S&P Global присвоило «мусорный» рейтинг стратегии Michael Saylor, ссылаясь на риски, связанные с bitcoin и ликвидностью

Быстрый обзор

• S&P Global присвоило рейтинг “B-” компании Strategy Майкла Сэйлора, ссылаясь на риски ликвидности и экспозиции к Bitcoin.
• Первый в истории рейтинг S&P для компании, ориентированной на Bitcoin-казначейство, устанавливает ориентир для TradFi.
• Несмотря на статус “мусорных облигаций”, акции MSTR выросли после объявления, что свидетельствует о доверии инвесторов.

S&P Global присваивает Strategy рейтинг “B-”

S&P Global Ratings присвоило кредитный рейтинг “B-” компании Strategy, ориентированной на Bitcoin и принадлежащей Майклу Сэйлору, отнеся её к спекулятивному, неинвестиционному уровню, обычно называемому диапазоном мусорных облигаций. Несмотря на низкий рейтинг, агентство сохранило стабильный прогноз для компании.

S&P Global Ratings has assigned Strategy Inc a ‘B-‘ Issuer Credit Rating (Outlook Stable) — the first-ever rating of a Bitcoin Treasury Company by a major credit rating agency.

— Strategy (@Strategy) October 27, 2025

Этот рейтинг стал вехой, поскольку это первая в истории оценка S&P Global компании, построенной вокруг модели Bitcoin-казначейства, что устанавливает новый ориентир для традиционных финансовых институтов, оценивающих крипто-ориентированные фирмы.

Опасения по поводу высокой экспозиции к Bitcoin и слабой ликвидности

В своем отчете в понедельник S&P Global указало на несколько слабых сторон финансовой структуры Strategy, включая высокую концентрацию в Bitcoin, ограниченную бизнес-направленность, слабую капитализацию с учетом рисков и низкую ликвидность в долларах США.

В настоящее время Strategy владеет 640,808 BTC, приобретёнными в основном за счет финансирования через акции и долговые инструменты. Стабильный прогноз агентства предполагает, что компания будет разумно управлять сроками погашения конвертируемого долга и поддерживать выплаты по привилегированным акциям, возможно, за счет дополнительного выпуска долга.

Однако S&P предупредило, что Strategy сталкивается с “несовпадением валют” — её долговые обязательства номинированы в долларах США, в то время как большая часть резервов связана с Bitcoin и её программным подразделением, находящимся на грани безубыточности.

Сравнение с Sky Protocol

S&P Global оценило Strategy наравне с Sky Protocol (ранее MakerDAO), который также получил рейтинг B- в августе. Рейтинг Sky Protocol был обусловлен высокой концентрацией вкладчиков, централизованным управлением и слабой капитализацией — характеристиками, которые, по мнению S&P, отражают финансовую экспозицию Strategy.

Хотя повышение рейтинга в следующем году “маловероятно”, S&P отметило, что Strategy может улучшить свою позицию, увеличив ликвидность в долларах США, снизив зависимость от конвертируемого долга и продемонстрировав устойчивый доступ к рынкам капитала даже во время спадов Bitcoin. Напротив, рейтинг может быть понижен, если у компании сократятся возможности финансирования или ей придется продавать Bitcoin при “сильном рыночном стрессе” для погашения долгов.

Чтобы выйти из спекулятивной зоны, Strategy необходимо подняться на шесть уровней рейтинга, чтобы достичь BBB-, порога инвестиционного уровня.