O Bitcoin está acompanhando um sinal oculto de liquidez do Fed de 400 bilhões de dólares que importa mais do que cortes nas taxas de juros

A ação do preço do Bitcoin continua a oscilar à medida que se aproxima da decisão final de política monetária do Federal Reserve deste ano, com pouca volatilidade aparente, mas a estrutura subjacente do mercado reflete uma realidade muito diferente.

O que parece ser uma faixa estável está, na verdade, ocultando um período de stress concentrado, já que dados on-chain mostram que investidores estão realizando perdas diárias próximas de 500 milhões de dólares, a alavancagem foi drasticamente reduzida nos mercados de futuros, e quase 6,5 milhões de BTC estão agora em prejuízo não realizado.

Bitcoin Realized Loss Levels (Fonte: Glassnode)

Estas condições assemelham-se às fases finais de contrações anteriores do mercado, em vez de uma consolidação benigna.

No entanto, uma redefinição estrutural ocorrendo sob uma superfície estática não é incomum para o Bitcoin, mas o momento é notável.

A capitulação interna coincide com um ponto de inflexão externo na política monetária dos EUA. O Fed já encerrou a fase mais agressiva de redução do balanço em mais de uma década, e os mercados esperam que a reunião de dezembro forneça contornos mais claros para uma mudança em direção à reconstrução das reservas.

Considerando isso, a interseção entre o stress on-chain e uma transição iminente de liquidez forma o pano de fundo para os eventos macroeconómicos desta semana.

A viragem da liquidez

De acordo com o Financial Times, o Quantitative Tightening terminou formalmente em 1 de dezembro, encerrando um período durante o qual o Federal Reserve reduziu o seu balanço em cerca de 2,4 triliões de dólares.

Como resultado, as reservas bancárias diminuíram para níveis historicamente associados a tensões de financiamento, e a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) testou periodicamente o limite superior do corredor de política.

Estes desenvolvimentos indicam um sistema que já não está inundado de liquidez, mas a entrar num território onde a escassez de reservas se torna uma preocupação.

Neste contexto, o sinal mais consequente do FOMC não será o amplamente antecipado corte de 25 pontos base na taxa de juro, mas sim a direção da sua estratégia de balanço.

Espera-se que o Fed detalhe, seja explicitamente ou através das suas notas de implementação, como pretende fazer a transição para as Reserve Management Purchases (RMP).

Segundo a Evercore ISI, este programa pode começar já em janeiro de 2026 e envolver cerca de 35 mil milhões de dólares por mês em compras de Treasury bills, à medida que o runoff de mortgage-backed securities é reinvestido em ativos de menor duração.

A mecânica importa. Embora seja improvável que o Fed enquadre o RMP como estímulo, o reinvestimento em Treasury bills reconstrói gradualmente as reservas e encurta o perfil de maturidade do System Open Market Account.

A operação eleva gradualmente as reservas, resultando num aumento anualizado do balanço superior a 400 mil milhões de dólares.

Tal transição marcaria o primeiro impulso expansionista sustentado desde o início do QT. Historicamente, o Bitcoin tem acompanhado estes ciclos de liquidez mais de perto do que as alterações nas taxas de política.

Entretanto, agregados monetários mais amplos sugerem que o ciclo de liquidez já pode estar a mudar.

Notavelmente, a oferta monetária M2 atingiu um recorde de 22,3 triliões de dólares, ultrapassando o pico do início de 2022 após uma contração prolongada.

US M2 Money Supply (Fonte: Coinbase)

Assim, se o Fed confirmar que a reconstrução das reservas está em andamento, a sensibilidade do Bitcoin à dinâmica do balanço pode rapidamente voltar a ganhar destaque.

A armadilha macro

A razão para esta viragem reside nos dados do mercado de trabalho.

Os nonfarm payrolls diminuíram em cinco dos últimos sete meses, e a desaceleração nas ofertas de emprego, taxas de contratação e demissões voluntárias mudou a narrativa do emprego de resiliência para fragilidade.

O enquadramento de “aterragem suave” torna-se mais difícil de defender à medida que estes indicadores arrefecem, e o Fed enfrenta um conjunto cada vez mais restrito de opções de política.

A inflação moderou, mas permanece acima da meta, e o custo de uma política restritiva por mais tempo está a aumentar.

