞下的830億美元BTC呢？這似乎只讓BTC價格緩慢且穩定地上升，而不是一飛沖天。這是為什麼？

Plan C解釋，邏輯其實簡單得有點無聊：

「很簡單。要比較交易的影響，你需要考慮交易的速度，也就是用總金額除以發生的時間。」

換句話說：價格是在邊緣波動，而不是在平均值上移動。

突如其來的大額賣單，尤其是在流動性稀薄時，會瞬間清空訂單簿並導致價格急劇下跌。相反，演算法買盤則是精心設計，分散進場，避免引發市場波動。若一年內買入830億美元，你建立的是價格底部，而不是火箭，除非買入速度加快。

「紙上」比特幣：未知的X因素

但等等。「紙上」比特幣怎麼辦？The Bitcoin Therapist追問。你知道的，就是我們以為在交易所看到的供應量？Plan C的看法：

「這確實是一個未知的X因素，但我無法知道紙上比特幣的具體數量。我的回答是假設沒有紙上比特幣。但如果有大量存在，那將是價格波動受抑制的另一個因素。」

如果大量「紙上」比特幣（IOU或合成資產）被交易，而非真正的比特幣，那麼報告中的買盤可能被稀釋，造成買壓假象，實際上並未將真實比特幣從市場上移除。

究竟是什麼真正推動BTC價格？

最終，差異在於節奏、執行方式與市場結構。2025年etf及機構買盤是有計劃、穩定且高度分散於各大交易所及OTC櫃檯，有時甚至透過演算法訂單簿來最小化價格影響。

相比之下，崩盤往往是突發、集中，並且——沒錯——容易引發恐慌，特別是在流動性稀薄的週末進行時。

所以，下次看到頭條新聞大肆渲染20億美元拋售引發市場崩潰時，請記住，影響價格的不僅是規模，還有速度與來源。慢火築底，突擊帶來烈焰。而在這之間，「紙上」比特幣則成為市場最終的未知變數。

本文首發於CryptoSlate：If selling $2 billion crashes the BTC price, why doesn’t buying $83B send it to space?