Пирс из SEC предупреждает, что L2-сети с централизованными секвенсорами могут столкнуться с необходимостью регистрации в качестве биржи

Комиссар SEC Hester Peirce предупредила, что layer-2 блокчейны, использующие централизованные matching engines, могут столкнуться с требованиями регистрации в качестве биржи, при этом выступая за регуляторную защиту по-настоящему децентрализованных протоколов.

В интервью на The Gwart Show Peirce изложила своё видение регулирования криптовалют, чётко различая неизменяемый код, работающий в децентрализованных сетях, и централизованные организации, использующие блокчейн-технологии для облегчения торговли.

Децентрализованные протоколы не могут принадлежать кому-либо

Глава Crypto Task Force SEC рассматривает протоколы как наборы правил, которые не могут быть чьей-либо собственностью, заявляя, что «никто не владеет» по-настоящему децентрализованным протоколом, потому что «он существует сам по себе, и любой может им воспользоваться».

Layer-2 решения вносят регуляторную сложность, поскольку часто централизуют порядок транзакций для решения проблем Maximum Extractable Value (MEV).

Эти цепочки запускают matching engines, которые контролируют последовательность транзакций, отходя от распределённой архитектуры узлов, определяющей традиционную устойчивость блокчейна к цензуре.

Peirce сказала:

«Если у вас есть matching engine, который контролируется одной организацией, управляющей всеми его частями, то это гораздо больше похоже на биржу».

Она добавила, что операторы таких систем должны учитывать, что если они совершают сделки, то они осуществляют matching сделок с ценными бумагами. Однако SEC не хочет заставлять по-настоящему децентрализованные протоколы регистрироваться в качестве бирж или брокеров-дилеров.

Peirce отметила важность защиты неизменяемых смарт-контрактов, развернутых в достаточно децентрализованных layer-1 сетях, описывая их как «код, который просто выполняет свою функцию», и который «не может зарегистрироваться у нас».

Изучение MEV

MEV-решения создают это регуляторное напряжение. Хотя централизованные sequencers часто обеспечивают лучшую реализацию для розничных пользователей, предотвращая front-running и sandwich-атаки, они концентрируют контроль над порядком транзакций таким образом, что это может вызвать обязательства по законам о ценных бумагах при работе с токенизированными ценными бумагами.

Peirce признала, что следит за MEV, но предпочитает позволить сообществу разрабатывать решения до вмешательства регулятора. Она сказала:

«Я не хочу, чтобы мы обязательно вмешивались и решали проблемы, связанные с MEV, которые само сообщество может решить».

Это различие становится критически важным по мере того, как традиционные ценные бумаги переходят на блокчейн-инфраструктуру. Peirce хочет чётких границ, защищающих разработчиков, которые «пишут код», от требований к регистрации, одновременно обеспечивая соблюдение существующих рамок централизованными посредниками.

Этот подход отражает более широкую регуляторную философию Peirce, основанную на принципах надзора, которые сохраняют инновации при одновременной защите инвесторов.

Она выступает за правила, различающие код, работающий автономно, и организации, использующие код для выполнения регулируемых действий.

Фреймворк комиссара предполагает, что по-настоящему децентрализованные протоколы получают регуляторную защиту, в то время как layer-2 цепочки с централизованными механизмами управления подпадают под традиционный надзор за посредниками.

На этом фоне формируется спектр, где регуляторные требования соотносятся с уровнем централизации, а не с типом технологии.

По мере ускорения токенизации традиционных ценных бумаг операторы layer-2 должны оценивать, вызывают ли их централизованные компоненты обязательства по регистрации в качестве биржи, особенно при обработке сделок с ценными бумагами через контролируемые matching engines.

Публикация SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration впервые появилась на CryptoSlate.