Рост ETH по сравнению с BTC: завершён или только начинается?

Это фрагмент из рассылки Forward Guidance. Чтобы прочитать полные выпуски, подпишитесь .

Вчера мы сосредоточились на траектории bitcoin. Но я не хотел бы упустить ether и то, как институциональный интерес к этому активу стал двигателем недавнего импульса.

Достаточно взглянуть на темпы, с которыми компании покупают ETH, и одновременный приток капитала в ETF, держащие этот актив, особенно по сравнению с BTC.

Американские bitcoin ETF на прошлой неделе, так сказать, восстановили порядок — зафиксировав около 2.3 миллиардов долларов чистого притока, по сравнению с примерно 640 миллионами для ether ETF. Это разворот по сравнению с несколькими предыдущими неделями, когда ETF на ETH довольно неожиданно получили львиную долю новых инвестиций в криптовалютные продукты.

Данные Blockworks Research показывают, как приток в ETF на ETH резко вырос в июле и августе — эти продукты фиксировали больший приток (или меньший отток), чем bitcoin ETF, на протяжении шести недель подряд:

Приток в ETF на ETH произошёл на фоне того, что несколько крипто-компаний казначейства начали массово скупать ether. 

Примерно за тот же период, что и импульс притока в ETF на ETH, компании покупали больше ETH, чем BTC, в девяти из последних десяти полных недель (мы всё ещё находимся в начале самой последней недели, показанной на графике):

Крупнейший казначейский запас ETH принадлежит BitMine Immersion Technologies, которая в понедельник заявила, что теперь владеет более чем 2.1 миллионами ETH (почти на 10 миллиардов долларов). Найти председателя BitMine Тома Ли на телевидении, рассказывающего о потенциале ETH, несложно. Для тех, кто не знает, что такое телевидение, его интервью для CNBC можно посмотреть и в интернете.

Разумеется, такие компании, как BitMine и SharpLink Gaming, покупают сам ETH, а не ETF. Так почему же мы наблюдаем одновременный рост притока в ETF и корпоративные покупки ETH?

Возможно, всё дело в том, что сейчас для Ethereum сложился более чёткий нарратив, рассказал мне Джеймс Сейффарт из Bloomberg Intelligence. Он отметил, что интервью Тома Ли, вероятно, способствуют росту спроса. 

«В сочетании с тем фактом, что ETH достиг дна и взлетел как ракета, и люди начинают массово покупать», — сказал Сейффарт. — «Добавьте к этому нарратив [цифровых казначейских компаний], и всё это способствует росту цены и притока в ETH и ETF на ETH».

ETH опережает BTC по доходности с начала года: 35% против 25%. Вот как изменялась цена ETH за последний месяц, по состоянию на 14:00 по восточному времени:

Однако, по словам Сейффарта, bitcoin ETF, вероятно, останутся доминирующими по объёму притока в долгосрочной перспективе, учитывая их более простое позиционирование как цифрового средства сбережения. Даже несмотря на недавний импульс ETF на ETH, глобальные продукты на BTC сохраняют преимущество по чистому притоку в 2025 году: около 24 миллиардов долларов против примерно 12 миллиардов.

«Тем не менее, если [ETH] достигнет такого уровня, что его рыночная стоимость превысит bitcoin, вероятно, и ETF последуют за этим», — отметил он. 

В настоящее время капитализация BTC составляет 2.3 триллиона долларов, а ETH — 540 миллиардов. Для этого потребуется многое. 

Ожидания по ETH в краткосрочной и долгосрочной перспективе  

Я уже писал, что отраслевые аналитики ожидают снижения ставки ФРС на 25 б.п. завтра, учитывая слабые данные по рынку труда. Более низкие ставки, как правило, поддерживают рисковые активы, такие как BTC и ETH. 

Тем не менее, планка для положительного сюрприза теперь высока, отметил Джоэл Крюгер из LMAX Group.

«Поскольку агрессивное смягчение политики ФРС уже заложено в цены, любые признаки того, что комитет менее настроен на смягчение, чем ожидалось, могут разочаровать рынки, повысить доходности и оказать давление на акции и криптовалюты», — сказал он мне.

В долгосрочной перспективе, по словам CIO Hashdex Самира Кербаджа, роль ETH как «глобальной инфраструктуры» будет только усиливаться по мере масштабирования инфраструктуры и взрывного роста токенизации. Он ожидает, что ETH превысит 10 000 долларов «как только мы начнём видеть внедрение решений на основе стейблкоинов для платежей в США».

Как обычно, время покажет.

Получайте новости на свою почту. Ознакомьтесь с рассылками Blockworks:

• The Breakdown : Расшифровка криптовалют и рынков. Ежедневно.
• 0xResearch : Альфа в вашем почтовом ящике. Думайте как аналитик.
• Empire : Новости и аналитика о криптовалютах для начала вашего дня.
• Forward Guidance : Пересечение криптовалют, макроэкономики и политики.
• The Drop : Приложения, игры, мемы и многое другое.
• Lightspeed : Всё о Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.