比特幣承壓：JPMorgan指出真正的元兇

加密貨幣市場正經歷動盪時期。在連續數月上漲後，bitcoin突然跌破90,000美元，拖累所有數字資產一同下跌。根據JPMorgan的說法，這次修正的元兇並非傳統機構投資者，而是散戶投資者。這一趨勢對2025年加密貨幣牛市的強度提出了質疑。

散戶投資者，bitcoin崩盤的新替罪羊

本輪加密貨幣市場修正源於一個意想不到的動作：散戶投資者大規模拋售Bitcoin和Ether ETF。根據JPMorgan的數據，僅在十一月，現貨ETF就被贖回近40億美元，這是一個前所未有的數字。與過去常歸咎於專業交易員或對沖基金的修正不同，這一次是小額錢包引發了下跌。

十月時，市場下跌主要與永續合約槓桿倉位的去槓桿化有關！這是一種複雜的金融產品，多由加密貨幣原生玩家使用。但到了十一月，情景徹底改變。ETF作為普羅大眾易於接觸且受歡迎的投資工具，成為主要的退出通道。但為何一向被視為長期持有者的散戶會大規模賣出？部分原因包括：

• 經歷非凡一年後的簡單獲利了結；
• 也有人認為是面對持續波動時的疲憊跡象。

Bitcoin跌破94,000美元，一切的引爆點

這波Bitcoin和Ether ETF拋售的觸發點，正好與BTC跌破一個關鍵價位——94,000美元一致。根據JPMorgan，這一門檻對應加密貨幣的預估生產成本，對投資者來說是重要的心理標誌。跌破該價位猶如警報響起，加速了獲利了結和倉位退出。

歷史上，當bitcoin價格跌破其生產成本時，往往會出現深度修正。為什麼？因為這會動搖礦工的盈利能力和投資者的信心。在這種情況下，原本被認為能簡化並保障加密市場敞口的ETF，反而成為恐慌的載體。其流動性和易得性在壓力時刻反成弱點。

BTC及加密市場的三種情境 

面對這種局面，未來幾週出現了幾種可能情境：

1. 樂觀情境，預期快速穩定

確實，在超賣階段後，價格可能反彈，再次吸引機會型買家。目前的價格甚至可能對尚未完全進場的機構投資者構成有吸引力的入場點。

1. 較悲觀情境，預見多米諾效應

如果ETF拋售加劇，可能引發衍生品市場的連鎖清算，進一步加劇空頭壓力。在這種情況下，bitcoin可能會測試更低的支撐位，約在80,000美元左右，然後才會重新獲得動能。

1. 大型玩家的機會

像JPMorgan這樣的機構，可能會利用這次下跌，在更具吸引力的價格增持其Bitcoin（BTC）頭寸。如果這一策略得到證實，可能會在中期內恢復市場的信心。

這次BTC跌破90,000美元的修正顯示，曾被視為堅定支持者的散戶投資者，反而成為下跌的加速器。這一變化引發了對bitcoin未來的疑問。在你看來，這一趨勢是週期性的，還是預示著小額錢包長期退出？