Matrixportリサーチ：bitcoinは極度の恐怖ゾーンに突入、短期的には反発の可能性があるが中期的な圧力は依然として蓄積中

最近、bitcoinのセンチメントは過去10年で稀に見る極度の恐怖ゾーンにまで低下しています。表面的には、このような極端な悲観は一時的な底打ちシグナルと見なされがちですが、より深いデータは今回の下落構造がまだ終わっていないことを示しています。特にETFの保有変動、FRBのタカ派姿勢、そして機関投資家が損失圧力の下で見せる受動的かつ機械的なリバランスやポジション削減行動が、相場を抑制する主因となっています。短期的には反発の条件が整っていますが、中期的なリスクは依然として無視できません。

短期的な反発条件は整うも、根本的なリスクは依然存在

オンチェーンのセンチメントモデルやテクニカル指標はいずれも極端な水準にまで低下しています。独自のグリード＆フィア指数は測定レンジの下限付近まで落ち込み、20日移動平均線も最低10%の領域に接近しています。過去のデータでは、このような数値は数日から数週間の反発ウィンドウを伴うことが多いです。

しかし、前回の反発とは異なり、今回の下落を引き起こした要因は依然として存在しています。昨年10月に警告を発した主要指標は本格的な反転を見せておらず、一部のシグナルは価格と乖離しており、市場構造の問題が未解決であることを示しています。センチメントは底打ちすることができますが、トレンドの有効な反転にはより強いマクロ的な支えが必要であり、現時点ではそれが見られません。

ETFが今回の下落の主因、FRBのタカ派姿勢が中期的な圧力を強化

センチメントと比べて、ETFの保有変動こそが直近の相場を決定づける重要な要素です。前回のFOMC会合以降、bitcoinおよびethereumのETFからはそれぞれ約4.1billionsドルと2.1billionsドルが流出しており、今年に入ってからの大規模なポジション構築によって多くの機関投資家が損失ゾーンに入っています。この種の投資家のポートフォリオリバランス行動は非常に「機械的」であり、政策が不透明な間は引き続きポジションを削減することが予想され、市場の構造的な売り圧力を長引かせています。

マクロ環境も同様に不利な方向に傾いています。FRBは最新の議事要旨でより明確なタカ派傾向を示し、12月の利下げ予想は90%から30%へ急落しました。FRB高官は政策を急いで緩和する必要はないと広く考えており、AI主導の市場過熱を懸念しています。加えて労働市場も堅調であり、短期的な金融緩和には現実的な根拠がありません。仮に今後政策面でのマージナルな改善があったとしても、それは2026年初頭までに現れる可能性が高く、現時点では期待できません。

総合的に見ると、bitcoinはすでに極度の恐怖ゾーンに突入しており、短期的にはセンチメントやテクニカル主導の反発が期待できるものの、中期的な圧力はより深い構造に由来しています。すなわち、ETFからの流出、FRBの政策不透明性、そして機関投資家による損失下での継続的なリバランスです。短期トレーダーは反発ウィンドウでチャンスを探ることができるかもしれませんが、トレンドとしての上昇にはマクロ環境の改善が不可欠です。本当に決定的な好材料となるカタリストは、2026年初頭まで徐々に現れることになるでしょう。

 

上記の一部見解はMatrix on Targetから引用しています。 お問い合わせは Matrix on Targetの完全レポートをご請求ください。