كتابة: Zen، PANews
من الرهان على البوكر وسباقات الخيل إلى تأسيس شركة تداول كمي، أسس الملياردير جيف ياس في عام 1987 شركة Susquehanna International Group (المشار إليها فيما يلي باسم SIG)، والتي بدأت بتداول رأس المال الخاص بها، وأصبحت اليوم واحدة من أكبر صانعي السوق في خيارات الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة، وتوفر السيولة للأسهم والمشتقات في أكثر من 50 سوقًا عالميًا.
في السوق المحلية، تُعرف SIG إلى حد كبير من خلال صندوقها الفرعي SIG Asia Investments، الذي شارك في جولة الاستثمار الملائكي لشركة ByteDance في عام 2012، ولا تزال حتى اليوم واحدة من أكبر المساهمين فيها.
سواء في الاستثمار أو التداول، كانت SIG دائمًا ذات رؤية مستقبلية. على مدى العقد الماضي، دخلت SIG تدريجيًا مجال الأصول المشفرة، حيث شاركت أولاً في أسواق البيتكوين الفورية والمشتقات، ثم قامت بصناعة السوق في البورصات المنظمة من خلال كياناتها التابعة، كما استثمرت بشكل منهجي في البنية التحتية لسلاسل الكتل العامة، وبروتوكولات DeFi، والهوية الرقمية وغيرها من القطاعات الفرعية من خلال منصات استثمارية مثل SIG DT وSIG Venture Capital. في العامين الأخيرين، نجحت SIG أيضًا في الاستثمار في أسواق التنبؤ، لتصبح لاعبًا رئيسيًا خلف الكواليس في هذا المجال.
من عملاق المشتقات التقليدية إلى مشارك في العملات المشفرة
بدأت SIG في متابعة تداولات البيتكوين منذ عام 2014 تقريبًا، حيث تمت دعوتها آنذاك للمشاركة في مناقشات صناعة السوق لخطط ETF البيتكوين المبكرة.
بعد ذلك، أنشأت SIG فريق تداول مخصص للعملات المشفرة في حوالي عام 2016، وبحلول عام 2018 توسع الفريق ليضم حوالي اثني عشر شخصًا، حيث كانوا يشترون ويبيعون أصول العملات المشفرة مثل البيتكوين بملايين الدولارات من خلال بروتوكولات التداول خارج البورصة. في عام 2018، صرح Bart Smith، رئيس الأصول الرقمية في SIG، علنًا بأن الشركة تدير قسم تداول مخصص للعملات المشفرة، واعتبر أن البيتكوين يمكن اعتباره "ذهبًا رقميًا"، وأن الأصول المشفرة وتقنية البلوكشين الأساسية ستظل موجودة على المدى الطويل وستعيد تشكيل قطاع الخدمات المالية، وهو ما كان إشارة مهمة لاستمرار SIG في تعزيز وجودها في هذا المجال.
بشكل عام، يتبع دخول SIG إلى مجال الأصول المشفرة نفس نهجها في الأسواق التقليدية: تبدأ باستخدام رأس مالها الخاص لاختبار الاستراتيجيات والبنية التحتية خارج البورصة وداخلها، ثم تتوسع تدريجيًا لتوفير السيولة في الأسواق المنظمة والأكثر علنية.
في مشهد تداول الأصول الرقمية المركزي، تركزت شراكات SIG المؤكدة لصناعة السوق أو توفير السيولة بشكل أساسي على المنصات التي تستهدف العملاء المؤسسيين وتتمتع بمسارات تنظيمية واضحة.
في عام 2022، أعلنت TP ICAP أن Susquehanna Digital Assets (الشركة الفرعية للأصول الرقمية التابعة لـSIG) انضمت إلى منصة Digital Assets Spot الخاصة بها كمزود سيولة وصانع سوق، إلى جانب Flow Traders وJane Street وVirtu Financial، لتوفير عروض أسعار إلكترونية خارج البورصة وتنفيذ صفقات البيتكوين والإيثيريوم الفورية على المنصة.
