MicroStrategy spende 800 milioni di dollari, Harvard aumenta la sua posizione del 200%: le balene stanno comprando ai minimi o è il preludio di una trappola nel mercato toro?

MicroStrategy e Harvard University, due grandi istituzioni, hanno aumentato le loro posizioni controcorrente: si tratta di accumulazione ai minimi o di una trappola di acquisto ai massimi?

MicroStrategy ha acquistato 8.178 bitcoin per 835,6 milioni di dollari, fissando un prezzo medio di 102.171 dollari. Sebbene il prezzo attuale sia sceso sotto i 90.000 dollari, causando una perdita non realizzata su questa tranche, il costo medio complessivo della posizione della società è di circa 74.433 dollari, quindi rimane in profitto. Si stima che il 40% delle sue posizioni sia stato acquistato a un prezzo inferiore al costo medio.

Harvard Management Company ha rivelato nel suo file 13F del 30 settembre di detenere 6,8 milioni di azioni dell’ETF bitcoin di BlackRock (IBIT), per un valore di 442,9 milioni di dollari, con un aumento del 200% rispetto al trimestre precedente, diventando così la posizione di maggior valore tra le sue azioni quotate negli Stati Uniti. Questa istituzione, che gestisce asset per 50 miliardi di dollari, ha aumentato la sua esposizione durante la fase di ribasso, evidenziando la sua fiducia a lungo termine negli asset digitali.

L’aumento delle posizioni da parte di queste due istituzioni coincide con una profonda correzione del mercato: i tassi di finanziamento sono scesi in territorio negativo, l’open interest è diminuito, i detentori a breve termine (wallet che hanno ricevuto bitcoin negli ultimi 155 giorni) hanno subito una “resa on-chain”, e i retail hanno venduto in massa a causa di liquidazioni con leva e perdite realizzate.

Il valore di mercato mensile degli ETF spot bitcoin negli Stati Uniti è diminuito di 2,57 miliardi di dollari, segnando il calo più grande dalla loro introduzione. I deflussi di capitale si sono concentrati durante le sessioni di trading statunitensi, esercitando ulteriore pressione sui prezzi. Questo schema di vendita da parte dei retail e di acquisto da parte delle istituzioni rappresenta una tipica caratteristica del trasferimento di capitale dagli investitori deboli a quelli forti.

I dati on-chain mostrano che i wallet whale con oltre 1.000 bitcoin hanno continuato ad accumulare mentre i wallet più piccoli uscivano dal mercato, in linea con i modelli storici di redistribuzione dei capitali nelle fasi di correzione.

Tuttavia, va notato che l’identificazione dei wallet si basa su analisi blockchain e tag degli exchange, senza verifica KYC, quindi i dati sulle posizioni hanno dei limiti.

Secondo CryptoQuant, il mercato dei derivati mostra caratteristiche di deleveraging: la diminuzione dell’open interest e il passaggio dei funding rate in negativo sono dovuti più alla chiusura di posizioni a lungo termine che a un ritiro attivo delle whale.

Tuttavia, la scala degli acquisti istituzionali non è sufficiente a compensare la pressione dei deflussi dagli ETF. Sebbene gli aumenti di posizione di MicroStrategy e Harvard siano significativi, non possono controbilanciare i 2,57 miliardi di dollari di riscatti dagli ETF, e la differenza tra accumulazione a breve termine e trappola da bull market è difficile da distinguere nella forma.

Se i deflussi dagli ETF dovessero continuare fino alla fine dell’anno, o se i rischi macroeconomici dovessero aumentare, anche con l’accumulo da parte di stati sovrani e aziende, il prezzo di liquidazione di bitcoin potrebbe scendere ulteriormente.

MicroStrategy può diluire il costo nel lungo periodo grazie alle sue strategie di finanziamento, mentre Harvard ha un orizzonte d’investimento di dieci anni, quindi le correzioni trimestrali hanno un impatto limitato su di essa. Tuttavia, i retail e i trader a leva non dispongono di tali ammortizzatori.

La natura finale di questa redistribuzione di capitale non è ancora chiara: se i deflussi dagli ETF si stabilizzeranno e la domanda spot istituzionale continuerà, ciò potrebbe segnalare l’avvicinarsi di un bottom; se invece i deflussi e le pressioni macro aumenteranno, l’attuale accumulo potrebbe essere solo una pausa temporanea.

La discesa di bitcoin sotto i 90.000 dollari ha già selezionato gli investitori a lungo termine in grado di sopportare la volatilità e gli speculatori sensibili alle fluttuazioni di breve periodo. La risposta finale emergerà nei flussi di capitale del prossimo mese.