Kolejny ruch Bitcoina może być niższy, niż większość ludzi się spodziewa.

• 17 grudnia 2025
• |
• 08:48 (UTC+8)

Wyzwania, przed którymi obecnie stoi bitcoin, mogą mieć niewiele wspólnego ze strachem lub wiadomościami makroekonomicznymi, a bardziej z ukrytym problemem: rynek ma trudności ze znalezieniem kolejnego nabywcy.

Przy wysokich cenach bitcoin coraz bardziej polega na popycie zastępczym, a nie na nowych posiadaczach. Gdy popyt zastępczy się nie pojawia, nawet niewielka wyprzedaż może doprowadzić do spadku ceny w celu przywrócenia równowagi.

Mike McGlone, strateg ds. badań branżowych w Bloomberg, twierdzi, że inwestorzy powinni zwrócić uwagę na tę sytuację.

Kiedy własność staje się ograniczeniem

Podaż bitcoina nie jest równomiernie rozłożona. Znaczna jej część znajduje się w rękach długoterminowych posiadaczy, którzy kupili go po cenach znacznie niższych niż obecne. Ta koncentracja była korzystna dla bitcoina w fazie akumulacji, gdy duzi nabywcy po cichu przejmowali podaż.

Obecnie ta sama koncentracja staje się słabością. Zainwestowane środki nie przekładają się na nową siłę nabywczą. Gdy niezrealizowane zyski dominują wśród posiadaczy, presja sprzedażowa nie musi być duża, by przeważyć nad popytem.

McGlone uważa, że ta nierównowaga sprawia, że bitcoin jest podatny na wstrząsy w okresach presji rynkowej.

Kapitał nie ma już jednego kierunku

Kolejna istotna zmiana zachodzi poza bitcoinem. Kapitał kryptowalutowy nie koncentruje się już na jednym dominującym aktywie, lecz jest rozproszony wśród licznych tokenów, protokołów i tematów.

We wczesnych cyklach bitcoin niemal automatycznie absorbował większość napływających środków. Teraz kapitał przepływa między różnymi sektorami, kierunkami inwestycyjnymi i instrumentami handlowymi. To rozproszenie osłabia zdolność bitcoina do odzyskania impetu po stagnacji wzrostów.

Droga do bitcoina za 10 000 dolarów—
„Kupujemy bitcoina za pieniądze, na których stratę nie możemy sobie pozwolić.” – powiedział Michael Saylor wczoraj wieczorem podczas wydarzenia w Miami Economic Club.
Podziwiam i szanuję pana Saylora, to właśnie jego wejście w 2020 roku—gdy bitcoin kosztował około 10 000 dolarów—przyczyniło się do dziesięciokrotnego wzrostu ceny bitcoina…pic.twitter.com/0CDBxCZYYc

— Mike McGlone (@mikemcglone11)16 grudnia 2025

McGlone uważa, że to środowisko przypomina późne fazy innych klas aktywów, gdzie ceny pozostają wysokie, nawet jeśli potencjalny popyt słabnie.

Dlaczego instytucjonalne przepływy tracą na znaczeniu

Regulowane instrumenty dostępu rzeczywiście przyniosły bitcoinowi znaczne środki. Jednak te napływy koncentrowały się na początkowym etapie. Gdy środki zostaną rozdysponowane, impuls zakupowy słabnie.

To samo dotyczy ekspozycji korporacyjnych. Duże pozycje mogą świadczyć o wysokim zaufaniu inwestorów, ale nie oznaczają stałego popytu. Z punktu widzenia struktury rynku są one statyczne.

McGlone uważa, że gdy te źródła się ustabilizują, bitcoin będzie musiał albo przyciągnąć nowe grupy nabywców, albo dostosować się w dół, by znaleźć nowych nabywców.

Reset służy odkrywaniu ceny, a nie porażce

W tym ujęciu gwałtowny spadek cen nie oznacza „upadku” bitcoina, lecz dostosowanie ceny do poziomu, na którym popyt naturalnie się odradza.

McGlone uważa, że potencjalne ryzyko spadku nie jest prognozą opartą na emocjach, lecz nieuniknionym skutkiem nierównowagi podaży i popytu. Z doświadczenia historycznego wynika, że rynek rozwiązuje tę nierównowagę poprzez cenę, a nie cierpliwość.

Dlatego poziomy, które kiedyś wydawały się nieosiągalne, mogą znów pojawić się w dyskusji—nie jako cel, lecz jako obszar, w którym kapitał może być ponownie gotów do zaangażowania.