بالإضافة إلى ذلك، توفر SIG السيولة منذ فترة طويلة في العديد من أماكن تداول الأصول الرقمية والمشتقات المنظمة، لكن تفاصيل معظم هذه الشراكات لم يتم الكشف عنها علنًا.
ولتسهيل أعمالها في مجال العملات المشفرة، قامت SIG أيضًا بترقية هيكلها التنظيمي، وأنشأت Susquehanna Crypto، وهي شركة تداول أصول رقمية مقرها الرئيسي في جزر البهاما. تم تسجيل هذه الشركة لدى لجنة الأوراق المالية في جزر البهاما كمؤسسة أعمال أصول رقمية، وتقوم بتداول الأصول الرقمية الفورية والمشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات والعقود الدائمة حول العالم باستخدام خوارزميات تداول آلية على نطاق واسع.
من خلف الكواليس إلى الواجهة: إتقان أسواق التنبؤ
إلى جانب أعمال السيولة وصناعة السوق، ركزت SIG في السنوات الأخيرة بشكل خاص على منصات التداول الناشئة والمتوافقة مثل "أسواق التنبؤ". أسواق التنبؤ هي منصات تسمح للمستخدمين بشراء وبيع عقود على أحداث واقعية مثل نتائج الانتخابات أو المؤشرات الاقتصادية بهدف "التنبؤ" بالنتائج. غالبًا ما تعتبر هذه التداولات مشتقات أحداث، وتشبه العقود الآجلة والخيارات في التمويل التقليدي، لكنها تشمل أيضًا موضوعات غير تقليدية مثل السياسة والرياضة.
بسبب القيود التنظيمية، كانت أسواق التنبؤ تقتصر في الماضي على المناطق الرمادية أو المنصات الأكاديمية الصغيرة. في السنوات الأخيرة، أصبح المناخ التنظيمي في الولايات المتحدة أكثر مرونة، وبدأت أسواق التنبؤ في التحول نحو الامتثال، مما جذب انتباه المؤسسات الرئيسية، وكانت SIG من أوائل اللاعبين الذين استثمروا في هذا المجال قبل أن يشهد نموًا سريعًا.
في أبريل 2024، أصبحت Susquehanna Government Products, LLLP، التابعة لـSIG، أول صانع سوق معين في منصة Kalshi، أول بورصة أسواق تنبؤ منظمة في الولايات المتحدة. Kalshi هي بورصة عقود أحداث معتمدة من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، وتسمح للمستخدمين بالتداول على نتائج بيانات اقتصادية، أو أحوال الطقس، أو الانتخابات السياسية. أنشأت SIG قسم تداول جديد خصيصًا للعمل في Kalshi، لتوفير عروض أسعار مستمرة وسيولة عميقة للمنصة.
قال Tarek Mansour، الشريك المؤسس لـKalshi، إن انضمام SIG كأول صانع سوق مؤسسي "غير كل شيء"، حيث جلبت سيولة غير مسبوقة إلى أسواق التنبؤ. من خلال هذه الشراكة، حلت SIG بشكل فعال مشكلة نقص السيولة التي لطالما عانت منها أسواق عقود الأحداث، مما مهد الطريق لـKalshi لجذب "تدفق هائل" من المستخدمين هذا العام. حتى ديسمبر 2025، بلغت قيمة Kalshi في أحدث جولة تمويل 11 مليار دولار.
في نوفمبر 2025، عززت SIG استثماراتها في مجال أسواق التنبؤ، حيث أعلنت مع عملاق الوساطة الأمريكية عبر الإنترنت Robinhood عن اتفاقية للاستحواذ المشترك على ما يصل إلى 90% من أسهم بورصة مشتقات العملات المشفرة المنظمة LedgerX. LedgerX هي منصة تداول عقود آجلة وخيارات للعملات الرقمية مرخصة من CFTC، وكانت سابقًا أحد أصول بورصة FTX المفلسة، وتم الاستحواذ عليها في أوائل 2023 من قبل Miami International Holdings (MIAX) مقابل 50 مليون دولار.
