تأثير الفراشة لعملية اختراق Balancer: لماذا فقدت XUSD ارتباطها؟

المؤلف الأصلي: Omer Goldberg، Chaos Labs
الترجمة الأصلية: TechFlow

 

الملخص

بعد ساعات من تعرض منصة @Balancer متعددة السلاسل لهجوم ثغرة أطلق موجة من عدم اليقين في مجال DeFi، قامت @berachain بتنفيذ هارد فورك بشكل عاجل، وجمدت @SonicLabs محفظة المهاجم.

لاحقًا، انخفض سعر عملة xUSD المستقرة الخاصة بـStream Finance بشكل كبير عن نطاقها المستهدف، مما أظهر ظاهرة فقدان الربط بشكل واضح.

عودة المشاكل طويلة الأمد للظهور

عادت النقاشات الطويلة حول عمليات الرافعة المالية، وبناء أوراكل الأسعار، وشفافية إثبات الاحتياطي (PoR) إلى الواجهة مجددًا.

هذا بالضبط هو المثال النموذجي لـ"حدث ضغط انعكاسي" الذي وصفناه في مقال الأسبوع الماضي "الصندوق الأسود/الخزينة في DeFi".

ماذا حدث؟/الخلفية

انفجرت ثغرة Balancer v2 عبر عدة سلاسل، ولم يكن من الواضح لفترة طويلة أي مجمعات السيولة تأثرت، وأي الشبكات أو البروتوكولات المتكاملة تعرضت للخطر بشكل مباشر.

ذعر رأس المال في فراغ المعلومات

في ظل فراغ المعلومات، كان رد فعل رأس المال كما هو معتاد: سارع المودعون إلى سحب السيولة من أي مكان يعتقدون أنه قد يتأثر بشكل مباشر أو غير مباشر، بما في ذلك Stream Finance.

الجدل حول نقص الشفافية

لا تحتفظ Stream Finance حاليًا بلوحة شفافية شاملة أو إثبات احتياطي (Proof of Reserve)؛ لكنها توفر رابطًا إلى Debank Bundle لعرض مراكزها على السلسلة.

ومع ذلك، بعد انفجار الثغرة، فشلت هذه الإفصاحات البسيطة في معالجة مسألة التعرض للمخاطر بشكل واضح: انخفض سعر xUSD (منتج الدولار ذو العائد التراكمي من Stream) من السعر المستهدف 1.26 دولار إلى 1.15 دولار، ثم تعافى إلى 1.20 دولار، مع تقارير المستخدمين عن تعليق عمليات السحب.

مخاطر Stream Finance والجدل حولها

Stream هو منصة توزيع رأس مال على السلسلة، يستخدم أموال المستخدمين لتشغيل استراتيجيات استثمارية عالية العائد وعالية المخاطر.

تم بناء محفظته الاستثمارية باستخدام عمليات رافعة مالية كبيرة، مما يجعل النظام أكثر مرونة تحت الضغط. ومع ذلك، أصبح البروتوكول مؤخرًا محور الجدل بسبب آلية التكرار/السك.

على الرغم من أن الوضع الحالي لا يشير مباشرة إلى أزمة سيولة، إلا أنه يكشف عن حساسية السوق العالية. فعندما تظهر أخبار سلبية أو يتم التشكيك في الثقة، غالبًا ما يكون الانتقال من "قد لا توجد مشكلة" إلى "استرداد فوري" سريعًا جدًا.

يتم استخدام xUSD كضمان، ويتم توزيعه عبر عدة سلاسل في Curated Markets (الأسواق المختارة)، بما في ذلك Euler، Morpho وSilo، وتغطي هذه السلاسل Plasma، Arbitrum وPlume وغيرها من الأنظمة البيئية.

البروتوكول نفسه لديه تعرض كبير للمخاطر في هذه الأسواق، وأكبرها هو قرض بقيمة 84 مليون دولار أمريكي USDT على Plasma بضمان xUSD.

آلية الضمان وامتصاص المخاطر

عندما ينخفض سعر xUSD في السوق عن قيمته الدفترية، لا يتم تصفية المراكز ذات الصلة على الفور، لأن العديد من الأسواق لا تربط قيمة الضمان بسعر AMM الفوري (صانع السوق الآلي)، بل تعتمد على أوراكل أسعار مشفرة أو "قيمة أساسية" تتبع الأصول المبلغ عنها وليس سعر السوق الثانوي الحالي.

في أوقات الهدوء، يمكن لهذا التصميم أن يخفف من عمليات التصفية الناتجة عن تقلبات قصيرة الأجل، خاصة في المنتجات المستقرة. وهذا أحد أسباب أداء بروتوكولات DeFi بشكل أفضل من المنصات المركزية خلال موجة التصفية في 10 أكتوبر.

ومع ذلك، قد يؤدي هذا التصميم أيضًا إلى تحويل اكتشاف الأسعار بسرعة إلى اكتشاف الثقة: يتطلب اختيار أوراكل أساسي (أو مشفر) إجراء العناية الواجبة الكافية، بما في ذلك التحقق من صحة الأصول الداعمة واستقرارها وخصائص المخاطر الخاصة بها.

بعبارة أخرى، لا تنجح هذه الآلية إلا إذا كان هناك إثبات احتياطي شامل (Proof of Reserve) وإمكانية الاسترداد خلال فترة زمنية معقولة. وإلا، فإن المخاطرة تكمن في أن المقرضين أو المودعين قد يتحملون في النهاية نتائج الديون المعدومة.

اختبار الضغط على Arbitrum

على سبيل المثال في Arbitrum، أصبح سعر السوق الحالي لـMEV Capital Curated xUSD Morpho Market أقل من LLTV (أدنى نسبة قيمة قرض إلى ضمان). إذا لم يتمكن سعر ربط xUSD من التعافي، ومع وصول معدل الاستخدام إلى 100% وارتفاع سعر الفائدة على الإقراض إلى 88%، فقد يتدهور السوق أكثر.

نحن لا نعارض الأوراكل الأساسي، بل على العكس، فهي تلعب دورًا حاسمًا في منع عمليات التصفية غير العادلة الناتجة عن التقلبات قصيرة الأجل. وبالمثل، لا نعارض الأصول ذات العائد المرمزة أو حتى المركزية. لكننا نؤكد على أنه عند نشر أسواق مالية حول هذه الأصول، يجب تحقيق الحد الأدنى من الشفافية، واعتماد إدارة مخاطر حديثة ومنهجية ومهنية.

يمكن أن تصبح الأسواق المختارة (Curated Markets) محركًا للنمو المسؤول، لكنها لا يجب أن تتحول إلى سباق نحو العائد العالي على حساب الأمان والعقلانية.

إذا تم بناء هيكل معقد على شكل "دومينو"، فلا ينبغي أن يكون الانهيار مفاجئًا عندما تهب أول عاصفة. ومع تزايد التخصص في الصناعة وهيكلة بعض منتجات العائد (لكنها قد تصبح أكثر غموضًا للمستخدم النهائي)، يجب على الأطراف المعنية بالمخاطر رفع معاييرهم.

على الرغم من أننا نأمل في حل المشكلة بشكل مناسب للمستخدمين المتضررين في النهاية، إلا أن هذه الحادثة يجب أن تكون جرس إنذار للصناعة بأكملها.

 

رابط المقال الأصلي