極端情緒逼近臨界點：Bitcoin即將止跌？

一、市場進入情緒與行為的極端區間

本輪下跌中，情緒與行為指標呈現出罕見的一致性。

• 首先是恐懼貪婪指數迅速跌入極端恐懼區域。Coin歷史數據顯示，2021–2025 年間共出現 6 次 FGI 低於 15，其中有 5 次在之後不久出現明顯企穩或反彈。這並非巧合。
• FGI 本質是情緒壓縮器，當指數跌到極度恐懼，意味著恐慌性拋售已接近尾聲，願意賣的人已經大幅減少，而願意買的人反而開始等待入場時機。

• 第二個指標——多空持倉人數比——這一次給出了更強烈的信號。歷史 7 次 L/S 比例超過 3，之後 bitcoin 全部出現止跌或反彈。

• 原因很簡單：這個指標反映的是「人數」而非資金量。當散戶情緒被推向極端，看多情緒急劇集中時，往往意味著下跌已經進行到後段，市場正在逼近情緒峰值。換句話說，當散戶情緒高度一致時，通常已經離反轉不遠了。

• 第三個囤幣指數則反映中長期持幣者的態度。其最近落在 0.45–1.2 區間，這一範圍在歷史週期中往往對應價格的寬幅震盪區，而沒有出現長線籌碼大規模鬆動。
• 這意味著儘管價格下行，中長期投資者仍維持穩定，市場的底層結構沒有實質性惡化。
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coinbase  BTC 溢價指數反映美盤亞盤的力量，大於0，美盤強；小於0，亞盤強。

四大指標分別來自情緒、散戶行為、長期籌碼結構，能夠同時觸及極端區間，本身就是一種罕見的信號共振。

二、這些指標為何有效？

如果僅僅根據「歷史統計」來判斷行情是否接近尾聲，當然是不夠的，但這四個指標之所以頻繁在底部有效，是因為它們背後反映的是市場最本質的力量。市場底往往不是因為利好出現，而是因為「願意賣的已經賣完」。

• 情緒在極端恐懼時，邊際賣壓已接近枯竭，再進一步下跌所需的新增賣盤反而減少，因此更容易迎來企穩。加密市場的結構決定了這一規律會反覆出現。
• 多空人數比的有效性也有深層原因。散戶數量多，但資金量輕，情緒極易被連續波動推向一邊。

當散戶在下跌中被不斷洗出倉位，卻仍被迫集中補多時，往往代表市場進入「情緒臨界點」，而不是趨勢的起點。從統計結果看，這個指標逆向的成功率極高，並非巧合，而是行為金融學在加密市場裡的典型體現。

• 至於囤幣指數，它比情緒和散戶指標更偏向「基本面」。只要長期籌碼沒有鬆動，下跌就很難演變成趨勢性崩潰。當前囤幣指數仍處於穩態區間，意味著價格的調整更多由槓桿、情緒、短期資金引發，而非長期資金恐慌出逃。因此，市場具備走出寬震盪、逐步企穩的條件。

三、這一次與過去的下跌尾聲何其相似

將當前行情與歷史週期對比，會發現結構的相似度令人驚訝。

• 無論是 2021 年礦難回調、2022 年 Luna 事件後的鏈式清算、2023 年 FTX 崩盤後混亂的盤整，還是 2024 年 ETF 出貨期的劇烈震盪，底部前後的共同特徵幾乎一模一樣：連續回調、情緒崩潰、多頭清算、高槓桿洗盤、散戶情緒被壓至極端。

而本輪走勢恰好重現這些階段的核心特徵。

• 成交量在下跌後明顯萎縮，說明拋壓開始衰竭；
• 鏈上活躍度下降至底部區域，正是歷史上「主動拋盤結束、被動持有增加」的典型表現；
• OTC 交易量悄然增加，這是大資金在恐慌時期布局的慣常動作；
• 穩定幣市值企穩，則顯示場外資金並沒有大幅流出。所有這些跡象都與歷史上的止跌區域高度一致。

換句話說，當前行情在結構、指標組合和情緒模式上，都與過去幾輪 BTC 底部非常接近。

四、這一次是否真的進入「止跌倒計時」？

從四大指標的信號來看，bitcoin 的確正在靠近一個相對明確的止跌區。但「接近止跌」並不等於「立刻反轉」，也不代表不會再向下探一小段空間。

• 更準確的表達是：下跌的邊際空間已經迅速縮小，市場處於「尾聲結構」的概率顯著高於「趨勢新一輪加速下行」。
• 情緒指標告訴我們，情緒性拋盤正接近極限；
• 多空人數比顯示散戶情緒已經被逼至極點；囤幣指數確保中長期籌碼結構尚未遭破壞。
• 此外，技術面也出現典型的「底部構建特徵」：低波動橫盤、下影線偏長、量能持續縮小、深跌位置有主動買盤承接。

這些因素疊加，使當前市場狀態更接近「企穩前的混沌階段」，而不是「趨勢性下跌的開端」。

五、接下來最值得盯的三個信號

若要判斷這一輪下跌何時真正結束，有三項信號最具決定性意義。

• 第一，是恐懼貪婪指數是否能夠持續維持在極端水平超過數日。歷史上，真正的底部往往不是「一天恐懼」，而是情緒在冰點持續冷卻。
• 第二，是多空人數比從極值開始退潮，這往往意味著散戶的極端情緒得到釋放，反向力量開始積蓄。
• 第三，是囤幣指數是否開始上行。一旦該指標轉向「明確吸籌」，通常意味著長期資金正式接手，啟動新趨勢的條件已經具備。

這三個條件如果出現重疊，就意味著市場已經真正完成底部確認。

六、趨勢未變，但週期逼近尾聲

綜合當前的三大指標、市場結構和歷史模式，我們可以給出較為穩健的判斷：

bitcoin 極可能已經進入本輪下跌的最後階段。情緒的極端化、散戶行為的傾斜、籌碼結構的穩定，使市場具備逐步企穩的條件；下跌空間正在收窄，而反彈的條件正在累積。

這並非吹響反轉號角，而是意味著市場從「猛烈下跌」進入「消化與修復」的階段。當情緒極端化遇上籌碼穩定、散戶極端遇上大資金吸籌，市場距離止跌往往就不會太遠。