يُنظر إلى الاستحواذ المشترك على LedgerX من قبل Robinhood وSIG كخطوة مهمة في استراتيجيتهما في أسواق التنبؤ والمشتقات. صرحت Robinhood أنه بعد إتمام الصفقة، ستؤسس مشروعًا مشتركًا مع SIG لإطلاق منصة مشتقات وعقود آجلة تجمع بين البورصة وغرفة المقاصة. ستعتمد هذه المنصة على تراخيص LedgerX وتقنيتها الحالية، ومن المتوقع أن تبدأ العمل في عام 2026، لتوفير خدمات تداول عقود الأحداث والمشتقات الأخرى بشكل متوافق مع اللوائح للمستخدمين.
استثمارات SIG في مجال العملات المشفرة
بالإضافة إلى المشاركة المباشرة في التداول وتشغيل المنصات، قامت SIG والكيانات الاستثمارية المرتبطة بها بتعميق وجودها في سلسلة قيمة صناعة العملات المشفرة من خلال رأس المال الاستثماري وعمليات الاستحواذ. باعتبارها مؤسسة استثمارية استثمرت مبكرًا في ByteDance، تشتهر SIG بأسلوبها الاستثماري المتواضع والعملي، وغالبًا ما تحتفظ باستثماراتها على المدى الطويل بعقلية ريادية، وتشمل شركاتها المستثمرة فيها البنية التحتية للتداول وإدارة المخاطر، ومنصات التداول، وخدمات البيانات وغيرها.
1. قطاع المشتقات والبنية التحتية
Pyth Network: في أغسطس 2021، أعلنت SIG DT Investments (الكيان الاستثماري للأصول الرقمية التابع لـSIG) عن انضمامها إلى Pyth Network لتوفير بيانات أسعار فورية لأصول مشفرة مثل البيتكوين. وأشارت النشرة الرسمية إلى أن SIG ستواصل المساهمة في أسعار صناعة السوق مع توسع شبكة Pyth، بهدف دعم تطبيقات المشتقات عالية التردد ومنخفضة التأخير في DeFi.
Hxro Network (بروتوكول مشتقات Solana): في عام 2021، أعلن بروتوكول سيولة المشتقات المبني على Solana، Hxro، عن إكمال جولة تمويل استراتيجية بقيمة 34 مليون دولار.
Kadena (بنية تحتية لسلاسل الكتل العامة): في عام 2018، أعلن مشروع سلسلة الكتل الهجينة Kadena عن إكمال جولة تمويل SAFT من الفئة B بقيمة 12 مليون دولار، بمشاركة SIG وMulticoin Capital وغيرهما، بهدف توسيع منصة البلوكشين التجارية عالية الإنتاجية والعقود الذكية الخاصة بها.
Infinity Exchange: في فبراير 2023، أعلنت Infinity Exchange، التي تتخذ من لندن مقرًا لها، عن إكمال جولة تمويل أولية بقيمة 4.2 مليون دولار بقيادة SIG DT وGSR Markets، بهدف بناء سوق دخل ثابت ومشتقات لامركزي يجمع بين منطق المبادلات التقليدية لأسعار الفائدة.
SynFutures: في أكتوبر 2023، أعلنت منصة DEX المشتقات اللامركزية SynFutures عن إكمال جولة تمويل من الفئة B بقيمة 22 مليون دولار، بمشاركة SIG DT Investments وPantera Capital وHashKey Capital وغيرهم، بهدف توسيع سوق العقود الدائمة والعقود الآجلة متعددة السلاسل.
تقع هذه الاستثمارات ضمن نطاق تفضيل SIG لـ"اكتشاف الأسعار، تسعير الفائدة، وبنية إدارة المخاطر".
2. الهوية والشهادات:
Accredify (حلول شهادات قابلة للتحقق قائمة على البلوكشين): في عام 2023، أكملت منصة الشهادات الرقمية السنغافورية Accredify جولة تمويل من الفئة A بقيمة 7 ملايين دولار بقيادة iGlobe Partners وSIG Venture Capital، لتوسيع خدمات الشهادات القابلة للتحقق على السلسلة في مجالات مثل المؤهلات الأكاديمية والسجلات الطبية ومعلومات تسجيل الشركات. يتماشى هذا الاتجاه الاستثماري مع الحاجة التقليدية في التمويل للتحقق من الهوية، والامتثال، ومكافحة التزوير، كما يتوافق مع تركيز SIG على "موثوقية البيانات وإدارة الهوية".