O risco é que a fraqueza do mercado de trabalho se agrave antes que a desinflação se complete totalmente. Consequentemente, a conferência de imprensa desta semana pode ter mais valor informativo do que a própria decisão sobre as taxas.

Os mercados vão concentrar-se em como Powell equilibra a necessidade de preservar a estabilidade do mercado de trabalho com a necessidade de proteger a credibilidade do caminho da inflação. A sua caracterização da suficiência das reservas, estratégia de balanço e o timing do RMP irão orientar as expectativas para 2026.

Para o Bitcoin, isto introduz resultados condicionais em vez de binários.

Se Powell reconhecer a fraqueza do mercado de trabalho e fornecer clareza sobre a reconstrução das reservas, o mercado provavelmente interpretará o preço atual, limitado por uma faixa, como desalinhado com a direção da política. Um movimento acima da faixa dos 92.000–93.500 dólares sinalizaria que os traders estão a posicionar-se para uma expansão da liquidez.

No entanto, se Powell enfatizar a cautela ou adiar a clareza sobre o RMP, o Bitcoin pode permanecer dentro ou revisitar a faixa inferior de consolidação entre 82.000 e 75.000 dólares, onde se concentram as bases dos ETF, limites de tesouraria corporativa e áreas históricas de procura estrutural.

Capitulação do Bitcoin?

Entretanto, a dinâmica interna do mercado do Bitcoin reforça a noção de que o principal ativo digital tem estado a redefinir-se sob a superfície.

Detentores de curto prazo continuam a distribuir moedas em momentos de fraqueza, e a economia da mineração deteriorou-se à medida que os custos de produção se aproximam dos 74.000 dólares.

Ao mesmo tempo, a dificuldade de mineração registou a sua maior queda desde julho de 2025, indicando que operadores marginais estão a reduzir operações ou a encerrar atividades.

No entanto, estes sinais de stress coexistem com evidências iniciais de aperto da oferta.

A BRN Research disse ao CryptoSlate que grandes carteiras acumularam aproximadamente 45.000 BTC na última semana, os saldos nas exchanges continuam a diminuir, e as entradas de stablecoins indicam que o capital está a preparar-se para voltar a entrar caso as condições melhorem.

Além disso, as métricas de oferta da Bitwise mostram acumulação entre diferentes grupos de carteiras, mesmo quando o sentimento do retalho regista “medo extremo”. As moedas estão a afastar-se de locais líquidos para custódia de longo prazo, reduzindo a parte da oferta disponível para absorver mais vendas.

Este padrão, uma combinação de distribuição forçada, pressão dos mineradores e acumulação seletiva, normalmente forma a base para pisos de mercado duradouros.

A Bitwise acrescentou:

“Os influxos de capital para o Bitcoin continuam a contrair-se, com o crescimento do Realised Cap a 30 dias a abrandar para apenas +0,75% ao mês. Isto indica que a realização de lucros e perdas está agora amplamente equilibrada, com as perdas apenas marginalmente superiores aos ganhos. Este equilíbrio sugere que o mercado entrou num estado de repouso, sem que nenhum dos lados exerça domínio significativo.”

O veredicto técnico

Do ponto de vista da estrutura do mercado, o Bitcoin permanece delimitado por duas zonas críticas.

Uma quebra sustentada acima dos 93.500 dólares elevaria o ativo para uma região onde os modelos de momentum têm maior probabilidade de serem ativados, com níveis subsequentes em 100.000 dólares, o custo base dos detentores de curto prazo em 103.100 dólares e as médias móveis de longo prazo.

Por outro lado, a incapacidade de ultrapassar a resistência perante uma mensagem cautelosa do Fed pode puxar o mercado de volta para a faixa dos 82.000–75.000 dólares, uma zona que repetidamente atuou como reservatório de procura estrutural.

A BRN salientou que o desempenho entre ativos suporta esta sensibilidade. Ouro e Bitcoin têm negociado de forma inversa antes da reunião, refletindo rotações impulsionadas por expectativas de liquidez em mudança, e não apenas pelo sentimento de risco.

Assim, se os comentários de Powell reforçarem a ideia de que a reconstrução das reservas é a próxima fase do ciclo de política, os fluxos provavelmente se reorientarão rapidamente para ativos que respondem positivamente a condições de liquidez em expansão.

O artigo Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts apareceu primeiro em CryptoSlate.