3. البيانات والبحث:
TokenInsight (خدمات التصنيف والبيانات المشفرة): في عام 2018، أعلنت مؤسسة التصنيف والبحث TokenInsight عن إكمال جولة تمويل من الفئة A بقيمة عدة ملايين من الدولارات بقيادة Matrix Partners، مع استمرار SIG Capital كمستثمر مبكر ودخولها مجلس الإدارة. منذ ذلك الحين، قدمت TokenInsight تصنيفات رموز ومؤشرات وبيانات بحثية للعديد من البورصات والمؤسسات، وتعتبر "بنية معلومات محايدة تخدم الصناعة بأكملها"، وهو ما يتماشى مع اهتمام SIG بالبيانات والبحث في الأسواق التقليدية.
4. بروتوكولات الخصوصية والهوية:
zkPass (بروتوكول حماية الخصوصية والهوية): في أغسطس 2023، أعلن بروتوكول حماية الخصوصية zkPass عن إكمال جولة تمويل أولية بقيمة 2.5 مليون دولار بمشاركة Binance Labs وSequoia China وOKX Ventures وSIG DT Investments وغيرهم، لتمويل تطوير شبكة الاختبار قبل الإطلاق. يجمع zkPass بين إثباتات المعرفة الصفرية والحوسبة الآمنة متعددة الأطراف، مما يسمح للمستخدمين بإثبات سمات معينة (مثل درجة الائتمان أو المؤهل العلمي) للتطبيقات دون الكشف عن المستندات الأصلية، وهو ما يوفر تكاملًا قويًا محتملًا مع DeFi المتوافق مع اللوائح، وهوية السلسلة، وأسواق الائتمان.
5. منصات التداول وإدارة الأصول:
KuCoin (منصة تداول العملات المشفرة): في عام 2022، أعلنت منصة KuCoin عن إكمال جولة تمويل Pre-Series B بقيمة 150 مليون دولار، مع تقييم بقيمة 10 مليارات دولار، بمشاركة Jump Crypto وCircle Ventures وIDG وSIG.
TigerWit (منصة الفوركس/عقود الفروقات): استثمرت SIG أيضًا حوالي 5 ملايين دولار في منصة الفوركس وعقود الفروقات TigerWit التي تركز على تقنية البلوكشين، لدعم استخدامها لتقنية دفتر الأستاذ الموزع في التداول والتسوية، وهو مثال على "إدخال تقنية البلوكشين إلى منصات المشتقات التقليدية".
Blofin (مؤسسة إدارة الأصول الرقمية): في عام 2022، أعلنت مؤسسة الخدمات المالية للأصول الرقمية Blofin عن إكمال جولة تمويل من الفئة B بقيمة 50 مليون دولار بقيادة KuCoin، بمشاركة SIG وMatrix Partners وغيرهم، لتوسيع تداولها الكمي وتواجدها المتوافق مع اللوائح.
تواصل هذه الاستثمارات نهج SIG التقليدي في الجمع بين "الوساطة/منصات التداول + إدارة الأصول + البنية التحتية"، مع توسيع الأصول الأساسية من الأسهم والخيارات إلى العملات المشفرة والمشتقات على السلسلة.
من خلال مراجعة المعلومات العامة لـSIG في السنوات الأخيرة، يمكن ملاحظة بعض السمات المتسقة في مجال العملات المشفرة، بما في ذلك تركيز الأعمال على التداول الذاتي وصناعة السوق؛ والمشاركة في DeFi تركز على "البنية التحتية + البيانات" بدلاً من مطاردة الاتجاهات السريعة؛ والحذر النسبي في اختيار التنظيم والمناطق الجغرافية. يبدو أن استراتيجية SIG في صناعة العملات المشفرة تشبه توسع "صانع السوق التقليدي للمشتقات" إلى فئة أصول جديدة: فهي لا تعتمد على الدعاية الصاخبة لإثبات وجودها، بل تواصل البحث عن فرصها في الأسواق الجديدة من خلال التركيز على السيولة، والتسعير، وبنية إدارة المخاطر.
